5月21日，沪深300指数期货IF1005月合约将迎来股指期货启动以来的首个到期交割日，套期保值者、套利者、及投机者都必须平仓或者集中进行交割结算，交割当天是否会出现“到期日效应”是投资者关注的焦点。

　　根据中金所交易规则及相关细则规定，沪深300股指期货合约的最后交易日为合约到期月份的第三个周五，即IF1005合约的最后交易日为2010年5月21日，最后交易日涨跌停板为上一交易日结算价的20%。最后交易日即为交割日，交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价 (计算结果保留至小数点后两位)，交割手续费标准为交割金额的万分之一。股指期货交易采用现金交割方式。在现金交割方式下，每一未平仓合约将于到期日结算时被自动平仓。

　　所谓到期日效应；是指股指期货合约临近到期时，参与股指期货交易的套期保值、套利和投机三类交易中存在大量的未平仓合约，由于交易中买卖失衡而导致现货价格交易量、波动性暂时扭曲的现象。

　　“到期日效应”现象主要由以下三种情况叠加形成：第一种情况是存在大量的套期保值盘到期交割，出现买卖力量不均衡现象(套保多头对大量投机空头或者套保空头对大量投机多头)，导致最后期货交割偏离现货情况；第二种情况是存在大量的套利盘进入交割，逼迫投机多头或空头以极其不利价格平仓；第三种情况是存在大量投机盘试图操纵市场获取非正常暴利。

　　造成到期日效应的原因是多方面的，除了市场参与者试图操纵市场的原因外，最主要的原因是交易制度、交割制度和风险管理制度存在缺陷，被投机者利用。股指期货“到期日效应”由套期保值盘、指数套利盘、投机盘综合作用偶然形成，不具有必然性。

　　为防范市场风险，中金所在制度设计上采取了十分谨慎和严格的措施，吸取了海外主要交易所的历史经验教训，通过交易制度、交割制度和风险管理制度，结合投资者适当性制度和投资者教育制度，形成了一套系统完备的风险控制体系。

　　首先，投资者适当性制度要求开户实名制，客户必须临柜，并将有不良记录的客户排除在市场之外，为实施实时和事后监管和风险控制奠定了坚实的制度基础；

　　其次，在交易交割制度上，交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价，所谓的标的指数是沪深300现货指数，而不是期货指数，这样就基本上杜绝了试图通过杠杆操纵价格的可能性。

　　最后，在风险管理制度上，交易所通过限仓(单一客户100手)、大户报告、强制平仓、会员管理、风险警示、违规违约处理办法等制度建设未雨绸缪，大大提高了违规难度和成本，对违规者起到很好的震慑作用。

　　对于期指最后交易日的风险，中金所十分重视，并提前两周便提示风险，要求会员单位加强风险控制，做好相关管理工作。从实际情况看，5月17、18日两天IF1005合约连续大幅度减仓，已经减仓到2000手以下，多空双方逐步将大部分持仓平仓或者转仓，已经不具备产生“到期日效应”的条件，投资者不必过分担心，可以预见，沪深300指数期货IF1005月合约即将顺利渡过“到期日效应”。

　　( 刘永)