4月16日上市首日的股指期货合约有5、6、9和12月四个合约，其中5月合约是现货合约，6月合约是次月合约，9和12月是随后2个季月合约。下面我们从以下几个方面对这几个合约的上市行情进行预测。

　　1、上市价格

　　期货合约价格基础是现货指数。目前沪深300指数在2900到3900点区间震荡，市场没有特别明显的方向性，此时上市股指期货，5月合约和现货价格差距应该不会很大，鉴于中国证券市场有炒新的习惯，5月合约可能略微高于现货指数，但幅度不会很高，因为如果5月合约价格过高，就会吸引套利和卖空保值盘，使得价格很快下跌。综合考虑目前市场资金成本、交易成本等因素，各个合约的合理价格预测如下：

　　5月合约：现货指数+(8~25)点

　　6月合约：现货指数+(20~42)点

　　9月合约：现货指数+(66~94)点

　　12月合约：现货指数+(78~114)点

　　当然，由于股指期货在我国是全新的金融产品，投资者不熟悉，很可能出现不合理的价格结构，但随着套利盘和保值盘的增多，远期合约升水幅度会越来越小，在运行一段时间后出现负基差情况的可能性极大。从香港4月14日市场情况看，目前是负基差：

名称	代码	最新成交价	基差
现货指数	HSIO	22103
恒生04月	HS04	22161	+57
恒生05月	HS05	21904	-199
恒生06月	HS06	21877	-226
恒生09月	HS09	21685	-418

　　2、持仓量、成交量预测

　　从目前开户进程看，4月16日能够参与股指期货交易的账户数量在6000 ~10000户之间，假设当日平均每个账户开仓2手，那么当日持仓量单边在1-2万手之间，双边2-4万手左右；

　　再假如每个账户操作2个来回，那么总成交量在4-8万手之间。

　　3、波动率预测

　　由于刚上市合约流动性缺乏，所以当日期货的波动率有可能较大，根据商品期货经验，当天前后15分钟可能出现超过现货指数1%以上的价格波动。

　　4、趋势预测

　　虽然股指期货作为一个金融工具从理论上讲并不改变股票市场原来基本面，但实际上作为一个可以做空的金融工具，股指期货上市必将吸引套期保值卖盘，而套保卖盘多是机构投资者，因此，上市当日股票市场下跌的概率大于上涨；当然，如果上市当日如果基本面利多，市场也将上升。

　　5、板块预测

　　从长期看，股指期货上市将吸引资金流向成分股票，题材概念股票流动性趋于下降，上市首日这种趋势应该能有反映，创业版等被炒高的股票可能遭遇抛售，但应该不会太激烈，因为股指期货合约从上市到成熟再到成为主流资金的投资标的还需时日，成分股票的基本面改善也需要时间。不过，从长期看，投资者应该及早退出高风险股票，以免遭受不必要的损失。(刘永)

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