程亮亮

　　在股指期货上市交易六个工作日之后，上周末证监会终于发布了《证券投资基金从事股指期货交易指引》(下称《指引》)。随着这份《指引》的出台，对于股指期货，公募基金将不再只是场外的看客，但是大规模入场似乎还需要等待。

　　严格控制机构投机

　　指引规定，股票型基金、混合型基金及保本基金可从事股指期货交易，债券型基金、货币市场基金不得参与。基金公司参与股指期货要以套期保值为主，严格限制投机行为。同时，基金持有买入股指期货合约价值必须小于基金净资产净值的10%，持有卖出期货合约价值小于基金持有股票总市值的20%。

　　控制投资杠杆方面，基金持有买入期货合约价值与有价证券市值之和不得超过基金资产净值的95%(普通开放式基金)或100%(ETF基金、完全被动的指数基金和封基)。《指引》还表示基金在任何交易日内交易(不包括平仓)的股指期货合约的成交金额必须小于上一交易日基金资产净值的20%。在流动性方面，《指引》要求开放式基金在扣除股指期货保证金后，持有现金必须大于5%，以备赎回；封基扣除保证金后，保持大于保证金1倍的现金。

　　另外，目前对于QFII如何参与股指期货尚无明确规定。

　　基金大规模进入尚需时日

　　记者采访多位业内人士发现，尽管在过去的6个股指期货交易日中，公募基金只能充当看客的角色，但是各大公司几乎都在认真准备着参与股指期货的各项工作：调试交易系统，研究股指期货小组，研究实盘交易情况等等。如今《指引》一出台，不少基金公司反而并没有像想象中的那么快选择进入股指期货市场。

　　一个不得不面对的问题就是基金契约问题。《指引》规定“老基金”拟参与股指期货交易的，基金管理人应当在基金合同中明确相应的投资策略、比例限制、信息披露方式等，并履行相应程序。目前来看能直接参与股指期货的基金屈指可数。

　　除了“老基金”受到契约的限制之外，基于监管层的审慎态度，基金公司对待股指期货目前依旧抱着“不急”的态度。沪上有基金公司人士表示，由于投资被限定在套期保值的范畴，公募基金主要能做的就是利用股指期货这一工具控制风险和锁定收益，所以需要更多的模拟和实证的测算。“我们不会那么急的选择进入，毕竟这个市场依旧是个新鲜事物，不能简单地看到前几个交易日的走势就觉得好赚，我们需要更多的观察与等待，当然最重要的就是准备，准备好了才会进入。”该人士表示。