张晓峰

　　在仔细观察了股指期货一个月的交易之后，发现“知易行难”是最能贴切表达股指期货的操作难度的：空头很容易就能正确判断大方向，但挣大钱的未必多。

　　在战略上空头占据了非常有利的地位，但在战术上多头表现出了相当高超的技巧。空头赢的是战役，但在局部战役上空头并没有打赢。

　　虽然有近700点的下跌，但从心理上来说，能单边持有空单的人一定非常少(正常人正常的心理状态，都不太可能将盈利的单子持有那么长时间)。而也是由于贪婪和恐惧，一般套住的多头会忍得更长，所以很多个交易日，会出现在平仓时间里，空头在趋势有利的情况下，空头平仓将价格打高了，而没有出现多杀多的情况。

　　所谓主力空头赚钱不多的论点，也是因为我们看到的国泰君安和海通等券商背景的空头大单持有者，更多的愿意、也确实是在做套保，而不是单边裸卖空，所以所得有限。并且在基差缩小的时候，由于两头平仓，反而成为现货上涨的力量。

　　所以，无论是大空头还是小空头，实际的斩获可能并不丰厚。

　　网上看到有人意淫基金经理在第一天开户，再追仓，用基金砸盘，真的纯属YY(即意淫)，不是想不到，而是心理承受能力做不到的。

　　而多头在局部战役中或许不乏收获。给市场留下深刻印象的两次大的反弹行情，明显可以看到有多头主动而坚决的出击，非常准确利用了空头获利了结的止赢、止损心理，同时也精确把握了市场的反弹时机。

　　第一次，配合汇金增持、IPO暂停等的传言；第二次，和期货市场的配合很好，也利用了空头套利盘的主动平仓。

　　在具体操作中，多头显得主动和有计划，像是集团作战。而空头因为占据了天时，所以显得零散、被动、无序。

　　由于期货交易的高流动性和高风险，所以参与者中绝大部分不愿意留仓过夜。在“5·18”行情中，多头充分利用了这样的一种操作习惯。上午，借助市场的惯性思维，让市场建立了近5000手的空单增仓；但进入下午的行情后，多头大幅拉升，以逼空的方式，逼使空头割肉出局。

　　所以，虽然空头占有了天时、地利，但局部战斗时过于深入敌后，被多头诱敌深入，在溃败中恐怕损失不小。

　　以上种种能够解释，为什么我们的基差能够维持在高水平。短期的大开大合，也让空头失去了操作的坚定性。

　　简言之，战略和战斗在两个不同的层面上。

　　真正损失惨重的应该是在现货市场上没有大局观的死多头。而期指市场，更像是一场战争游戏。