换月迁仓提前，期现价差缩减

　　光大期货研究所张毅

　　上周，IF1006合约成交量明显放大，持仓量平稳增长，投资者向6月合约迁仓迹象明显，股指期货提前换月迁仓。截至5月14日，5月合约较沪深300指数贴水5.42点，期现价差明显缩减。因此，本周五的首个股指期货合约到期交割日很难出现“到期日效应”。

　　5月21日是首个股指期货合约到期交割日。投资者已经开始积极准备，沪深300股指期货5月合约向6月合约的迁仓迹象明显，6月合约持仓量平稳增长，已经接近5月合约持仓量。截至5月14日，6月合约持仓量已经从上周2772手增加至6028手，增长217%，而5月合约持仓量则从上周的8282手下降至6237手，下降25%。6月合约成交量则从上周的15275手增长至41143手，增长269%，5月合约成交量则从上周240106手下降至185453手，减少22%。从本周起6月合约持仓量将逐渐超越5月合约。

　　伴随着本周5月合约即将进入交割日，股指期货期现价差与跨期价差也都出现了明显的缩小。中金所和各期货公司提前两周开始提示股指期货投资者注意合约到期日及到期现金交割的相关规定，本周股指期货期现价差明显收窄。截至5月14日，5月合约较沪深300指数贴水5.42点，期现价差的明显缩小有利于交割日市场平稳运行。6月合约与5月合约间的价差也明显缩小，截至上周五，6月合约升水20.4。跨月价差的缩小，也为投资者进行迁仓操作提供了便利，降低迁仓操作中可能增加的成本。

　　根据中金所的交易规则及相关细则要求，交易所收取的股指期货现金交割的手续费为万分之一，股指期货交易手续费为万分之零点五。也就是说，投资者如果选择以交易平仓的方式在到期日了结5月股指期货合约的持仓，其交易成本要小于选择持仓进行5月合约收盘后的现金交割环节。这也促使投资者加快从近月合约向远月合约迁仓。