铜：

　　伦铜本周由于突发事件的影响，价格出现宽幅震荡。周一由于上周六的智利地震影响，大幅高开于7580点，但是高开后由于对于铜矿的实际影响并不大，价格高开后快速回落至7400点一线，虽然晚间再度冲击7500点平台，但是依然未能站稳转而因美元的大涨而跌破7400点关口，突发事件的影响使得K线图上留下一根长长的阴线；周二因希腊或将获得欧洲各国援助，欧元大幅飙升从而打压美元，铜价再度冲击7500点平台；周三晚间希腊签署了48亿欧元的财政节约一揽子计划，以完成今年的财政目标，该消息带动欧元上涨美元大幅回落，而智利因地震将会延缓于4月抵达中国的铜供应，两者共同刺激下铜价一度冲破7600点，不过尾盘依然回落之下；周四由于美国公布的经济数据好坏不一，价格出现200点上下的震荡；周五晚间美国非农数据好于预期，价格重上7500点关口，最后本周收于7540点，较上周上涨315点，周涨幅达4.36%。周成交量较上周有所放大，而持仓量更是大幅增加创出一年多来的新高。

　　沪铜本周最大的亮点来自于智利地震，这个全球铜矿供应量占1/3左右的国家，在周六凌晨发生8.8级特大地震，可能使得100万吨铜矿产能受到影响而中断，之后市场普遍预计铜价将会应声大涨。周一沪铜开盘即封于涨停61150点，但是涨停仅仅持续了10分钟即被打开其后价格快速回落并逼近60000点关口；周二在外盘大跌的情况下，沪铜小幅低开后在60000点平台苦苦挣扎，但是未能守住后出现一轮快速跳水跌至59500点一线，当日价格跌幅近千点且几乎收于最低点；周三隔夜外盘大涨但沪铜小幅高开于60000点后再度回落至59700点附近小幅整理；周四开盘后一度突破至60320点，但是高位依然无法站稳再度回落至59700点一线；周五外盘下跌后小幅低开，不过价格缓缓攀升，本周最后主力合约1006收于59870点，较上周上涨1680点涨幅2.89%。本周总合约成交量上周小幅增加，总持仓量则由于价格波动趋小而略有减少。

　　LME库存本周库存下降6575吨，至543150吨，库存近两周出现连续小幅下降。而本周注销仓单继续大幅增加，在不到6周的时间里，注销仓单出现大幅上升。注销仓单的变动首先出现在亚洲，这与中国金属需求的时间一致。但是注销仓单数据与升水结构不符，至少中国到目前位置仍然维持贴水局面，表明中国的买需不旺，而在本周沪伦套利窗口关闭后，中国对LME的需求可能会出现减弱。从注销仓单增加的情况来分析，过去的一周时间欧洲地区的注销仓单量大幅上升，不过欧洲的需求因经济的不稳而疲软，或许其注销仓单的上升只是暂时的。本周沪铜库存本周小幅下降858吨，总库存量至148620吨。

　　本周现货铜价基本围绕58400-59400元/吨展开，平水铜维持在贴水710至250元/吨，升水铜维持在贴水450至贴水100元/吨。现货铜价本周跟随期价走势，涨跌不一，总体情势不如预期。目前下游生产企业开工率已经稳定，但交投依然不畅，本周前四天现货贴水幅度大，贸易商捂盘不售，宁愿将货交仓，下游对59000元/吨以上铜价依然以持观望心态为主，若突破此心理价位，成交料将更清淡，若价格位于58000元/吨左右，料成交将大为好转。贸易商捂盘现象依然时有出现，市场实际情况其实不尽如人意，贴水一度放大但成交还是不佳，但即使如此，看好后市的贸易商们还是持货惜售，造成两难局面。”

　　废铜市场1#光亮线本周均价为54725元/吨，较上周上涨4008元/吨。本周沪铜补涨，废铜价格也随之大幅上扬，节后一恢复交易，报价即上涨了4000元/吨左右。但是值得指出的是，由于废铜业者操作习惯，一般要到正月初十之后开始交易，市场人气完全回升要到元宵节之后。因此目前市场上的成交只是少量，而且是试探性的交易。但因铜价相对前期处于高位，下游部分观望，部分则积极询价，总体成交处于试运行状态，成交量有限。

