铜：

　　伦铜在中国春节长假期间大幅上扬，连续拉出5根阳线，从6800点快速涨至7485点，一周涨幅近10%。但是在中国市场开市后，价格却未能延续涨势，相反连续下跌后价格再度逼近7000点关口。周一市场开市后，沪铜并未出现市场预计的大幅高开局面，高开后转头快速回落，对于伦铜的上涨反映并不如预期般强烈，对于准备金上调等经济面的信号更为偏重；周二由于希腊事件始终悬而未决，再度出现反复状况，美元趁势突破81点关口，伦铜价格再遭打压；周三周四公布的美国经济数据喜忧参半，市场受此影响价格窄幅波动，周五晚间美元大幅回落，伦铜小幅回升重上7200点平台，最后本周收于7225点，较上周下跌190点，周跌幅达2.56%。周成交量和持仓量均较前一周小幅回落。

　　沪铜本周高开后低走，走势较为纠结。周一开盘虽然触及60000点一线，但价格随即出现大幅的滑落，并未如市场所预计的封至7%的扩版涨停，从中可以看出国内市场并非如外盘所预期的强劲，在经济面流动性收拢的压力下，市场对于后市并不非常乐观；周二在外盘大跌的情况下，沪铜却仅仅小幅低开后再度回升至59000点一线；而其后几日的走势更佳明显的提现了近期沪铜的特色——滞涨抗跌，外盘收阳沪铜高开低走，外盘收阴沪铜低开高走，整个一周除去周一的高开外，波动的区间不到2000点范围，但是市场的分歧却在不断加大，本周最后主力合约1006收于58190点，较上周上涨1740点涨幅3.08%。本周总合约成交量较节前基本接近，但是值得注意的是总持仓量大幅增加，节后多空分歧使得持仓达到半年来的高位。

　　LME库存本周库存下降5050吨，至549725吨，库存在触及55万吨后再度出现小幅回落。而本周注销仓单延续长假期间的大增，至周五时注销仓单已经增至19475吨，较2月节前增长近3倍。本周沪铜库存经过2周时间累计，暴增32309吨增幅达28%，库存再创2002年9月来的新高至149478吨。

　　本周现货铜由于部分下游加工企业尚未复工，且春节期间铜价上涨过大，采购商观望气氛浓厚，多以消耗原有库存为主，现货贴水扩大至450~300元/吨，市场成交偏疲软。现货市场上交投相对冷清，下游厂商节前囤货不如预料中的积极，节后补货热情不高，持货商捂盘惜售心理依然不减，对后市持乐观态度。

　　废铜市场1#光亮线本周均价为54725元/吨，较上周上涨4008元/吨。本周沪铜补涨，废铜价格也随之大幅上扬，节后一恢复交易，报价即上涨了4000元/吨左右。但是值得指出的是，由于废铜业者操作习惯，一般要到正月初十之后开始交易，市场人气完全回升要到元宵节之后。因此目前市场上的成交只是少量，而且是试探性的交易。但因铜价相对前期处于高位，下游部分观望，部分则积极询价，总体成交处于试运行状态，成交量有限。

　　国际铜业研究小组(ICSG)周一称，全球2009年1-11月精炼铜市供应过剩144,000吨，是2008年同期过剩量58,000吨的两倍多。ICSG预估2009年1-11月全球铜使用量较前一年同期减少1%。同时，2009年前11个月全球铜矿产量较前一年同期增加1.6%，铜精矿产量较前一年同期增加0.4%。009年前11个月全球精炼铜产量较2008年同期略微增加0.4%，至1677.9万吨，消费量为1663.5万吨。11月精炼铜市供应过剩48,000吨。

　　建议：伦铜自1月下旬出现大幅下挫后，在6200点一线获得支撑，随即出现快速上涨，一个月时间走出一个深V型，从中可以看出，市场对于后市的看法多空焦灼，市场一方面寄希望于即将到来的3－4月中国的消费旺季，另一方面又受到欧洲经济是否会恶化的忧虑。这种矛盾的局面，使得铜价经历了一轮急涨急跌之后波幅收窄，在基本面没有任何变化的情况下，市场需要等待一个突破的方面和信号，在经济局势不明朗的情况下，只能被动跟随经济面变化而震荡，不过据最新消息，全球铜矿供应量最大的智利发生8.8级特大地震，目前尚不知道对于北部的铜矿影响多大，但是不可否认的是主要城市受到如此大的灾难，短期内铜矿供应必将受到影响，而下周铜价也会借此冲击7500点平台。

　　本周沪铜跳空高开后未能站上60000点平台，价格再度回落至58000点区域，现在现货市场对于价格反映很敏感，一旦价格上涨接近60000点后，下游采购商就放缓脚步观望；而一旦价格下跌后贸易商等就开始惜售，这种局面导致了价格上下两难。在欧洲经济依然未摆脱泥潭的情况下，中国市场的消费情况再度成为世界瞩目的焦点，紧接而来的消费旺季是否能如市场所期盼，将会成为决定后市铜价走势的关键。

