实事求是的说，即使是在股指期货正式上市前一天的今日，想要预测上市之后的走势，都是一件非常困难的事情。呈现在我们面前的是来自两个角度的历史统计：从中国证券市场的历史出发，新事物总是得到爆炒；从海外期指上市的经验出发，股指期货上市之初对市场的影响又很小。

　　这是两个很矛盾的统计规律，谁会奏效？在一系列理性的分析之后，我们更趋向于第二个规律：一个全新的事物千呼万唤始出来，我们毫不怀疑在不久的将来它将成长为一个巨人，但此时此刻，相比坐拥超过15万亿流通市值的A股现货市场，它充其量只是汪洋大海中的一片浪花，这次，“新事物”很难爆炒。

　　历史经验表明，股指期货必须达到一定的流动性才会对现货市场产生影响，但是开户数量限制了股指期货市场的成交量。从期货公司受理股指期货开户至今，开户数量将将过6000户，惨淡的开户量数据注定期指上市初期只是成为了一个非常小众的自娱自乐项目。一方面，低迷的成交量下，期货指数很难发挥所谓的“价格发现”功能，即股指期货的走势很难引导现货市场；另一方面，虽然在其它市场中，流动性差可能意味着较大的价格偏离，但是这点并不适用于期货市场，即使流动性再差的期货市场中，只要期现差达到一定水平，就会有套利者无风险获利的空间，也许刚推出时期现差会大于成熟市场，但是总体上还会保持在一定的合理范围之内，将期指像股票一样爆炒的基础并不牢固。

　　那么，现货市场本身会以股指期货的推出为催化剂走出一波大的趋势吗？我们对此的观点一向是比较谨慎的。股票市场要走出大的趋势，必须依靠大盘股，但是，市场上期待已久的大小盘风格转换迟迟未能到来，背后的深层次的如宏观基本面不确定性加大、市场整体流动性偏紧等因素都不会因为股指期货的推出而改变，这就决定了在未来一段时间内，大盘股大幅上涨的可能性是较低的；而另一方面，必须看到目前大盘股的估值确实便宜，即使下跌空间也有限，这也决定了虽然股指期货的推出让市场有了做空的工具，但是却难以成为市场向下的理由。

　　另外，我们也认为，在股指期货推出之后，市场短期的波动和活跃度还是会有一定程度的上升的。我们研发的光大证券A股市场恐慌指数(EVX)目前处于一个非常低的位置，表明市场目前的波动水平是很低的，不久的将来，出现一个较明显的上升过程是大概率事件，而海外经验也部分证明股指期货推出之后市场短期波动是有所增加的，两个因素相加，我们认为股指期货推出之后的较短时间内，市场震荡将加剧，整体的活跃度也将有所上升。

　　总结我们的观点如下：股指期货推出之后，开始阶段较难出现爆炒；中短期市场波动将加大；市场长期的趋势依赖于基本面而不由期指决定。

　　当然，股指期货推出毕竟是一项巨大的制度变革，其划时代的意义远非之前的创业板可以比肩，而随着投资者对股指期货熟悉程度的提高以及未来越来越多机构投资者的参与，股指期货终将如我们开篇所述的那样成长为一个如现货市场一般的巨人，也许若干年后，当我们回顾这段历史时，我们会感叹：2010年4月16日，股指期货开启了中国资本市场新的黄金时代。

　　刘道明