国泰君安期货 刘洋

　　一位曾经叱咤风云的期货高手说过，做期货不能总盯着K线图，还要把规则学透。其实这K线图的背后藏着许多交易规则方面的东西，而想学透期货交易规则，你得对规则的每个条款提出10个以上问题才行。

　　一家做亚洲市场套利的美国投资公司负责人，到笔者所在的公司来了解股指期货和股票套利相关情况时，就股指合约问了我几个问题：一个tick(最小变动价位)是多少？结算价是怎么计算的，价格保留到小数点后几位？交割结算价是怎么计算的，保留到小数点后几位？交易所收取的交易手续费和交割手续费都是多少？这些都是最基本的知识，但如果你只看规则一遍两遍的话，恐怕就未必能回答出来。

　　沪深300股指期货合约以指数点为报价单位，合约最小变动价位(tick)为0.2点。我给那位外国朋友介绍时，他就在本子上边记录边计算———0.2乘以300等于60元，他是在计算一手合约最小变动价值。

　　由于中金所实行分级结算制度，交易所只对结算会员结算，这与国内另外三家商品期货交易所的结算有很大的差别。那么，中金所沪深300股指期货“当日无负债结算”是怎样进行的呢？

　　《中金所结算细则》规定，当日收市后，交易所按照当日结算价对结算会员所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用进行清算，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或者减少结算准备金。结算会员在交易所结算完成后，按照前款原则对客户、交易会员进行结算；交易会员按照前款原则对客户进行结算。

　　这就涉及到“当日结算价”是怎样规定的？

　　上述细则规定，当日结算价是指某一期货合约最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价。计算结果保留至小数点后一位。

　　这里有几点要注意：1、某一期货合约，如IF1003合约，指的是在中金所交易的股指期货合约；2、最后一小时，要注意这个时间段；3、加权平均价；4、计算结果保留至小数点后一位。强调这几点是为了和交割结算价的计算做对比。

　　那么，“交割结算价”又是怎样规定的呢？《中金所结算细则》规定，股指期货交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价。计算结果保留至小数点后两位。交易所有权根据市场情况对股指期货的交割结算价进行调整。

　　这里需要注意：1、标的指数，也就是沪深300指数(现货指数)；2、最后两小时(即13：00-15：00)；3、算数平均价；4、计算结果保留至小数点后两位；5、交易所有权进行调整。

　　1月15日是1月的第3个周五，是仿真IF1001合约的最后交易日，也是该合约的交割日，我们看看收盘后一些报价情况：沪深300指数现货收盘价为3482.74；股指期货仿真IF1001合约收盘价3482，交易所公布的交割结算价为3478.73。如果投资者在合约最后交易日结算后，查看交易所公布的每日行情表的话，在“今结算”一栏中，到期交割合约月份的结算价与众不同，小数点后面保留两位数字，而其他月份均为一位，如1月15日IF1001的结算价为3478.73点，而IF1002结算价为3677.8，IF1003结算价为3906等。现货指数、期货价格、结算价、交割结算价之间存在的不同，投资者应该认真理解，毕竟投资不可大意，忽视细节往往就要付出代价。