程亮亮

　　随着股指期货在千呼万唤中终于临近，A股市场也真正地迎来做空时代。然而，在这个全新时代来临之际，中国资本市场的格局也将发生很大的变化，机构投资者之间的亦友亦敌博弈将进一步升级，而个人投资者的境地将日益困难。

　　机构阵营瓦解

　　在股指期货推出之前，A股市场只能靠单一的上涨才能盈利，充斥在A股市场的各路力量几乎都可以称作同一阵线上的盟友。但是股指期货一出，一切都已经悄然改变。

　　其实在2008年大牛市崩盘之前，公募基金和私募基金等其他机构投资者之间几乎可谓泾渭分明。公募基金主攻大盘蓝筹股，而私募基金等其他机构投资者则主攻中小盘股，大家各自领地生活得如鱼得水。但2009年以来，公募基金和私募基金等其他机构投资者之间的界限开始日益模糊，公募基金也开始热衷于炒中小盘股，与私募更显“琴瑟和谐”。

　　股指期货的到来，或将导致机构“攻守同盟”的瓦解。《第一财经日报》记者在采访多位私募基金人士之后发现，相比公募基金的相对谨慎，私募基金则对股指期货这个做空工具充满了浓厚的兴趣。沪上某大型私募基金相关人士在接受记者采访时就表示，私募基金历来都是以做绝对收益的方式存在于这个市场之中的，在有了股指期货的工具之后，无疑是更有利于私募基金获取绝对收益。

　　就记者所了解到的情况而言，目前并未有公募基金开通股指期货账户。在谨慎的公募基金眼中，几乎所有的公募基金受访人士都表示暂时不会大范围参与股指期货，最多也只是进行适当的对冲，以规避系统性的风险。而这无形中表明公募基金将一如既往地靠上涨赚钱。显然，公募基金与私募基金似乎已经开始在多空真正地对决起来。

　　个人投资者夹缝中求生

　　股指期货虽然被市场千呼万唤，但是对于个人投资者而言，至少从目前的情况来看，并不是一个十分好的消息。更有业内人士直接认为，股指期货的推出将让个人投资者的境地进一步恶化。

　　根据当前相关规定，个人投资者参与股指期货的最低门槛高达50万元，这无形中就将绝大多数个人投资者屏蔽在股指期货这种高风险的投资工具之外。监管层的意愿无非是希望个人投资者能尽量规避风险，但是一个不得不承认的事实就是股指期货的推出已经改变了A股市场，一路看涨变成涨跌皆关键，盈利空间显著挤压。为此，不少个人投资者都对记者表示将逐渐减少自己投资的金额，更多地交给私募基金和公募基金等机构投资者来运作，因为“市场越来越复杂，越来越难做了”。

　　时富金融相关人士也对记者表示，股指期货的推出，对我国证券市场而言，不失为长期利好。但是，对于中小投资者来说，则意味着可能越来越被边缘化。由于中国资本市场还不足够规范，在股指期货推出早期，其规避风险、套期保值等作用并不能马上发挥出来。早期中小投资者应该慎入，而让更多有资金实力和判断能力的机构投资者率先进入以培育市场。

　　但是个人投资者并非完全不能享受股指期货，时富金融就表示，个人投资者可以曲线参与。比如选择沪深300权重股潜力品种进行长期配置，或是考虑投资指数型基金和偏期货型基金。

　　另外，未来证券私募基金将会通过各种渠道进入股指期货市场，成为一支举足轻重的机构投资者力量，个人投资者也可以考虑参与。时富金融称，从国际市场成熟经验来看，很多市场都在大型股指期货合约推出一段时间后推出迷你型合约产品。这将是广大普通投资者参与股指期货的一个途径。