　　本次智利地震对于铜矿的影响非常小，据目前报道来看矿山似乎并未受到破坏，主要停产影响是因为电力供应中断所导致的。地震对于智利中部地区影响较大，但是铜矿山主要位于北部地区，因此直接影响并不严重。而港口方面中部港口已经关闭，但是北部主要运铜的港口均没有受到影响。全球矿商英美资源集团表示，已经重启旗下位于智利的四座铜矿运转，此前发生的地震曾令其资源电力终端，这些矿场占公司产量的一半左右。智利位于中部的三座铜矿设施受到影响有限，而目前智利主要矿场的公路状况也良好，主要运铜港口也已经重启。

　　智利地震后，到目前位置已经明确会延误4月铜的进口到货时间，不过对国内的供应不会有什么影响，目前冶炼厂的供应有所增加，足以抵消未来数月智利的合同铜到货量可能下滑的因素。综合上面的各种因素可以看出，地震给铜矿供应带来的影响是短暂的，并不是长期造成供应困难。因此对于铜价的影响仅仅在周一当天就已经被市场所消化，其后市场再度回归其前期震荡的区间之内。

　　建议：由于希腊事件出现反复，而美国经济数据好坏参半，导致美元与欧元振幅加大，从而影响到铜价走势，但是就本周而言铜价基本围绕7500点震荡，不过LME铜屡次尝试冲击7500点，但依然未能站稳该平台，显示出该区域有较强阻力，短期内将会在7200-7500点区间内震荡，密切关注美元走势情况，以及希腊等欧元区国家经济恢复状况。

　　本周沪铜走势滞涨抗跌，价格始终围绕59700-60000点一线波动，上下波动范围1000点左右，由于现货市场需求并未出现大幅增长，因此尚未出现往年的消费旺季特色。目前就铜的基本面来看，多空因素胶着但均未改变市场格局。从利多因素看，LME注销仓单近期成倍增加，预示着后市LME库存量将会出现明显下降；从利空因素看，之前市场预期的中国消费旺季，至今尚未出现市场需求旺盛的局面。而中国经济面的多空因素也处于角力之中，一方面外国投行大力鼓吹中国人民币升值预期，导致市场相对抗跌；但是另一方面中国未来流动性收紧的预期，又使得多头步步小心。短期来看57000点处有较大支撑而60000点处有较大阻力。后市铜价将在62000-52000点大箱体之内震荡，切勿追涨杀跌短线区间交易为上。

　　铝：

　　伦铝本周走势出乎意料的好，由于欧美市场现货价格升水持续上扬，伦铝成功突破2200点平台，周五晚间一度冲至2260点的一个月来高位，库存连续不断的下降也给了价格一定的支撑，本周收于2225点，较上周上涨90点涨幅4.22%。伦铝本周成交量小幅回升，持仓量继续小幅增加。LME铝库存本周继续大幅减少30225吨至454.51万吨，库存下降的速度有所加快。

　　沪铝本周高开低走，周一因智利地震带动而大幅高开于17300点，但是随着沪铜打开涨停而快速回落至17000点之下，其后四日均在16700-17000点的小区间内窄幅震荡，最后本周主力1006合约收于16890点，较上周小跌5点，跌幅0.03%。周成交量及持仓量较上周均小幅下降。

　　上交所库存本周库存增加5555吨至376233吨。本周现货市场由于下游加工企业大多元宵节后才能正常生产，且持续阴跌的现货价格也使多数企业选择避市观望，本周现货铝价报16180-16260元/吨，铝市的表现依然弱势。节前冷清的交投在节后没有明显反弹的趋势，价格滞涨滞跌。虽然1月份中国对氧化铝的进口量已大幅增加，表明目前中国电解铝生产旺盛，但现货市场上实际流通的货源不够充裕，总量偏少，也加重市场的忧虑，买卖双方似乎都缺少动能，多一分谨慎，少一分信心。下游企业近日忙于开工作业，很大程度上消耗了节前囤积的库存。

