⊙见习记者 方俊 ○编辑 梁伟

　　何为“迷你股指期货”？股指期货迷你合约通常其面额不会超过标准股指期货合约的1/5，所以也叫做小型股指期货合约。由于这种合约门槛较低，而流动性也大大加强，因此适合于散户交易。

　　昨日，股指期货合约高开低走再创上市以来新低，除主力IF1005跌3.79%外，其余3个合约跌幅均超4%，全部跑输标的指数。期指与现货的基差大幅缩水，此前的巨大套利空间已经不复存在。

　　本周末股指期货上市已接近“满月”，随着股指的跌跌不休，部分中小投资者纷纷表示希望能推出“迷你股指期货”。但业内人士表示，股指期货的高门槛目前还很有必要，从保护投资者利益的角度出发，“迷你股指期货”短期内推出条件并不成熟。

　　期指高开低走再创新低

　　昨天，受隔夜外盘大涨影响，A股跳空高开但之后一路走低，盘中跌破去年9月份的最低位，而截至收盘沪深300指数跌2.01%报收2800.82点。截至收盘，期指与现货的基差只有1个点不到，此前的大幅升水已不复存在。

　　相比沪深300指数，4个期指合约的跌幅较大，全部跑输标的指数。除IF1005跌3.79%外，其余3个合约跌幅均超过4%，主力IF1005合约报收于2801.6点，跌110.4点，成交量和持仓量分别为224626手和8987手。其中，5月合约持仓减少886手，对比之下6月合约持仓增加了787手，不少投资者已经选择了提前将合约进行展期。

　　受基差大幅缩小引发套利平仓盘的影响，ETF的成交激增，180ETF换手率高达23.9%创下历史新高，成交额8.96亿元，而前一交易日为3.86亿元；而深100ETF成交量也创下了近期新高。广发证券金融工程分析师胡海涛表示：“基差的剧烈波动将会导致ETF长期处于活跃状态，而基差突然大幅下挫会引发投资者对未来基差出现反弹的预期，因此我们判断套利头寸并未大幅展期至6月。”

　　而相对期现价差大幅缩水，跨期价差的表现较为平稳，但各合约的表现差异也导致了价差出现一定程度的缩小，12月与5月价差跌至147个指数点。胡海涛表示，如果未来几天期现价差继续保持低位状态，投资者可以适当选择采用6月-5月组合进行跨期套利。

　　中小散户企盼“迷你股指期货”

　　4月16日，股指期货正式上市交易，本周末已接近“满月”，不过50万元的开户门槛也让大部分个人投资者望而生叹。而近期随着股指的跌跌不休，进行套利以及做空股指期货的“大户”们做得不亦乐乎，但普通中小投资者只能在场外观望。

　　在此背景之下，“迷你股指期货”再次受到市场的强烈关注。个别中小投资者表示，股指期货门槛太高，普通投资者只能靠买卖股票赚钱。“希望‘迷你股指期货’尽快推出。”

　　何为“迷你股指期货”？股指期货迷你合约通常其面额不会超过标准股指期货合约的1/5，所以也叫小型股指期货合约。由于这种合约门槛较低，而流动性也大大加强，因此适合于散户交易。

　　而从国际市场发展经验来看，中小投资者参与“迷你股指期货”也可能会成为中国资本市场的下一个焦点。资料显示，国际成熟市场在推出股指期货合约之后，都适时推出了小型股指期货品种。如中国香港地区2000年推出的“迷你恒生指数期货”，此合约标的为恒生指数，合约乘数是10港币/点，而标准恒生指数期货合约的乘数是50港币/点；标准普尔500指数期货于1982年4月推出，但由于该合约总额的额度过高，大大限制了普通投资人的参与意愿，因此1998年9月9日，芝加哥商业交易所便推出一个相关性非常高的电子迷你标普500指数期货，使其普遍性更为广泛。

　　有部分业内人士表示，股指期货市场是“小众市场”，主要服务于机构投资者没有错，但是“高门槛”在保护中小投资者的时候，也限制了中小投资者。未来在日趋完善的风险监控体系之下，“迷你股指期货”的优势会更加明显，沪深300股指期货上市平稳运行一段时间后，“迷你股指期货”的问世也指日可待。

　　专家释疑：短期推出条件还不成熟

　　不过，尽管众多中小投资者在热切期盼推出“迷你股指期货”以在市场大跌时规避市场风险，但很多业内人士认为短期推出的可能性不大。

　　光大期货研究所副所长胡燕燕表示，“短期推出‘迷你股指期货’的可能性不大，预计要等股指期货平稳运行1-2年才有可能推出”。而在目前市场大幅调整的背景下，中小投资者只是意识到了股指期货的功能，但是无论是股指期货还是“迷你股指期货”，实际上都很难把握，普通投资者参与不一定就能运用好。

　　而东方证券金融衍生品首席分析师高子剑表示，目前股指期货的交易量已经很大，如果再推出“迷你股指期货”，可能会使得交易过度活跃，而且“迷你股指期货”适合散户投资需要，这也意味着投机氛围更浓。

　　他指出，统计显示台湾股指期货参与者中有八成出现亏损、一成盈亏平衡、一成盈利，而且由于存在杠杆作用，所以并不适合普通投资者，而且从香港、台湾的情况来看，“迷你股指期货”也只是配角。因此，他认为目前并不适合推出“迷你股指期货”，但备兑权证、指数期权这种金融创新倒是适合。

　　广发证券胡海涛也表示，等股指期货运行一段时间再推出才会比较好，现在券商、基金的参与指引才刚出来，但机构还没有真正参与进来，也就是说目前市场的投资者还不完整。

　　他指出，“尽管股指期货门槛过高确实会导致这一问题，但实际上对普通投资者也是一种保护。因为目前股指期货的参与者主要都是大资金或者在商品期货有经验的老手，贸然放低了门槛，中小投资者不一定能保证参与进去就一定能赚钱。例如权证的参与门槛够低，但亏钱的人也不在少数。”