□黄道林

　　2010年4月16日，中国资本市场将迎来划时代意义的里程碑：中国股指期货沪深300指数合约终于要挂牌交易了，在这里，笔者作为商品期货多年操盘手，对参与股指期货交易的投资者从实战交易层面提个醒：股指期货交易有两个最暴利也最暴力的坎——探底和摸顶，这是期货交易的生死两道坎，如何迈过这两道坎是交易者必须面对的问题。

　　在商品期货交易实盘操作中，我们发现普通投资者最容易爆仓的两个地方就是一轮上涨的最后阶段和一轮下跌的最后阶段。这两个阶段就是俗称的探底和摸顶，二者是期货交易者最难把握的阶段，也许平时波澜不惊的行情交易者可以从容面对，一旦行情进行到惊涛骇浪的探底和摸顶阶段，这时暴利和暴力同时显现，少数投资者就会禁不住暴利的诱惑而遭受暴力付出爆仓的代价。

　　这里有一个很好的实盘交易案例：

　　2008年9月26日，郑州白糖期货主力合约跌到2700元/吨附近，从理性角度来讲，完全可以做多了，当时白糖生产成本是3200元，国家收储价是3600元，没有理由不做多呀，而且白糖从2008年2月22日高点4470点下跌以来就没有出现过像样的反弹，种种理性的分析都表明这个底是可以抄的。事实是，当天抄底的投资者在接下来的两天成了空头探底的牺牲品——白糖期货两日内从2700点直接跌到2480点，整整跌了250点，如果以8%的保证金比例算，250点的跌幅差不多吃掉了全部保证金。尽管后来白糖探底成功并走出了近几十年来少有的大牛市，但对2008年9月26日抄底后爆仓的投资者来说实在是一件肠子悔青的事情。

　　再说一个例子。2009年7月31日上海螺纹钢期货涨到4600元/吨左右，从当时政策背景分析，政府在打压产能过剩行业包括钢铁行业，而螺纹钢本身库存处于历史高位，其历史现货最高价也就是5000元左右，对于一个理性投资者来说，此时做空应当是没有问题的。但其后两天的走势让理性空头投资者再次成为摸顶过程中的牺牲品：螺纹钢期货两日内从4600点非理性暴涨到4998点，上涨幅度达到400点，足以让投入的保证金变成零。虽然几天后，螺纹钢在4968点摸顶成功，走出一波直线下跌行情，对于2009年7月31日做空而其后爆仓的投资者同样是一件肠子悔青的事情。

　　通过上面实盘案例我们不难得出一个结论：在期货交易中，探底和摸顶是非理性的，作为一个理性交易者要迈过这两道坎必须学会顺势而为。中国资本市场由于股指期货的推出而迎来划时代的里程碑，对于新东西，我们作为交易者更要时刻提醒自己：探底和摸顶是两道生死坎，不可掉以轻心。(作者为深圳市炳旭投资有限公司总经理)