铜：伦铜本周高开低走，围绕7500点波动。周一曾一度冲高至7625点，这也是本周的高点，但是之后始终无法站稳7500点平台，而周四则一度下探至7355点，周五收出十字星形态，但整体而言本周的波动趋弱，最后本周收于7460点，较上周下跌80点，周跌幅1.06%。周成交量较上周略有收窄，而持仓量则继续攀升刷新一年多来的新高，可见在当前的格局下多空分歧不断加大。

　　沪铜本周的上半周曾一度站上60000点平台，并依托该平台试图继续向上，但是在价格始终无法突破61000点后，价格再度选择向下寻求支撑，而周四中国公布2月份经济数据，虽然经济数据好于市场预期，但是加息预期再度重燃，导致价格出现下跌并重回59000点平台。中国2月铜进口数据高于预期，其主要由于2月废铜进口量环比下降所致，而由于2月内外进口套利尚存机会，因此也使得进口量维持高位。中国1-2月精炼铜(铜)产量达70.2万吨，同比增长16.2%，其中2月产量35.8万吨，同比增长6.5%。冶炼厂维修和农历春节假期导致了1和2月产量下降。不过由于去年同期刚刚走出金融危机，因此产量同比依然增长，但是环比较09年四季度有较大的下降。本周最后主力合约1006收于59590点，较上周下跌280点跌幅0.47%。本周总合约成交量上周小幅下降，总持仓量则基本持平。LME库存本周库存继续下降10575吨，至532575吨，库存进入本月来开始持续下降，。而注销仓单依然维持在高位，这或许预示着现货商为了接下来的消费旺季已经开始提货。本周沪铜库存本周大幅增加6849吨，总库存量再创新高至155469吨。现货铜本周随国内期价震荡整理，现货铜价基本围绕58500-59800元/吨展开，平水铜维持在贴水350至100元/吨，升水铜维持在贴水200元/吨至平水。本周现货总体表现依然略为疲软，临近周末稍有起色。供应虽然相对充裕，生产企业开工率也已保持稳定，但需求还是一般。贴水已较上周大为缩窄，市场交投情况也在渐渐好转，对于近期走势持乐观态度。废铜市场1#光亮线本周均价为55360元/吨，较上周上涨220元/吨。废铜价格本周波动较小，持货商出货意愿尚可，市场流通货源增多。值得注意的是，2010年退税由70%减少到50%，由于对具体细则尚不明确，市场上带票货源的税点上升了1-2%，制约市场带票货源的流通。下游因废铜相比电解铜消费优势回落而买兴不足，成交气氛清淡。

　　春节假期后的几天，沪伦套利窗口平稳并有再次打开的迹象。但智利地震，伦铜上涨，而沪铜无法跟上伦铜步伐，导致套利窗口关闭。本周套利条件进一步恶化，周一沪铜近月合约对伦铜贴水。缺乏中国市场的参与是有趣的而不是令人不安的。今年中国GDP增长目标设为8%，这就意味着中国会毫无疑问的需要金属并在某个时间重回市场。因此，有趣就有趣在看看中国会在什么时候重新活跃起来，并且看看到时他们会有多紧张，尤其是在几周之后如果金属价格并没有显著回调的情况下。中国消费商可能正希望价格会在其重回市场前回落到7000美元。如果价格不受中国低迷买气的影响而稳定在当前的水平上，那么中国买家可能将不得不咬紧牙关重回市场。若情况真的如此，那么铜价可能会迈向更高的位置。由于近期各地出现升水趋势，而智利地震前套利窗口有打开迹象。建议：LME铜迟迟无法突破7600点关口，价格转而考验7500点一线支撑。由于本周经济面并未出现更多消息，而美元也继续在79-81点区域内震荡，因此LME铜也没有能走出窄幅震荡的格局。短期内市场仍在等待突破的机会。本周沪铜走势依然粘滞，整周基本围绕60000大关震荡。从图形上来看，向上未能突破上周一的高点，而向下也没有跌破59000点，整体依然处于一个小区间内的震荡。近两周市场缺少能刺激价格走出方向的因素，经济面来看偏空，但基本面来看偏多，使得铜价上下两难。预计下周仍将维持一个震荡整理的走势。后市铜价将在62000-52000点大箱体之内震荡，切勿追涨杀跌短线区间交易为上。 

　　铝：

　　伦铝本周在站上2200点平台后，本周在2200点之上展开整固。整周的波动幅度收窄，但是盘中几次下探都可以明显发现，2200点支撑力度较强，本周收于2260点，较上周上涨35点涨幅1.57%。伦铝本周成交量小幅下降，持仓量继续小幅增加。LME铝库存本周继续大幅减少26325吨至451.88万吨，库存下降的速度有所加快。

