本周天胶持续反弹，持仓量略有减少。周边市场的指跌企稳以及自身库存的持续减少成为天胶价格回升的主要支撑因素。

　　纽约原油期货价格本周在79美元附近止跌回升，对金属、天胶均起到了一定的利多影响。美元指数能否摆脱近期的震荡格局对于下一阶段大宗商品的走向将起到关键的引导作用。

　　近期传统经济体中的美国、日本和欧元区再度表示将延续超宽松的货币政策，这在一定程度上抵消了市场对于中国加息的担忧。在人民币升值的压力逐步加大的背景下，人民币先于美元加息无疑将推动套利资金的流入，进一步加大人民币升值的压力。因此从近期中国央行收紧流动性的举措来看，通过加强公开市场操作力度来暂时延缓加息的压力可能将成为近期央行调控的重点。人行本周二发行一千一百亿元一年期央票，发行量较上周增一成，是十八个月以来新高。上周四发行一千二百亿元三个月期央票，已创历史新高。种种迹象表明，央行收紧流动性的节奏虽在加快，但短期加息的可能性较低。

　　从本周股市的表现看，国内市场已经从对加息的担忧中逐步摆脱出来。主要经济体国家股市的持续上涨再度将市场关注的目光引向经济复苏的主题。这也从整体上为大宗商品维持在近期高位运行提供了有力的支撑。

　　从天胶自身的供求来看，尽管面临即将开割的压力，但近期交易所库存的持续减少表明短期供求的宽松局面有所收紧。而如果一旦主产区开割后的新增供应受到天气等因素的影响，则供求关系可能进一步趋紧。云南干旱的持续进一步增加了市场的风险升水。

　　从东京橡胶近期基金持仓的情况看，虽然基金净多头寸较1月中旬有明显的下降，但始终呈现净多状态，表明投机资金尚未有趋势性做空的迹象。

　　由于沪胶近期技术面正在形成一个逐步收敛的三角形震荡区间，中期走向尚未明朗。在基本面流动性持续收紧，而库存不断减少的多空因素交织中，沪胶的震荡格局有望延续。操作上，在三角形区间内的波段操作相对可行。

　　每周最新数据

　　1、上海期货交易所天然橡胶最新库存周报(3月19日)

　　

图为上海期货交易所天然橡胶最新库存走势图。（图片来源：中信建投期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　2、上海天胶总持仓量与库存比(截止2010年3月19日)

　　

图为上海天胶总持仓量与库存比走势图。（图片来源：中信建投期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　3、东京橡胶基金持仓(截止20100319)

　　

图为东京橡胶基金持仓走势图。（图片来源：中信建投期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　4、沪胶与日胶比价(截止2010年2月12日)

　　

图为沪胶与日胶比价走势图。（图片来源：中信建投期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　中信建投期货 杨军

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