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　　市场焦点

　　一周回顾

　　国际方面，市场预计印度和巴西新榨季食糖产量将会出现恢复性增长。据国际相关机构估计，即将于四月份开始的2010-11制糖年巴西中-南部地区的甘蔗产量或增10%，达到5.80亿吨的水平，印度新榨季的食糖总产量或将从本制糖年的1600万吨增至2150万吨。由此可见，新榨季国际供需形势将会有明显改善，在此预期影响下，导致国际糖价在近期内大幅下跌了27%，国际糖价的牛市盛宴或将就此结束。上周国际糖价延续前期跌势，最低跌至21.12美分，创出了3个月以来的最低点。其中，1005期约下跌了143个点，跌幅为6.04%，收于22.25美分；1007合约下跌了123个点，跌幅为5.57%，收于20.86美分。据ICE交易所最新公布的数据显示，截至3月2日，ICE糖市的持仓总量减少了33900手，减至741206手。其中，非商业性多头持仓减少11393手，减至188704手；空头减少4422手，减至18703手。

　　国内方面，受抛储以及国际糖价大幅下跌等因素的影响，国内糖市整体行情偏振荡。周一受南方产区减产的影响，郑糖1101合约小幅走高；周二由于南宁糖会公布的食糖产量与市场先前预期基本一致，以及受会上公布放储消息的影响，令市场承压，郑糖1101合约大幅下跌；由于在国储糖拍卖前期，市场谨慎心态较浓，加之国际糖价的继续大幅下挫，周三周四郑糖延续跌势，但受减产因素的支撑，下方支撑较大。周五受国储糖成交利好的拉动，郑糖1101合约扭转前期跌势，大幅上涨。截至3月5日，郑糖01合约收于5361，周跌幅为1.33%。

　　市场分析

　　从上周国内行情走势来看，国内糖市可谓多空因素交织，多空双方主要围绕南宁糖会、抛储以及国际糖价暴跌等题材展开搏杀，整体行情走势偏震荡。本次南宁糖会并无太大的亮点，会议公布的产销数据与市场先期预期基本一致。广西方面，截止2月底，累计入榨甘蔗4576万吨，同比上榨季减少167万吨，产糖572万吨，同比增加9万吨，会议预计广西本榨季产糖在700万吨左右。此外，会议预计广西下榨季种植面积会有恢复性增长；云南方面，会议预计云南本榨季产糖170万吨左右，同比减产53万吨，减幅为23.76%，预计后期随着旱情的发展，减产数量有可能进一步增加；广东方面，截止2月底，全省共产糖70.66万吨，销售40.79万吨，产销率为57.73%，预计本榨季产糖92万吨，同比减少14万吨。会议预计本榨季全国食糖供应量在1080-1100万吨左右，而全国消费量则会比去年略增，在1400万吨左右，需求缺口大致在300万吨。

　　为了弥补国内食糖需求缺口，国家于3月5日向市场投放第四批国储糖，共计26万吨，从当日成交情况来看，拍卖情况较为理想，最高价为5620元/吨，最低价为5330元/吨，成交均价为5433.97元/吨，远远高于前三次拍卖的成交价格。成交价格的大幅上涨一方面是受现货价格的推动，另一方面则是来自于市场真实的需求推动，由此也给国内糖价带来较强的支撑。从现货市场上来看，现货表现的十分坚挺，受竞拍利好的推动，周末产区现货报价开始有所上调。南宁中间商报价5480元/吨，上调30元/吨；柳州中间商报价5470元/吨，上调10元/吨；云南商家报价5330元/吨，上调10元/吨。

　　从上周郑糖盘面走势来看，郑糖09主力合约呈现出震荡格局，上方存在较大压力，但在60日均线处有明显支撑。从基本面来看，尽管国际糖价回调的压力对国内糖价承压明显，但减产利好对糖价仍形成较大支撑。这主要是由于目前全国减产数量仍是个“未知数”，加之目前南方产区干旱仍在继续，后期南方产区减产数量仍有可能进一步加剧。正是这种预期主导着这轮糖的牛市周期行情还没有结束。

　　但另一方面，投资者也需要关注国际糖价的走势。市场预计印度和巴西新榨季食糖产量将会出现恢复性增长，新榨季国际供需形势将会有明显改善，由此也导致国际糖价在近期内大幅下跌了27%，后期仍有可能继续向下寻求支撑，国际糖价的牛市盛宴或将就此结束。这样也就导致国内外价差逐步缩小，使得国内以大量进口弥补国内需求缺口成为可能。在失去了国际糖价支撑之后，加之后期减产利好兑现之后，国内糖价将面临着较大的回调风险。

　　下周展望：

　　从基本面来看，由于支持糖市走牛的基本面因素并没有发生变化，减产预期以及供需缺口的预期仍然存在，郑糖1101合约后期仍有望走高。操作上，建议投资者前期多单仍可持续，但需控制好仓位，未持有头寸者可回调买入，谨慎追高。

　　图一：郑糖持仓走势图

　　图二：全国食糖种植面积

　　图三：全国供需状况表