　　沪铝本周围绕17000点展开争夺，但是波幅收敛至300点范围内，由于现货市场依然不旺，导致期货价格也未有太大起色，最后本周主力1006合约收于16915点，较上周上涨25点，涨幅0.15%。周成交量较上周有明显放大，持仓量较上周小幅下降。

　　上交所库存本周库存大幅增加11316吨至387549吨，其中库存增加均出现在上海仓库。现货铝本周价格有所回升，现货铝价基本围绕16260-16360元/吨展开。进入3月份第二个星期之后，铝材厂的库存日益告急，传统销售旺季推动铝市兴旺的预期虽然尚未实现，但下游需求确实逐步提升。目前铝价只是处于年内中位，上行空间还很大，贸易商与消费商齐齐看好后市，下两周应该是比较关键能反映市场实际需求的时段。

　　建议：伦铝目前走势来看强于沪铝，库存不断下降的支撑下，欧美需求有所回复，而欧盟完税铝价格持续上涨，交易价格高达140美元/吨。买者急于补充存货，部分人士预计二季度货源不足。沪铝本周依然无法成功站上17000点压力位，在国内大量的现货积压之下，期货价格也很难出现大幅的上扬，仍将在16500-17500点区域内震荡为主。

　　锌：

　　伦锌本周再度尝试冲击2400点平台，但是连续两次的上冲均未能突破，其中周三更是创出一个多月来的高点2425点，但是屡次突破无功而返后，价格再度向下至2300点寻求支撑，本周最后收于2340点，较上周下跌5点，跌幅0.21%。周成交量较上周有所放大；持仓量也继续小幅攀升。伦锌库存继续小幅下降1950吨至53.88万吨。

　　沪锌本周围绕19000点展开争夺，虽然周四一度出现较大跌幅，但是整体来看本周依然走势偏强，而周五更是成功收于19000点平台之上，最后本周主力合约1006收于19055点，较上周上涨4650点，涨幅2.5%。总合约周成交继续小幅回升，持仓量与上周基本持平。

　　上交所库存本周小幅增加33吨至223433吨。现货锌市场总体表现不佳，周一在期锌价格的带动下，0#锌虽大涨500元/吨，但随着价格接近18500元/吨，下游普遍缺乏采购意愿，市场中更多为贸易商的交易，目前18000元/吨成为市场的一个心理平衡价位，接近甚至低于18000元/吨的话，消费需求就会比较积极。由于目前旺季不旺，市场中分歧也较大，部分贸易商对后市有所看淡。

　　全球的汽车销售在复苏，中国是复苏的引领者。日本的汽车二月销售月比和年比都出现增长。美国二月份的汽车销售也出现增长。中国的汽车销售二月份年比增长46%(部分归于基本面的利好)。即使从绝对的数量上看，汽车销售的四大市场(日本、欧洲、美国和中国)也上涨迅速。其复苏始于2009年6月，如今复苏加速。日本2月份机动车销售量为458,228辆。相比于2009年二月份上涨20%，月比则上涨25%。美国二月汽车销售量为777,947辆。年比上涨13%，月比上涨11.6%。中国二月份汽车销量为120万辆，年比上涨46%，而月比下降27%。对于中国二月汽车销量的月比下降，我们不必担忧，主要有两点原因：其一，该月包含中国的农历新年。其二，中国汽车销量的二月下滑已经习以为常，至2005年就是如此。三月份是传统的销售旺月。目前全球四大汽车市场销售的数据达到历史新高。这些经济体在一月的销售总额为360万辆，年比上涨20%。欧洲将于下周报告二月份的汽车销量。尽管我们并不奢求欧洲汽车销量达到美国。日本和中国的增长幅度，但其数据应该能击败去年的二月份的数据(因为2009年二月份是销售淡月)。如果欧洲的汽车销售在二月出现5%的月比增长，则四大经济体的汽车销售会创下历史新高。依据汽车销量这一利好的经济指标，我们预计机动车销量也将为积极信号，铂和钯等稀有金属等需求将看涨，某些基本金属例如铝、铜和锌的需求也将看涨。

　　建议：LME锌本周成功站上了60日均线，依托该支撑价格不断尝试突破2400点，虽然价格已经超越上次的高点，但是2400点平台依然未能站上。预计下周市场仍将测试2400点一线。国内锌价从走势来看弱于LME锌，本次冲高未能突破上次反弹高点，而60日均线依然压制于上方，不过各短期均线经过调整后在下方给予价格支撑，目前沪锌处于上有压力下有支撑的局面，下周价格是否能冲击60日均线，还需现货面的配合和LME锌的带动。

　　西南期货   贾铮

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