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技术超卖郑菜油震荡加剧

http://www.sina.com.cn 2010年02月09日 08:56 中信建投期货

　　市场综述：

　　上周郑菜油小幅上涨，尽管基本面仍然利空，不过短期跌幅较大，而且国内下档面临政策支撑，之后震荡可能加剧。美国豆油上涨2.71%，产量以及宏观经济层面的影响继续利空，技术上严重超卖刺激期价反弹，不过考虑到基本面未有实质变化，短期内大幅上涨也不现实，可能是震荡后再选择方向。

　　表1 国际主要油脂期货市场表现

品种	开盘	最高	最低	收盘	涨跌	持仓变动
美豆油指数	36.58	37.98	36.24	37.55	2.71	30988
郑菜油指数	7910	7978	7792	7918	0.30	-4864

　　基本面分析：

　　菜油现货价格持续走低。上周国内菜油现货价格继续走低，从表2、3 我们可以看，菜油报价集中在8000-8700 之间，局部地区下调100-200 元。目前油脂消费进入旺季尾声，企业备货基本完成，油厂报价明显松动，而货源宽松，可能国储已经抛入市场；菜粕价格有所走低，目前处于淡季，而且气温下降非常明显，渔业受损惨重，不过菜粕库存较低，影响较小；菜籽价格也有所走低，不过受库存紧张影响，各地报价意义不大。整体体，菜油短期内缺乏转强的条件，弱势不改。

　　表2 国内主要市场菜籽价格

日期	成都	贵阳	荆门	巢湖	岳阳
2009-12-31	4380	4040
2010-01-29	4380	4040

　　表3 国内主要市场菜油价格

日期	成都	贵阳	荆门	巢湖	岳阳
2010-02-05	8500	8600	8200	8200	8400
2010-01-29	8500	8700	8300	8200	8400

　　政策仍是主要影响因素。目前的政策影响处于有保有压的阶段。收储政策使得油脂下档支撑强劲，不过临近春节，国家为保证市场供应，开始向市场投放国储油脂，从菜油比较宽松的供应来看，国家可能已经有所投放，因此上档压力加大。

　　宏观刺激政策退出预期加强，1 月份央行意外连续上调准备金率引发市场对刺激政策退出的担忧，尤其是是之后央票连续调高利率，使得市场预期加息时间可能提前，对整体市场的压力非常明显。

　　总的来说，政策的影响力度已经越来越大。

　　进口情况简析。大豆进口成本继续走低，2 月4 日从CBOT3 月合约理论计算2 月船期的进口大豆到港完税成本为：美西3433 元/吨，美湾3476 元/吨，巴西3549 元/吨，阿根廷3506 元/吨，相比国内大豆优势明显，而且国内目前的压榨利润已经大幅缩小，部分地区转为亏损，后期仍以消耗进口大豆为主。

　　经济前景明显改观，经济刺激政策退出预期加强。从各国公布的数据来看，全球经济继续向好发展，尤其是美国经济数据持续好转，GDP 年率增长高达5.7，这意味着经济恢复已经取得很大进展，相应的就是经济刺激政策的退出问题，虽然目前没有定论，但是退出计划已经提上日程，商品市场与有必要经过这一波冲击。

　　图1 原油与美豆油走势关系图