东方证券金融衍生品首席分析师 高子剑

    　　昨日是沪深300期货上市交易的第三个交易日,在千万双眼睛的关注下,沪深300期货的一举一动都备受瞩目。周二的交易维持一贯的特性,T+0交易占主体。我们之所以得出这样结论,因为从成交量除持仓量得到的比例,连续三天都在20以上。而在海外成熟市场,这个比例一般不到1（例如,4月20日,新加坡交易所日经225期货,该比例约0.4）。这说明沪深300期货的交易人大部分不留仓,只看短线（可能只有几分钟）的涨跌幅。

    　　周一15点以后,5月合约的价差（期货-现货）开始从价平走向升水,最后这15分钟持仓量下降了100手,这说明交易人在离场。多空方都在离场,那么谁更想走呢？答案是空方,因为他们离场的下单指令是买进,所以在尾盘价格上升。空方离场,代表他们判断周二股指将高开,提前获利了结。

    　　而周二早晨5月合约延续这样的看多气氛,继续高开,并且持仓量大增加了1000手。这说明多方在早晨开始布局,赌现货高开。但是9点30分现货开平盘,并没有上涨,而且在9点40分下跌至当日最低点。然而这段时间多方没有放弃,持仓量依旧上升,升水扩大到2%以上（日内第二高）。现货最低点对于期货升水最高点,多方决心明显。在这样的基调下,整个早盘无论现货是涨是跌,期货保持在3200点以上。

    　　午盘过后,13点25分现货跌至日内次低,而持仓量在这段时间上升,价差维持1%升水,说明多方继续加码。随后可以看到,从13点25分到收盘,现货反弹了逾1%,期货多方的布局成功。但是他们最主要的攻击点在13点55分,这个时间持仓量最高,期货开始拉高,14点05分达到期货的最高价,比现货的相对高点早了5分钟。而13点55分以后的持仓量一路下降,到收盘时回到开盘的水平,现货从低点拉回至平盘,多方顺利获利了结。

    　　15点以后,期货的仓位大幅减少1000手,但是价差没有变化,我们认为这是延续下午多方获利了结的格局。

    　　总体而言,昨日的开始和结束,持仓量相近,等于回到起点。但是多方先买后卖,而现货先跌后涨。看似回到原点,但是多方已经在其中有所斩获。

    【作者：高子剑 来源：证券时报】

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