　　美国中西部现货铝较LME现货价升水持续上扬，因废铝和原铝市场供应紧俏。本周升水报6-6.5美分，本质上与上周持平，但高于之前数月。CRU Group发行部经理Mike Southwood称：“升水已走升。”目前升水已从5.5-6美分上涨至6-6.5美分区间，已经在此逗留了一段时间。升水上涨的主要原因是废金属供应匮乏。由于制造业活动低迷，废铝供应下降，市场参与者不得不进入原铝市场来获得金属。不过原铝市场亦紧俏，由于仓库金融协议令公开市场缺乏铝供应，并导致需要更长久的等待时间来将铝移出仓库。因此，若客户马上需要铝，他们则必须要支付更高的升水。周围没有太多的铝，预期升水将在6-6.25美分之间，大部分业务将大约在6.25美分，并可能上涨。废铝供应正越来越紧俏。

　　建议：伦铝在现货市场需求增加的带动下，本周大幅反弹并站上60日均线，2200点关口下周仍会遭到考验，但如能成功站稳相信对沪铝有较大支撑。沪铝本周依然无法突破17000点压力位，在国内大量的现货积压之下，期货价格也很难出现大幅的上扬，仍将在16500-17500点区域内震荡为主。

　　锌：

　　伦锌本周在2200点平台再度获得支撑，随着显性库存继续下降，周五价格大幅攀升，基本收复上周的下跌空间，本周最后收于2345点，较上周上涨150点，涨幅6.83%。周成交量本周小幅减少；持仓量却继续小幅攀升。伦锌库存小幅下降1250吨至54.07万吨。

　　沪锌本周高开后再度走低，其中周二出现一轮急速跳水，单日跌幅超过4%，显示市场有资金推动下行，不过在周三周四小幅整理后，周五再度放量上攻，最后本周主力合约1006收于18590点，较上周上涨160点，涨幅0.87%。总合约周成交小幅回升，持仓量高位出现回落。

　　上交所库存本周小幅减少202吨至223400吨。本周周五0#锌均价为17940元/吨，比上周五0#锌均价跌210元/吨，市场人气偏弱，成交情况仍然处于复苏之中。元宵节过后，在用料厂家全部复工的情况下，锌金属市场的消费已开始回归正常。目前市场成交一直没有起色，这一周0#锌对主力期锌合约贴水已经达到了600元/吨，所以很多贸易商出货的意愿不高，而下游消费商进货意愿也不高，大多都采取按需采购，市场心态非常犹豫，不过下游厂商的刚性需求仍然存在，随着节前备货的消耗，逐渐恢复的消费也会使锌的下跌空间变的很小。”

　　美林银行分析师在2日的一个报告中指出，锌市场存在未报告库存。如果更多的库存金属浮出水面，价格的反弹将受到抑制。LME锌库存站在54.12万吨，是自2005年9月份以来的最高；2007年10月份的库存水平最低，只有5.81万吨。 除上述交易所库存外，还有大量的隐形库存。 最近，LME报告库存已增加了40000吨左右，给市场造成了紧张气氛。2月16日，LME库存净增39300吨，大部分库存进入位于新奥尔良的指定交割仓库，部分进入芝加哥以及底特律的仓库。据悉当日可能有交易商通过电话交易进行的操作。但锌价未受库存陡增影响而出现暴跌。另一市场交易商称，目前看来很多隐性库存正不断进入LME仓库，如果这一现象持续下去，恐怕对市场产生负面影响。此外，美林银行分析师还指出，锌需求情况自2007年以来一直不理想，主要受钢铁行业需求微弱影响。

　　建议：LME锌再度下跌后在2100点一线再度回升，而当价格再度逼近2400点后，60日均线又将对价格带来压力，周五尚未突破60日均线一线，与前周高位相互呼应。而下周是否能成功突破60日均线，从而站上2400点尤为重要，如再度向下则不排除再探2100点支撑。国内锌价本周再现跳水行情，不过18000点一线有逢低买盘出现，而近期沪锌走势受到资金面影响要打过其基本面变化，后市走势或将更趋震荡

　　西南期货 贾铮

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