□邵阳 邓海燕

　　套利交易风险有限，收益稳定，一直受到投资者尤其是机构投资者的欢迎。期现套利是指当期货市场与现货市场在价格上出现不合理的价差时，交易者就可以利用两个市场买卖，从而缩小现货市场与期货市场之间的价差，获取收益。笔者认为，可以通过把握三个时点来实现套利。

　　时点一：股指期货推出初期

　　股指期货在推出初期，由于市场效率较低，期货更容易偏离现货，待运行时间较长后，投资者理念更趋理性，套利机会将大幅下降。即在股指期货推出初期，期现套利的收益空间较大，但随着市场的发展与成熟，期现套利的收益空间快速缩小。从其他国家的经验来看，股指期货推出的前两三年内，套利机会较多。

　　时点二：大市值权重公司

　　发生特殊事件时

　　当指数中的某大市值权重股发生重大利空事件而处于停牌期时，我们可以通过卖空期货，同时买入除了此大市值权重股之外的指数成分股现货。待此大市值权重股复牌，股价下跌从而带动股指期货下跌后，平仓了结，完成套利。

　　当指数成分股中的大市值权重股因重大利好事件停牌时，因无法购买股票现货，可考虑通过指数期货和股票现货的组合模拟买入现货，必要条件是市场具有现货卖空机制或我们已持有指数成分股现货。我们就可以通过买入期货，同时卖出除了此大市值权重股之外的指数成分股现货。待此大市值权重股复牌，股价上涨推动股指期货上涨后，平仓了结，完成套利。

　　时点三：指数成分股分红期

　　当投资者的一致预期低于实际分红时，股指期货容易被高估，产生正套利机会。当投资者的一致预期高于实际分红时，股指期货容易被低估，则产生反向套利机会。