□国际期货金融街营业部 郭晓艳

　　从股指期货上市之日起就注定了它要经历其生命中的数次“第一”：4月16日是其第一个交易日，也是其生日，当日，上证综指下跌1.1%，沪深300指数下跌1.13%，大盘进入了下行通道；5月21日是其第一个交割日，即合约IF1005即将结束其使命，退出历史舞台，它的退出将诞生下一个股指期货合约IF1007。而IF1005的交割日，能否出现“交割日效应”，已经成为市场的关注焦点。

　　首先，我们先解答许多投资者心中的一个疑虑：股指期货出现是造成大盘巨幅下跌的罪魁祸首吗？

　　如果单从表像来分析这一问题，这无疑是确认了这一怀疑，股指期货从4月16日上市以来，大盘便进入了下行通道，上证综指与沪深300指数单日跌幅达4%以上的就有三日，4月19日、5月6日和5月17日，其中5月17日更是创出了去年9月以来的最大跌幅，上证指数下跌5.07%，沪深300指数下跌5.35%。

　　但仔细分析便会发现，股指期货并非是造成大盘下跌的元凶，其仅仅是替罪羊，因为影响中国股市涨跌的主要因素是基本面和政策面。

　　近期，国内外基本面和政策面都充满了利空因素。欧洲债务危机虽然因为7500亿欧元的救助得到一定平息，但多家评级机构还将对希腊、葡萄牙、西班牙的评级进行下调，使得欧洲经济复苏的旅途中仍充满了许多不确定性。因为欧洲是我国重要贸易伙伴，所以其危机也会对我国产生一定影响。此外，我国出台了严厉房地产政策，挤压市场泡沫，但出台的政策仅仅是前奏，其主旋律正在编写当中，后续还会出台更加严厉的政策来打压房地产市场。国家对房地产市场的调控，使得房地产及银行股受到巨大冲击。因此，股市本身就有下跌的理由，期指也是无可奈何。

　　这个问题清楚了，就能很好理解“交割日效应”问题。本周五就要迎来股指期货的第一个交割日，部分投资者担心套利平仓交易以及移仓效应会对期指和现指的波动产生影响，即所谓的“交割日效应”。但是综合考虑以下两点，首先，IF1005移仓已经在5月13日开始。5月6日，IF1005持仓量达到峰值10150手，随后交易中，持仓量便出现下降，截至5月18日收盘，IF1005持仓量仅为1924手，仅占当日总持仓量的12.5%。而IF1006持仓量正在大幅上升，截至5月18日收盘，IF1006持仓量已经达到11428手，高于IF1005持仓峰值。IF1005移仓从5月13日开始，平均每天在以2000手的速度在减少，如以这样的移仓速度计算，到交割日当天，IF1005的持仓将为零，即使随后几日，IF1005持仓保持不变，那么仅占总持仓量12.5%的手数并不足以让市场产生巨大的波动。

　　其次，股指期货规模尚小，对现指影响有限。

　　从开户数量比较，我国股市累计开户数超过1.7亿户，而股指期货的开户人数还不足2万户。从资金规模比较，股市5月7日上市流通市值约13.35万亿元，而股指期货的资金规模也不过才70亿。可以说，股指期货的市场规模与股市是不可同日而语的。从参与投资者类型比较，股市投资者有散户和机构户构成，而目前参与股指期货的投资者仅限为散户和一些私募，大量的机构投资者还没有参与进来。因此，股指期货市场规模尚小，对股市影响有限。

　　因此，投资者不要过分担心“交割日效应”的出现，不要让恐慌的心理扰乱自己的投资策略。只要有正确的交易计划，做好严格资金管理，相信会控制风险，而不是被风险所控！