曹咏

　　这一次，机构对股指期货的迫切渴望落到了软棉花上。

　　截至5月12日，尚无一家机构从中金所拿到股指期货交易代码。此时，距离证监会发布证券公司、证券投资基金参与股指期货交易的相关指引已过半月，而中金所发布《套期保值额度申请指南》和《特殊法人机构交易编码管理业务指南》也已经过了近一周时间。

　　一接近中金所人士称，中金所已经收到部分机构递交的申请股指期货开户材料，但距离正式批出交易代码尚待时日；而只有拿到了交易代码，机构资金才被允许入场交易。“前期需要谨慎”。

　　机构资金滞留场外

　　尽管尚缺交易代码这道入门令牌，但以券商为首的机构投资者已然兵临城下。

　　上市券商中，相继有广发证券、中信证券发布公告，称公司已经获得董事会批准开展股指期货交易业务，将向监管部门递交申请，并办理相关手续。根据相关规定，证券公司旗下自营业务、集合资产管理计划，以及定向资产管理计划可分别向中金所申请股指期货交易编码。

　　广发证券也成为第一家正式递交申请材料的券商。广发期货总经理肖成本月初向媒体透露，广发证券已于5月4日，即节后第一个交易日通过该公司向中金所办理了自营业务套期保值编码的申请。

　　不过，至今已过去整整一周，广发证券方面尚无任何新的进展。“之所以这么急着董事会通过，当然是为了早点申请，”该公司内部人士对记者表示，“不知道什么时候券商才能真正开始交易。”

　　来自中金所的消息证实，该所已经收到广发证券的申请，“材料没有问题，还在走流程”。而据业内人士介绍，目前个人投资者申请期指开户，只要材料齐全、进展顺利，一般可当日完成开户，拿到期指交易代码。

　　“中金所可能在等待更多的机构提交申请，然后按照批次允许机构客户入场。”一券商系期货公司负责人推断。

　　上述负责人透露，其券商母公司目前正在积极准备申请股指期货开户所需材料，即将提交董事会审议，“内部的决策程序比较复杂，需要在机构设置、制度流程、人员配置等细节准备妥当后，董事会才会批准公司从事期指交易”。

　　短期或加速期指下跌

　　业内人士推断，中金所刻意放缓机构开户进度，或是担心大量资金进场做空，对近期下跌的A股市场更加不利。

　　自4月16日股指期货上市以来，上证指数便一路下跌，收盘价已经从开闸当日的3130.30点狂泻至5月12日的2655.71，短短18个交易日跌幅已达到15.06%；这一背景下，股指期货这一业务难逃“助跌”阴影。

　　市场已然空头弥漫，手握重金的机构投资者是否会加剧这一做空情绪？

　　“和现在股指持仓量较小而交易量较大相反，机构投资者入场后，由于以套期保值交易为主，会出现持仓量较大而交易量较小的局面。”沪上一期货公司总经理分析，“机构入场初期，由于对后市并不看好，期指交易将主要会以卖出为主，短期内肯定会加速股指的下跌”。

　　“但反过来，由于期指的套期保值功能，机构就无需抛出股票现货，即原有的股票仓位不用变动，所以这将使现货市场保持稳定；而这一现货市场的稳定也将对股指形成支撑。”上述人士判断，由于机构入场导致的短期股指下跌将迅速恢复稳定，所以“不大会造成市场恐慌”。

　　业内人士推断，机构投资者入市的先后顺序将是券商优于基金，而券商自营将有望首批试水股指期货交易。“券商有望成为股指期货市场的重要参与者。与基金相比，券商的介入会更早，准备更充分，更有参与意愿。”国泰君安证券研究所金融工程分析师蒋瑛琨表示。

　　而券商自营更是被给予厚望。

　　“券商自营业务目前在《券商指引》规定下，空头仓位没有任何限制，可以做到完全套保。此次指引也明确表示，证券公司证券自营业务不以套期保值为目的参与股指期货交易的，应当经中国证监会批准，有关规定另行制定。这给了券商自营业务参与股指期货投机交易予以肯定。”海通证券首席基金分析师娄静称。

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