　　铝：

　　伦铝近期走势并不太好，其从低位的反弹并不如铜一般的迅猛，2200点平台也始终无法突破，虽然库存近期始终维持不断的下降，但俄罗斯将会重启大量产能的消息也令市场受挫，伦铝在2000-2200点的区域内展开整理，本周收于2135点，较上周小跌5点跌幅0.23%。伦铝本周成交量小幅下降，持仓量也小幅增加。LME铝库存本周继续大幅减少23300吨至457.54万吨，库存下降的速度有所加快。

　　沪铝本周走高开低走，走势疲软无力。周一市场大幅高开，但是高开后出现急速下跌，显示17000点之上的价格暂时无法被市场所接受；周二盘中虽试图重回17000点，但是依然未能守住该平台，其后几日在16700-16900点区域内小幅震荡，而此区域内有较多均线粘连，最后本周主力1005合约收于16730点，较上周小跌95点，跌幅0.56%。周成交量较上周小幅下降，持仓量则小幅回升。

　　上交所库存本周库存大幅增加10425吨至370678吨。本周现货市场由于下游加工企业大多元宵节后才能正常生产，且持续阴跌的现货价格也使多数企业选择避市观望，本周铝锭现货销售情况非常清淡。现货铝市持续黯淡，成交低迷不振，买气持续疲弱。国务院昨日发表声明表示，今年要坚决控制电解铝行业的产能总量，此言论对铝市产生利多作用，为铝价的上涨提供支持。3月初开始，绝大部分厂企将正式开工，料消费情况将渐渐转好。

　　建议：伦铝在2000点平台获得支撑后，价格仅仅反弹至2180就告结束，连60日均线都未能突破，其反弹力度相对而言非常之弱。在基本面变化无几的情况，后市短期内价格将会在2000-2200点区间内震荡整理，等待经济面出现明确信号。沪铝本轮下跌在16000点平台止跌启稳，但是17000点压力位无法突破，整体而言短期内仍将在该区域内震荡为主。

　　锌：

　　伦锌在上周大幅上涨后止步于2400点关口，本周初连续尝试突破均告未果。60日均线未能突破后，价格转头向下寻找支撑，在美元连续冲击81的压力下，伦锌不断下挫逼近2100点平台，本周最后收于2195点，较上周下跌155点，跌幅6.60%。周成交量本周小幅增加；持仓也相应的小幅攀升。伦锌库存小幅下降650吨至54.20万吨，不过在上周单日暴增近4万吨后，库存再度刷新4年多来的新高。

　　沪锌本周高开后再度走低，19000点平台转瞬即逝。周一大幅高开后快速跳水并跌破19000点一线，本次跳空高开连30和60日均线都未能触及，仅仅弥补了下跌途中的向下跳空缺口而已，其后的几个交易日价格始终在18000-19000点之间波动，但是其高点在不断下移，显示沪锌走势相当疲弱，最后本周主力合约1006收于18430点，较上周下跌120点，跌幅0.65%。总合约周成交小幅萎缩，而持仓量却大幅增加并创出上市来的新高。

　　上交所库存本周小幅增加302吨至223602吨。本周进口锌在现货市场上流通量也出现明显增加，这与1-2月国内进口锌增加有关。本周进口锌成交均价为18085元/吨，来源地以澳大利亚为主。一方面因下游企业大多在元宵节过后复工，市场人气未得到明显恢复；另一方面本周沪锌期价跳空高开后，就始终处于弱势状态，现货勉强在18000元/吨关口寻求支撑。下游企业仍保持一贯的“按需采购”谨慎作风，因此现货交投压力骤增。周内上海0#锌周成交在18135元/吨，较春节前一周上涨了850元/吨，但成交量有限。0#锌的市场价基本就对沪期锌5月合约贴水450元左右，不过大家报价都比较犹豫，有些库存多的贸易商还会以较低的价格出货，下游普遍缺乏接货意愿，市场成交更多还是在贸易商之间的，估计下周成交会有所改善。

　　建议：LME锌本轮跌幅为三个金属品种中最大，也是领跌金属的品种，其基本面利好被透支炒作后价格从高位快速滑落，虽然1900点一线暂时出现支撑，但是其反弹不到下跌的一半又再度回落，可见其走势之弱，后市短期内也很难出现像样的上涨行情，并不排除再探2000点支撑力度的可能。国内锌价前期跌势汹汹，节前虽然出现一段反弹，但是其反弹力度和幅度均明显小于铜，而从目前的均线格局来看其后市仍有继续下跌的空间，短期内可能会尝试17500点一线。在基本面和经济面均不佳的情况下，后市以逢高沽空为佳。

　　西南期货 贾铮

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