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　　TOCOM日胶连续日K线图

　　沪胶主力合约日K线图

　　国际金融局势不稳定加剧商品市场震荡走势，希腊的债务危机仍在延续，国内民众对灭赤计划不赞同，虽然新发行的50亿欧元10年期国债被抢购一空，希腊从资本市场获得融资但不少人士指出，希腊面临的更大挑战还在后头，该国在4月和5月有200多亿欧元的债务到期，进一步融资的压力很大。而在外部援助方面，欧盟主要国内仍未明确表态，更糟的是，法国等国家还坚决反对希腊求助于IMF的想法。后期希腊危机的延续将进一步影响商品市场。美国公布的经济数据时好时坏导致周初商品市场震荡回落，但周五公布的就业数据以及非农数据好于预期推升商品市场尾盘收高。目前大宗商品市场基本面都未出现太大变化，金融市场的消息成为价格走势的指明灯。

　　本周国内金融市场带来的压力依旧不小，据悉2月国内新增信贷有所回落，四大行不到3000亿的新增信贷水平，与1月份近4800亿元的规模相比有较大回落。同时央行通过公开市场操作发行了600亿元1年期央票，发行量创20周以来新高，作为央行回收流动性的重要工具，前期发行量持续处于低位，增加了央行回收流动性的压力，而昨日央票发行量回升一定程度上可以缓解央行对冲到期资金的压力也显示出央行进一步回收流动性的意图。货币政策的压力令股市及商品市场惴惴不安，沪胶市场本周也从前期高点附近快速回落。本周沪胶顺利完成换月，主力合约移仓至1009合约，沪胶横盘近一周时间未能突破26000附近压力，市场选择向下跌破前期震荡平台，下探至23650一线后才企稳迹象，一周下挫1050点，跌幅达4.19%。从走势来看沪胶仍在震荡回落。

　　而现货方面目前内弱外强，国内现货疲软未能给予期货市场指引，虽然国内有云南干旱因素可供炒作，但目前市场就干旱对割胶影响存在一定分歧，而且橡胶在3月中旬开割后可一直割至12月份左右，只要后期云南干旱能得到缓解，短期内胶水减少并不会影响全年产量，加之目前大宏观面压制着商品市场走高，因此市场对干旱炒作并不十分热衷。

　　国内年前天胶进口量有较大增长，因而下游工厂年前都有部分原料储存，加之部分工厂开工不足，现货市场采购人气不高，整体表现低迷，垦区全乳胶已下调至23900元/吨，与现货月升水进一步缩小；而保税区报价一直倒挂海外近100美元，受国内采购低迷影响保税区内美元胶库存积压高达十几万吨，而期货方面库存虽然自前期高位滑落不少但本周仍有112811吨，远高于2007年同期的9万吨和2008年的7万吨。从内外比价来看，目前国产胶有较强的比价优势，复合胶进口报价与国产胶价差拉升至2300元/吨，合成胶方面本周齐鲁顺丁报价也跳涨至22300元/吨与天胶的价差进一步缩小，单从比价来看国内胶有一定超跌迹象，后期或将减缓其跌幅，但这并不是支撑沪胶的主要因素。

　　从目前沪胶表现来看国外市场偏强的表现并未能给予国内市场太大支撑，近期恰逢国内两会，市场对政策面消息的敏感更容易加剧市场的波动。从技术上来看沪胶走势转弱，周五胶价在23650一线有所企稳反弹，但其反弹力度并不强(沪胶一周下挫千点后一点反弹也在情理之中)，目前胶价回落至布林中轨附近，短期走势或将有所反复，但就整体而言沪胶目前仍是相对较弱的品种。

　　西南期货 丁纯