市场政策力量继续支撑 强麦震荡重心逐渐上移
内容摘要：
2009 年强麦震荡上行重心抬高，主要就是受到国家大幅提高并将继续提高小麦最低收购价的支撑。进入2010 年，政策的力量继续支撑小麦市场，同时由于国内供应充足的格局，强麦相对波动区间可能会趋窄。与此同时，美麦供应压力或将逐渐有所缓解，助其逐渐脱离底部区间。
第一部分 行情回顾
一、郑州强麦走势回顾
在2009 年初的小麦年报中，笔者曾经这样展望2009 年的行情：政策支撑下的重心上移，而供应庞大，回头再看，09 年行情确实是以此为主线的。不过，由于气候原因，期间还是引发了行情的异常波动，但终未改变总体的供需结构，而仅仅成为阶段性追捧因素。
图 1
第一阶段(1-2 月上旬)：政策出台、旱情推动，强麦震荡重心跃升百点
1 月商品市场普遍进入了一个震荡整理期，强麦也如此。但是节后情况大不相同。随着中央一号惠农政策出台，以及延续三个多月的旱情继续恶化，成为北方30 年一遇，小麦主产区50 年一遇的特大旱情，国家防总历史上首次启动了Ⅰ级抗旱应急响应，加上最低收购价拍卖底价抬升等众多利好，让国内强麦得以“咸鱼翻身”，成为春节后国内农产品期货中醒目的品种。在1－2 月上旬这段时间内，强麦指数在(1972－2151)间波动，震荡平台自2008 年末向上平移百点。
第二阶段：(2 月上旬-6 月末)旱情弱化，拍卖底价有步骤上提，强麦震荡缓慢上行自2 月7 号起，全国小麦受旱面积达到极致以后，随着天气好转，抗旱得利，农业部于3 月初解除农业抗旱应急响应状态，旱情题材划上句号。同时，由于2009 年最低收购价较2008 年提高了0.1 元，因此在新麦上市前，国家也在不断的提高着最低收购价小麦拍卖底价，以使新旧小麦市场顺畅衔接，由于这类题材处在市场预期内，因此，在这段时间市场保持了平稳整理，区间波动走势
第三阶段：(7 月-9 月)集中上市季节，政策支撑震荡区间小幅上移
国内小麦6 月后逐渐上市，产量并未受旱情太大影响，仍保持了增产，但由于最低收购价高于去年同期1 角左右，因此支撑了底部的继续抬升。但是由于秋粮丰收预期浓厚，供应充足的压力在十一前有所显现，而且季节备货的提振力度也并不明显，所以这一段行情平淡冲高回落。
第四阶段：(10 月-12 月)第四季度消费旺季来临，总体震荡走升为主
十一长假过后，强麦期假不降反升，国家在冬播前宣布，2010 年小麦各品种最低收购价每市斤均提高3 分钱，支持强麦价格走升。第四季度，各类农产品均进入了一个消费旺季，因此现货终端备货热情提高对盘面形成提振，加上11 月初暴雪影响交通运输，也刺激了农产品整体走升，期货盘面上，强麦以跟随其它农产品上行为主，波动幅度相对较小。现货价格保持坚挺，年末小麦正式进入“1 元”时代。
二、CBOT 小麦走势回顾
图 2
美国 CBOT 小麦这一年的走势基本上处在弱势震荡整理之中，虽然上半年一度借助美元走软，原油上涨等外部力量提振出现了阶段拉升的走势，但是由于美麦供应处在持续恢复上升之中，加上全球供应也非常充足，影响了美麦的国际市场竞争力，因此美麦终未能摆脱2008 年10 月暴跌以来形成的底部区域(450-700 美分/蒲式耳)。
第二部分 全球小麦供给充裕，逐渐具备成功筑底的可能
一、世界小麦概况
(一)世界小麦供应总体保持充裕，2010 年种植面积或将有所下降
图 3
世界小麦供应自 2005/2006 年度形成供应低点以来，产量逐渐增长，2008/2009 年度产量增长幅度甚至达到了11.7%。经过了2007 年-2008 年的农产品大牛市，各国都开始重视增加了粮食供应，令小麦出现了大步跨跃。而2009/2010 年度，虽然小麦产量将自上一年度的高点有所回落，但总量仍旧惊人，且全球供需宽松的格局将得到保持，从全球库存消费比预期达到30%的数据，我们也可以得到相同的结论。
图 4
在主要的小麦生产区域中我们可以看到这样的变化，2009/10 年度欧盟、美国、俄罗斯小麦产量在上年度大幅增产后可能有所下降，尤其是对于美国而言，产量预期下降对其处于底部区域的小麦价格形成支撑。而中国、印度这两个主要需求大国却仍在通过自身努力继续提升小麦产量，成为稳定世界粮食价格的主要力量。
图 5
除美国之外，世界主要出口国产量也多有回落，如加拿大、阿根廷回落明显，而澳大利亚则可能因天气原因实现恢复性增长，总体来说，世界出口供应情况在2008/2009 年的充足供应中将因主要出口国产量下降而有所改变。世界小麦贸易量也有所下滑，但仍将高于2007/2008 年度以前的水准。其中美国小麦出口量保持低迷，来自其它地区竞争以及全球充裕的供应仍对美麦形成压力。
图 6
由于预期 2010/2011 美麦种植面积有所下降，则将令美麦产量面临近一步下降，这对美麦构筑底部形成有力的基本面支持。
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