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需求增速减缓连玉米保持弱势

http://www.sina.com.cn 2010年02月09日 08:57 中信建投期货

　　市场综述：

　　上周连玉米小幅收氏，周内下跌6 元至1840，受企业库存加大以及农户销售转向积极影响，短期内弱势不会改变；美国玉米继续走低，美国和南美产量大幅增加导致结转库存剧增令市场承压，再加上宏观层面上经济刺激计划退出预期不绝于耳，不过短期内跌幅巨大，且面临新的月度报告出台，震荡有望加剧。

　　表1 国际玉米期货表现

品种	开盘	最高	最低	收盘	涨跌	持仓变动
美国玉米指数	370	382.5	362.6	366.5	-2.9	10886
DCE 玉米指数	1844	1896	1832	1840	-6	-29632

　　基本面分析：

　　表2 国内主要产销地现货市场报价

时间	双城	长春	北良港	滨州	蛇口	重庆	秦皇岛
2010-02-04	1570	1640	1820	1780	1890	1990	1810
2010-01-29	1570	1640	1840	1780	1900	1990	1825

　　玉米现货价格冲高回落，弱势仍有望持续。

　　本周玉米现货价格继续走低，南方企业前期受政策激励出关采购的影响开始显现，目前企业库存已经积累到一定程度，节前备货基本完成；而且南方企业的出关采购压缩了贸易商运作空间，南北港口价格倒挂也使得成交清淡；农户在节前的售粮积极增加也加大市场压力，年后的走势则取决于企业的多少以及气温变化等因素，初步预计仍有可能下滑，因目前农户手中余粮过多。

　　玉米需求增速放缓，年后或有下降期。

　　国内猪肉价格继续走低，且跌速有所加快，因本年猪肉供应量创出高位，即使在春节旺季涨势也不明显，尤其是后期猪肉价格反而有所走弱，而且，预计春节之后猪肉价格可能会有一波快速下跌，目前的跌势只是提前预演；家禽养殖并无亮点，一直比较平稳，目前也只是微利状态，对饲料的影响并不大。

　　本周玉米淀粉价格有所反弹，不过目前来看只是对上月急速下跌的修正，未来可能仍然会弱势下行，目前主要受宏观经济政策调整影响，工业需求跟进不足，而且白糖价格大幅下挫也给市场带来压力。

　　总体上，年前玉米的需求增速已经明显放缓，年后可能存在一个需求下降期。

　　图1 肉、禽蛋价格走势图

图为肉、禽蛋价格走势图。（图片来源：中信建投期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　玉米淀粉价格走势图

图为玉米淀粉价格走势图。（图片来源：中信建投期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　玉米有效供应有所好转。

　　经过企业前期的积极收购、国储持续于销区拍卖以及农户在年前销售力度的回大，玉米现货供应已经有所回转，这也使得近期玉米开始受压，不过整体上的供应仍然偏紧，因企业年后农户将有一段时间处于节日状态，企业库存处于净消耗阶段。

　　政策压力明显加大。

　　收购政策已经正式出台，不过目前来看，今年政策有保有压，利多的一面是本年继续实行玉米收储政策，价格与去年持平，为1500，收购主体扩大至南方企业，补贴范围也比较大，标准为70 元/吨；压力一面则是当市场价格超过1600 元/吨时，玉米补贴将会停止，这为玉米的上档增加一定压力，需要指出的是，目前东北玉米收购价已经高于1500 的水准，再上提100 元的难度较大；在当前玉米价格位置，进一步上行将会受到补贴停止的“惩罚”，因此，不宜盲目看高。

　　政策性压力明显加大的地方在于流动性收缩，央行连续调高央票发行利率使得市场对加息提前的预期加强，而且国家对房地产市场的调整使得商品整体受到压制。

　　国内沿海运费继续回调。

　　国内沿海运费继续走低，截止2 月3 日大连至广州的为65 元/吨，较上周下调2 元，由于接近年底，而且南北价格倒挂，运费疲弱也在情理之中，不过进一步下跌的空间已经不大。

　　图2 中国沿海粮食海运价格