长城伟业期货研究所 周 健

　　昨日沪深300现指小幅震荡反弹，单边下跌行情中断使得股指期货各合约期现价差和跨期价差全面收敛。这对上周的极端行情下的非理性价差有所修复，但大部分合约期现价差依然维持于无套利区间上界之上。大盘中期弱势难改，本周各合约期现、跨期价差有望全面扩大。

　　在期现套利策略方面，IF1005与IF1006两个流动性较好的近月合约，昨日期现价差分别突破85点和120点的高位——并维持长达几分钟时间，其套利空间和机会都十分显著。相对IF1005合约套利机会的不稳定，IF1006合约的期现套利年化收益率近日都稳定地维持在20%以上。建议投资者将IF1005、IF1006的入场套利点位设在70点和110点，这样持有到期能分别得到约1.46%和2.63%的无风险收益。

　　随着IF1005合约到期日临近，IF1006合约逐渐活跃，连续两个交易日成交量维持在1.5万手左右，为IF1006合约的套利提供了良好的流动性，后市套利交易者关注重点将逐渐转移到IF1006上来。远月合约流动性依旧缺失，虽然套利空间较大，但相对于近月合约，其年化收益率依然缺乏吸引力，故建议投资者期现套利操作依旧以近月合约为主。

　　在跨期套利策略方面，昨日IF1006与IF1005合约价差收于50点之下，建议投资者利用套利软件等待价差达60点时入场。IF1012与IF1005合约价差大大高于考虑了期转现的无套利区间上限，理论上正向套利十分安全。但鉴于弱市不改的判断以及IF1005合约临近到期日，投资者如果进行卖IF1012买IF1005合约组合操作跨期套利，必须严格控制仓位。