孟宇

　　新闻背景：中金所在监控中发现，某期货公司客户杨某在交易过程中，数次出现以自己为交易对象、自买自卖的行为，涉嫌违反中金所相关业务规则之规定。中金所通过电话提醒、发送监管警示函以及约见客户所在会员公司高管谈话等措施，多次对这一客户进行提醒，要求其规范交易行为，但上述交易行为仍反复发生。为此，中金所对其采取了限制开仓两周的措施。

　　评论：期货交易中有一种特定的交易方法叫锁仓，就是在同一品种上同时开多单和空单，这样其实等于他将盈利或亏损锁定了。其逻辑是当投资者看不清未来方向，又不想获利了结或斩仓出局的情况下采取的保护性交易策略。在绝大多数情况下，自买自卖是没有价值的，因为保证金占用过多，而且头寸被锁定，即不管市场如何变动，都不会有盈利和亏损(通常情况下)，但是期货保证金仍然占用。在国外这种锁仓可能不要保证金。

　　锁仓的合理逻辑是当市场剧烈波动时通过锁仓保持头寸，而当市场迅速选择方向后锁仓可以第一时间选择有利方向。比如市场大幅上涨，锁仓者迅速平掉空头头寸，而在市场上涨顺势上涨几个点后平掉多头仓位，从而盈利。锁仓也并非就是安全的，如果市场单边大幅上涨或下跌，那么有利的一边比如多头，在市场上涨时，可能被强制平掉(交易所的操作)而空头可能继续承受亏损。

　　锁仓可能会形成一种市场操纵，但是总的来说这是正常的期货策略，如果说要加上合理的限制的话，应该是对其操作手数进行限制，比如自买自卖同时1000手以上或占当日成交量一定比例。如果对任意的锁仓行为都进行惩罚，那么可能会干扰正常的市场秩序，就如同谣传的限制做空股指期货以及将期货改成T+1。

　　(作者系金融期货资深专家)