东华期货研发部 陶金峰

　　11日沪深300股指期货与现货指数的基差再度大幅缩小，盘中一度出现现货合约IF1005低于沪深300股指现货的情况，期现套利机会再度消失。当日沪深300股指期货跌幅远远大于股指现货，股指期货的价格发现功能表现完美。11日IF1005收盘2801.6，再创上市以来的新低，且仅比沪深300现货指数收盘价2800.82微高0.78个点，基差几近消失。11日沪深300股指期货跌幅大于沪深300股指现货，或许预示着后市股指期货下跌的空间仍较大。

　　通胀加剧

　　升值加息预期增强

　　5月11日国家统计局公布的数据显示，国内经济运行良好，通胀压力增大。4月，CPI同比上涨2.8%，环比上涨0.2%；PPI同比上涨6.8%，环比上涨1.0%。CPI和PPI涨幅略超过市场的平均预期值，通胀压力明显增大。此外，城镇固定资产投资累计增速26.1%，工业增加值累计增速19.1%，社会消费品零售总额累计增速18.1%。消费、投资和工业生产均处于良好运行态势。央行11日公布，4月份信贷投放7740亿元，超出市场普遍预期和管理当局的政策目标，后期货币紧缩的压力不小。央行在10日公布的《2010年一季度货币政策执行报告》指出关注潜在的物价上行压力，稳定通胀预期，并首次提出稳步推进利率和汇率制度改革。很显然，国内5、6月份加息和再次上调存款准备金率的可能性仍比较大，人民币升值的压力也在增加。货币紧缩和人民币升值的预期增强，是导致当日沪深300股指期货再创上市以来新低的重要因素。

　　房地产调控与上市融资双重压力

　　香港媒体引述消息人士称，农业银行有望于6月中旬进行港交所上市聆讯，7月中旬挂牌。不过依照农行计划，A股会早于H股上市。“巨无霸”级农行的即将上市，以及中信银行和工、中、建、交等其他银行融资的压力，均加大了近期沪深股市和沪深300股指期货调整的压力。

　　据报道，一份来自国土资源部的调研报告建言，上海应采取政策组合拳，加大房地产持有环节成本，遏制投机需求。另据报道，工、建、中、交四大行的房贷压力测试结果显示，工行、建行、交行、农行对房价下跌可容忍度在35%左右、35%左右、30%和20%。近期国家出台的一系列的房地产强有力的调控政策，对于银行、地产、钢铁、水泥等相关行业与股票板块均构成了较大的调整压力。沪深300股指期货也同样受压。

　　欧美日联手救市

　　欧债危机不可低估

　　日前，为了避免希腊等欧元区国家的主权债务危机继续蔓延和扩散，欧盟、美国和日本联手出招救市。欧盟成员国财政部长10日凌晨达成一项总额7500亿欧元的救助机制，以帮助可能陷入债务危机的欧元区成员国，防止希腊债务危机蔓延。该计划包括欧洲央行将买入欧元区政府和私人债券。美国联邦储备委员会9日启动与欧洲中央银行、加拿大、英国和瑞士等四家央行的临时货币互换机制，以帮助缓解国际金融市场的美元流动性压力。日本中央银行也旋即宣布，向市场注入216亿美元资金，以应对希腊债务危机对日本金融系统的影响。受此利好因素刺激，周一欧美日等主要股指全线反弹或大涨。其中，泛欧道琼斯Stoxx 600指数上涨了6.9%，德国DAX指数上涨了5.3%，法国CAC-40指数上涨了 9.7%，英国富时100指数上涨了5.2%，希腊ASE综合指数上涨了9.1%；美国道琼斯工业平均指数涨幅3.90%；日经225指数上涨1.60%。欧美日等发达经济体股市的强劲反弹并不意味着这轮欧洲债务危机已经结束，而11日亚太地区(包括中国内地、香港、台湾和日本、印度等国家和地区)主要股指均出现再度下跌，除黄金表现坚挺在1200美元之上外，大部分商品期货日前均没有出现大幅反弹，并继续弱市盘整，美元指数也在11日重新站稳在84上方。美元和黄金作为避险工具的坚挺，亚太股市的集体走弱，均暗示着市场对于欧债危机的担忧并没有真正消除。

　　据香港媒体报道，国际评级机构穆迪投资表示，可能下调葡萄牙主权评级，以及把希腊评级降至垃圾级别。穆迪指出，目前主权债务危机前所未有，危机已经由希腊扩散至信贷状况略好的葡萄牙、西班牙和爱尔兰。穆迪说，可能将葡萄牙评级由目前的Aa2下调至Aa3，也不排除降两级至A1的可能。希腊债务危机的扩散，欧洲经济的不稳，将牵制美国和日本经济的持续复苏，中国经济增长的外部环境不利因素增加，沪深300股指期货表现继续下行，并创下上市以来的新低，股指期货弱市格局依旧。

　　11日IF1005盘中创下2797.2的新低，同日沪深300盘中也跌破了2009年9月1日的前期低点2795.49，最低下探至2790.70，上证指数也在同日盘中跌破了去年9月1日的低点2639.76，创下2638.53的近期新低。股指期货与现货的双双走低，基本宣告了近日股指期货反弹行情的结束，后市若IF1005跌破2795的支撑，将继续下探2700点的支撑。