海通期货研究所 姚欣昊

    　　市况:现指昨日盘中再起波澜,早盘银行股曾一度积极反弹,带动现指翻红,但午后受地产股拖累下行。至收盘时,沪深300现指下跌了0.56%,成交量较上一交易日继续萎缩。

    　　受上周五美国股市创19个月以来新高,及大宗商品价格上涨影响,股指期货合约昨日小幅高开,随后窄幅震荡等待股市开盘指引。主力合约走势再度复制沪深300现指,盘中宽幅震荡,午后13点19分1005合约先行调头,300现指于13点21点开始跳水。股市收盘后,股指期货合约走势较为平稳。至收盘时,1005合约下跌0.49%,持仓量较上一交易日增加1271手。

     　　分析:昨日沪深300指数波动剧烈,期现套利机会不少,从附图中可以看到IF1005期现套利收益率曲线形态呈尖峰状,有多次超过12%年化收益率的机会,其中9点44分年化收益率达峰值14.77%,之后一直保持在10%附近。下午2点左右,沪深300指数先于期指下跌,期指各合约并未同步同幅跟跌,因而又出现了较多年化收益率高于12%的期现套利机会。IF1006的期现套利收益率曲线较IF1005平滑,全天都在10%附近波动。

    　　上述现象表明,当前大多数套利者关注的仍是主力合约IF1005,股指期货市场上的投机者对大盘接下来的走势仍然偏于看多。IF1009与IF1012的年化收益率则维持在4%和5%之间,但流动性较上周更差,都曾有连续5分钟没有一手成交的情况,累计分别有100分钟和87分钟内没有一手合约交易,不宜实施期现套利。因此,建议套利者在开盘后以及在指数突然转向时守候IF1005与IF1006出现大基差的好机会。

    　　昨日跨期套利方面,卖IF1012买IF1005以及卖IF1012买IF1006全天都具有套利机会,年化收益率分别在7%和9%左右,但是IF1009和IF1012的流动性制约了实施跨期套利的可行性。卖IF1006买IF1005这对组合在上午9点56分曾有年化收益率10.28%的机会,仅出现了不到1分钟,建议投资者以价差40点挂IF1006与IF1005的套利组合单。

    【作者：姚欣昊 来源：证券时报】

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