海通期货研究所 王健
春节长假临近,三大期货交易所同时宣布提高春节长假期间各大品种合约的保证金水平,上期所、大商所各合约保证金水平分别提高至11%和9%,郑商所各合约保证金水平提高到8%至10%。为了防止期货市场长假风险,交易所已经拉响警笛,作为一般投资者来说,更应该决定自身持仓情况,做好风险防范准备。
长假期间公布数据分析
春节长假期间,国外比国内多4个交易日,在这四个交易日中,周边环境如何演变,成为决定国内期货品种长假结束后第一个交易日走势的关键。春节期间国外将公布以下主要数据:
日期 |
公布数据 |
日期 |
公布数据 |
2月12日 |
德国GDP |
2月17日 |
美国房屋开工率 |
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欧洲GDP |
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美国进出口价格 |
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欧盟工业产值 |
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美国工业产值和产量利用率 |
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密歇根大学消费者信心指数 |
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美国联邦公开市场委员会会议记录 |
2月15日 |
美国总统日(休市) |
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欧洲商品贸易流动 |
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2月18日 |
美国PPI |
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2月16日 |
美国NAHB房屋指数 |
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美联储资产负债表 |
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美国资本净流入 |
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美国货币供应量 |
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CBOT交割库存报告 |
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USDA出口销售报告 |
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美国出口检验报告 |
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美国领先指标 |
纽约联储制造业调查 |
2月19日 |
美国CPI |
从宏观层面来看,需要重点关注的是,2月12日欧盟数据。近期由于欧洲主权债务危机引发欧元回落,美元指数持续上涨,导致近期国内外以美元计价的商品大幅回落。春节期间公布的欧洲GDP,以及欧盟的工业产值等数据,预计将会对市场带来一定影响。从目前暴露的情况来看,预计后期欧盟数据将不会太过乐观,主权债务危机将会制约欧盟整体经济复苏的进程;对于农产品来说,重点关注2月18日的销售报告,近期报告显示,中国作为最大的大豆进口国,目前进口订单已经陆续转向南美主产国,预计春节期间公布的美豆周度销售数据较前周低迷出口量应该没有太大转变,预计将影响当天农产品走势。
美豆或以筑底走势为主
周二晚间将会美国农业部将会公布2月份供求报告,该报告将成为短期内大豆市场重要的指导因素。从近期盘面走势来看,美豆同美元、原油等周边因素相关性不断减弱,后期盘面走势或以震荡筑底为主。春节长假预计不会发生太大变化,从基本面上来看,目前等待2月份报告,其它基本面没有太多新意,笔者主要同统计角度来阐述:
近期美豆跌幅有望趋缓: 2006年9月美豆牛市启动至今,美豆指数共经历了4波(上涨—下跌)行情,笔者将每次回调的点位与该次上涨的点位进行对比,在四个周期中,每次调整的幅度是该次上涨幅度的85%左右,无论大级别、小级别均出现类似的调整比例。而开始于2010年1月份的调整幅度达到90.86%,是四次调整幅度中最深的。股言,历史都惊人的相似,但从来不会简单的重复,笔者认为,根据前三次调整来推断,美豆继续下探的空间很少,短期内很可能走出迅速探底回撤,震荡筑底的格局。
涨跌 |
启动点 |
结束点 |
涨跌点位 |
调整幅度 |
|
第一波 |
上涨 |
543 |
1641 |
1098 |
78.16% |
调整 |
1641 |
782 |
858 |
||
第二波 |
上涨 |
782 |
1059 |
277 |
83.99% |
调整 |
1059 |
827 |
232 |
||
第三波 |
上涨 |
827 |
1171 |
344 |
84.01% |
调整 |
1171 |
882 |
189 |
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第四波 |
上涨 |
882 |
1079 |
197 |
90.86% |
调整 |
1079 |
900 |
179 |
美豆年度最低点或现2月:从1973年到2009年美豆指数最低点分布情况来看,37年内,美豆全年最低点在1月份出现了7次,而2月份出现了4次。对于2010年度,2月2 日出现过阶段性低点,2月份还有15个工作日,美豆继续下探的可能存在,但是持续下跌并延续更长时间可能性不大,统计数据显示,37年间,3月份美豆出现年度最低点只出现过1次。目前相对于900美分的大豆价格来说,2月份出现的美豆低点,很可能成为2010年美豆的年度最低点,因此美豆在2月份止跌企稳的概率较大。
豆粕近月合约蕴含投资机会
大豆作为农产品重要的风向标,其走势将影响到其它农产品品种,鉴于以上对美豆的判断,笔者预计春节期间豆粕走势也不会出现太大变化。节后,对于国内盘面,笔者认为目前M1005合约蕴含一定的做多机会。目前沿海地区豆粕现货价格为3000-3100元/吨左右,而M1003合约价格仅为2800-2900元/吨,春节过后,2月22号开盘,距离豆粕1003合约进入交割月还有5个交易日,现货价格5个工作日跌100-200元的可能性很小,因此M1003合约价格继续推高向现货靠拢的可能性加大。3月份以后,M1003月合约进入交割月,M1005合约则成为次近月合约,按照惯例,其价格也会向M1003合约或现货价格靠近,而目前M1005合约价格仅为2800元左右,相对现货价格贴水200-300元/吨,在这种价差结构背景下,1005合约下跌的空间也很小,后期跟随1003合约被动上涨的可能性极大,因此笔者认为目前M1005处与价值洼地,投资者可以考虑在控制风险的情况下,布局多单。
油脂类反弹压力重重
油脂类品种由于存在互为替代关系,加上受到国际原油走势牵制,因此春节期间走势较为复杂。如果美元继续受到投资者追捧,那么对商品市场将会带来沉重打击,原油将成为首当其冲的重灾区,油脂也会继续跟跌。从基本面角度来看,棕榈油方面,由于市场普遍预计1月份马来西亚棕榈油可能减产15%,1月底棕榈油库存可能从上月的224万吨降到200万吨左右库存可能进一步下滑,现货市场人气明显改善,如果后期油脂反弹,棕榈油仍将成为油脂中领涨品种;不过从豆油角度来考虑,前期国内沿海油厂仍然保持着较高的开工率,整个豆油供应处于宽松格局,这成为近期油脂行情反弹的沉重包袱,因此,预计春节期间油脂或呈现盘整格局,出现大幅反弹的可能性较小。
综上所述,国内长假期间,是期货风险的易发时段,内外盘有可能在国内休市期间形成巨大差价,使国内期货持仓面临巨大风险,2008年国庆节国内期货出现的系统性跌停风险至今令人触目惊心。因此春节长假期间,投资者应该全面斟酌自身的持仓风险,持仓应考虑“清仓”或者“轻仓”;对于持仓过节的投资者,应该未雨绸缪,要想好如何化解可能出现的持仓风险。