——专访资本市场专家刘纪鹏教授

　　近期，由于国内外诸多基本面因素的共同影响，我国股市出现了连续的下跌，期间恰逢股指期货品种上市，部分市场人士随意移花接木，将股市下跌的原因归咎为股指期货，记者就此专访了我国著名的资本市场专家刘纪鹏教授。他认为，股市下跌的根本原因在于经济基本面因素，投资者应该分析经济运行情况的变化，顺应宏观调控的结构特征，来决定股票投资行为，千万不要找错病因服错药。

　　记者：股指期货和股市双双下跌，您认为造成当前股市下跌的真正原因是什么？

　　刘纪鹏教授：影响股市运行的主要因素有两个，首先是经济基本面因素，这也是决定性的因素。股指期货本身不是基本面因素之一，也不会影响基本面因素的变化。当前部分权重股的下跌与其所在行业受宏观政策调控是一致的，与股指期货没有关系。其次，股市资金的供求状况。从目前沪深300股指期货市场运行情况看，以目前沪深300股指期货合约日均1.5万手的持仓量计算，占用的交易保证金数量不到30亿元，不仅无法与股市几千亿的资金量相提并论，也谈不上分流股市资金，因此不会影响股市的资金供求格局。将股市下跌的原因随意归咎为股指期货，不利于股票投资者做出正确的投资决策。

　　记者：当前股指期货市场的成交金额已经接近股市，能对股市产生影响吗？

　　刘纪鹏教授：当前股指期货市场的规模还非常弱小，还无法影响规模庞大的股票市场的运行。尽管股指期货市场的名义成交金额接近股票市场的成交金额，但这主要是股指期货市场T+0制度的特点所决定的，我国股票市场实行的T+1制度，因此，直接将两者的名义成交金额进行比较是没有意义的。而且，从投资者数量和投资者结构看，目前股指期货市场的投资者仅仅1万余户，而且绝大部分来自商品期货市场。更重要的是，掌握股票市场绝大部分市值的基金、券商、QFII等机构投资者并没有进入股指期货市场，他们在股票市场的操作行为不可能受股指期货市场涨跌的影响。实际上，当前股指期货投资者的操作行为主要是根据股票市场的涨跌来进行的，也就是说，当前股指期货投资者主要是看现货做期货的。

　　记者：当前部分市场人士认为是股指期货造成股市下跌，您如何看待这个问题？

　　刘纪鹏教授：股指期货作为我国资本市场的重大创新，对完善资本市场功能具有积极意义。从境外股指期货市场的发展过程看，股指期货稳定市场的功能发挥都经历了一个较长的时间过程，不可能一蹴而就。我国资本市场经过了近20年的发展，期间也存在一些问题，在政府和市场各方的共同努力下，这些问题都在发展中得到逐步解决，资本市场现在对国民经济发展的重要作用有目共睹。股指期货市场也不例外，市场各方可以从“提建议，促发展”的角度，为股指期货市场的发展创造宽松有利的环境，而不应该把它作为一个“出气筒”，不假思索地妄加指责，实际上是一种不负责任的态度，不仅对股市投资者不负责，也不利于我国资本市场的健康发展。随着基金、券商等机构投资者的逐步进入，股指期货风险管理工具的功能将逐步得到利用，股指期货的避险等功能将逐步得到发挥，这是不容置疑的。