沪深300指数周一再度大跌153.31点，指数跌破上周低点2712.44点，全天呈现单边下跌的走势，最终收于全天低位2714.72点。指数成份股中仅5只个股出现上涨，大盘股虽然全线下跌，但下跌幅度总体小于中小市值股票，权重排名前20位的个股拖累指数45.07点，而权重排名后200位的个股总共拖累了指数55.71点。

　　期指交易重心已经由5月合约移至6月合约，6月合约周一全天的成交量仅比5月合约少了1万多手，而持仓量已经超过5月合约持仓量的两倍。上周中金所批准了首批套保额度，套保资金的入场也是导致5月与6月价差迅速收敛的原因之一，之前几个交易日相比5月合约，6月合约还高了20-30点，这对与空头保值而言是额外的收益。

　　由于价差已经回归，而6月合约与现货也只有不到10点的价差盘中甚至出现逆价差，因此基于理论的无风险期现套利机会目前已经不存在了。当然从价差的波动看全天仍有30至40点的区间，投资者仍然可以进行“换手”式的套利操作，不过这需要承担逆价差不扩大的风险，当然这样的操作损失的仅仅是手续费。除了传统套利之外，目前投资者可以关注黄金类个股或组合与期指间的alpha套利机会，由于国际金价持续强势，这也是支撑黄金个股持续跑赢大盘的原因，买黄金个股抛期指的策略规避掉大盘继续下跌的风险，而获取个股相对于大盘的超额收益。

　　期指周一大跌后再次创出新低，上周后半周短暂乏力的反弹宣告结束，虽然一般情况下A股在大跌后有出现报复性反弹的可能，不过预计高度也就到2740至2750点的范围，空头可逢高继续加仓。另外关注黄金股的alpha套利机会，目前建一手股指期货空单大约需要对应建立81万的黄金股仓位。

　　林子苏