□本报记者 胡东林

　　周五(5月21日)是股指期货1005合约的交割日，之前业内人士普遍认为市场不会出现交割日效应，从20日期现走势趋近以及5月合约持仓持续缩减的情况看，这一判断显然有其合理性。

　　期现延续弱势

　　20日各期指合约延续弱势震荡，市场做空力量占据主动，做多盘持续性不足，市场偏空氛围持续，导致各合约短暂的迅速反弹均遭遇空头更为强烈的反击，而这进一步打击了投资者抄底信心。截至20日，期指已连续四日上冲5日均线，但均以失败告终，同时市场重心连续出现小幅下移，这显示虽然由于超跌严重以及近期政策面相对平静，市场抄底资金有所活跃，但由于担忧国内外经济二次探底和调控政策出台的不确定性，市场做多信心仍然不足，而在这种预期未发生转变前，市场弱势仍将持续。

　　截至20日收盘，主力合约IF1006收报2763.20点，跌37.18点或1.24%，盘中最低至2742.2点，最高至2844.8点，最大波动幅度接近100点，其成交、持仓量分别达到293133手和14774手，持仓量再创新高，显示市场参与积极性持续升温。此外合约IF1005、IF1009、IF1012收盘分别跌1.16%、0.73%和0.79%。四合约全天总成交量为305072手，虽较19日有所萎缩，但依旧维持在30万手以上，表明市场活跃程度依然较高。

　　交割日效应难现

　　从以下几个方面来看，21日出现“交割日效应”而导致大跌的可能性显然不大。

　　从走势上看，20日期指合约几近平开后，基本跟随现货指数宽幅震荡，远月合约略强，1005合约和现货走势贴合。即将到期的5月合约更是全日围绕现指窄幅震荡，基差则由上市最初(按收盘价计算)的-70.05收窄到20日的-9.02，做空空间很小。由于5月合约本周持续位于无套利区间内，加上较低的持仓量，预计21日出现异常波动风险较小，期现货首次交割有望顺利接轨。

　　从持仓角度看，20日股指期货持仓总量为17869手，21日即将交割的IF1005大幅减仓517手至642手，与主力合约的14774手相比仅为4.3%，其资金量难以在市场掀起风浪。“明天的交割应该不会有很大问题，因为5月合约持仓偏低，且21日还可能继续缩减”，上海东证期货分析师陆兼勤表示，在交割量偏小的情况下，显然不会对行情产生大的影响。

　　“这一次的沪深300期货结算，不会是黑色星期五”，东方证券高子剑结合海外经验分析说，机构投资者占比越高的市场，结算时的持仓量越高(大约是峰值的4成)，发生结算行情的机会就会增加。而沪深300期货的投资者以个人投资者为主，且现在持仓量就已不足峰值的2成。事实上，就结算制度的设计而言，沪深300期货就比海外市场有更好的风险控制。此外，目前期货市场的存续合约值最高时仅百亿元人民币，结算前很有可能不足50亿人民币。为了一个50亿元的期货市场，去影响流通市值15万亿的现货市场，这笔账不划算。所以，投资者无需过度担心结算的风险，只要回归到正常的投资脚步即可。