自2009年8月以来，我国西南五省市遭遇了严重干旱，旱情持续加重。截至目前，云南干旱等级升至百年一遇，贵州西部和广西西北部地区达到特大干旱等级。滇、黔、桂、川、渝耕地受旱面积增至7935万亩。其中，云南受旱面积占全国的51%。统计数据显示，滇、黔、桂去年秋季以来降水量较多年同期偏少五成以上，主要河流来水之少创历史之最，土壤含水量普遍仅为20%。严重干旱对当地居民生活和农业生产造成了恶劣影响，且仍呈发展趋势。上周召开的国家防总抗旱紧急会商会认为，北方旱情露头，东北、华北和西北部分地区农田干旱也比较严重，接下来可能面临南北方同时抗旱的不利局面。

图为气象干旱监测图。（图片来源：中央气象台）点击此处查看全部财经新闻图片

　　随着长江流域冬油菜步入现蕾抽薹的关键生长期，罕见的干旱天气引燃市场对于09/10年度油菜籽减产的担忧，沉寂多日的ZCE菜籽油一度领涨临池品种，表现抢眼。以下我们将从油菜籽的种植区域、产量分布、生长周期等方面入手，以期对西南干旱题材的实质影响有一个较为清晰的解读。

　　我国油菜籽的种植主要分布在西北、东北的一年一熟春播油菜区，黄河流域以南的一年两熟或三熟的秋冬播油菜区，在青藏高原、云贵高原的部分山区还有夏播油菜。其中，长江流域是我国油菜种植最集中的区域，范围涵盖长江上游的四川、重庆、云南、贵州，长江中游的湖北、湖南、江西、安徽和河南部分地区，以及长江下游的江苏、浙江、上海。长江流域雨量丰沛、日照充足、气温适宜，非常适合油菜生长，是我国冬播油菜的主产区，也是世界最大的油菜生长带。

　　从产量分布来看，长江流域油菜籽产量占到全国产量的80%。其中，湖北、四川、安徽、湖南、江苏五省油菜籽产量分别占比18%、16%、11%、9%、9%。这些地区油菜的生长形势、单产水平对于全国油菜籽供应至关重要。

图为我国菜籽油产量分布图。（图片来源：国家粮油信息中心）点击此处查看全部财经新闻图片

　　湖北省油菜籽播种面积和产量都是全国之首，种植区域集中于江汉平原、鄂东地区，据国家统计局数据显示，08/09年度湖北省油菜籽播种面积114.1万公顷，产量在214.9万吨。去年秋季以来的西南干旱虽然波及湖北部分地区，但据悉，通过人工降雨，旱情已经得到缓解，油菜生长进程普遍与上年度持平，单产未受到显著影响。

　　此次受灾最严重的云南省，当地农业部门预计，油籽将减产四至五成。所幸，云南油菜籽产量仅占全国总量的2%左右，因而其大幅减产对大局并不构成实质性影响。

　　与此同时，受灾较重的四川、贵州两省因其油菜籽产量占总量的五分之一而备受市场关注。四川本省对菜籽油的需求较大，全省除了攀枝花市和三个少数民族自治州外，均有油菜籽种植，以川东、川西最为集中。而此次干旱主要发生于川南、川中，四川省粮食局表示干旱不会造成油菜籽产量的明显下降。贵州受灾影响重于四川，单产预期将由上年度的2.137吨/公顷小幅下滑至2.134吨/公顷。当地粮食局预估，贵州因灾减产的油菜籽在15万吨左右。

图为全国及主要生产省份菜籽油单产变动走势图。（图片来源：国家粮油信息中心）点击此处查看全部财经新闻图片

　　值得注意的是，2010年国家延续了油脂油料临时收储政策，有效保护了农民种植油菜籽的积极性，除内蒙古以外，各主产省份油菜籽种植面积均有不同程度增加，09/10年度我国油菜籽种植面积到达创纪录的720万公顷，增幅在9.19%。种植面积的增加在一定程度上填补了滇、黔等地单产水平下滑造成的减产缺口。此外，国家临时储备140万吨菜籽油尚未投放市场。加之，09年11月15日起国家允许含有茎基溃疡病菌的进口油菜籽在非主产区的部分省份进行销售，进口限制政策的放松利于进口油菜籽补充国内供给不足。新年度菜籽油供应充裕的格局远未逆转。

　　随着干旱题材炒作逐步被市场消化，后期进入冬油菜扬花期、角果发育成熟期，冬油菜籽产区的天气状况依然是市场关注的焦点。在5月份冬油菜籽收获上市之前，压榨企业库存短缺，市场需求相对旺盛。供不足需的季节性特征以及产区阴雨、大风等不利天气将为菜籽油期价提供底部支撑。

　　综上所述，在新年度国内外油籽丰产的强大压力下，包括菜籽油在内的油脂类期价，因缺乏需求面利多刺激而出现阶段性震荡走软的行情在所难免。但是，新季油菜籽上市之前的恶劣天气，相关品种的题材炒作，以及宏观经济的通胀预期都会引发投机资金做多热情，后期三大油脂期价借助题材呈现轮动上涨的可能性较大，操作上仍应维持震荡的思路，不宜盲目追空。

　　北京首创期货 李青

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