国泰君安股指期货研究中心 吴 泱 唐福全

     基差分析

     考虑交易成本时预期收益率分析

     不考虑交易成本预期收益率分析

     套利机会分析

     基差分析

     受国务院出台房地产收紧政策影响,沪深300股指期货与现货指数昨日同时大幅下跌。主力IF1005合约与沪深300股票现货指数之间的基差在-1.9至105.3之间波动,在下午2点之前仍存在较多期现套利机会,随后基差收窄并趋向于零。

     不考虑交易成本预期收益率分析

     假设不考虑期货与现货市场的各种交易成本,股指期货账户中保证金比例为期货合约价值的30%,4月19日期现套利建仓直至2010年5月21日到期交割平仓的预期收益率在-0.53%至2.41%之间,相应的年化收益率在-0.53%至27.51%之间。

     考虑交易成本时预期收益率分析

     假设股票现货交易的总成本（包括交易所收费、经纪公司佣金、印花税、市场冲击成本等所有费用）为交易金额的1%,股指期货交易的总成本（包括交易所收费、经纪公司佣金、市场冲击成本等所有费用）为交易金额的0.1%,那么,4月19日期现套利建仓直至2010年5月21日到期交割平仓的预期收益率在-1.05%至1.41%之间,相应的年化收益率在-11.94%至16.11%之间。

     套利机会分析

     昨日沪深300股指期货IF1006合约的价格在下午2点以前都略高于无套利区间的上限,尤其是上午9:30开盘后的1小时内都存在较好的期现套利机会。

     【来源：证券时报】

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