文华财经（编辑 李伶晓）--北京时间本周四晚间，欧洲央行行长特里谢在货币政策发布会中表示，目前欧洲各国的公共债务及赤字偏高，这将对欧元区的货币政策造成额外负担，欧洲各国最晚应该在2011年开始整顿财政措施，希腊等国降低财政赤字对其长期成长至关重要。特里谢此番言论再次引发了市场对于欧洲各国主权债务危机的担忧，欧元/美元汇率大幅下滑，有色和能源等大宗商品也出现罕见的暴跌行情，其中最值得注意的是，黄金作为一种避险资产，在这轮商品的系统性暴跌中并未表现出以往的抗跌性。

　　欧洲各国财政赤字和债务规模的问题并不是一个新问题，由此引发的主权债务危机也是始终笼罩在投资者心头的阴云。2009年2月，在冰岛首先宣告主权违约后数月，全球性的主权债务担忧曾经推动国际金价第二次突破1000美元的关口。当时包括美国、英国和欧元区主要国家在内的全球主要经济体的主权信用违约掉期（CDS）利率都曾经持续飙升数百个基点，比如爱尔兰的主权CDS利率在去年2月下旬时从1月初的175个基点上升到380个基点，翻了一番；西班牙从年初的100个基点上升到超过150个基点，而美国主权CDS利率在去年2月下旬时也从年初的60个基点左右上升到近90个基点的历史最高值。CDS利率大幅走高表明市场对于这些主权国家偿债能力十分担忧，而且2009年2月时，美国经济复苏的前景并不明朗也不乐观，黄金作为一种非信用货币和避险资产，在这种背景下必然受到追捧。2009年第一季度，黄金与美元基本上一直呈现共同上涨的走势。

　　图1显示，近期市场对于主权债务问题的担忧再次升温，美国、英国和欧元区主要国家的主权CDS利率周四都出现大幅上升，希腊的主权债务CDS利率甚至创历史新高。那么，为何当前再次升温的财政赤字和主权债务问题并未像09年第一季度那样再次推动金价上涨呢？我们认为，这是因为目前的情况与2009年第一季度相比已经发生了很大的变化，其中最为重要的是美国的经济复苏前景已经比较明朗，而且复苏的步伐要快于欧元区。从近期公布的经济数据来看，欧元区消费物价水平低于美国，就业市场的复苏慢于美国，欧洲央行的加息步伐也可能晚于美联储。这将导致欧元汇率继续走低，而作为美元的最大对手货币，欧元的走低无疑是利好美元的。如果目前的状况是美国的经济并未表现出乐观的复苏前景，那么黄金很可能会再次和美元出现共同上涨的走势，金价也不会跟随其他商品暴跌，但这恰恰不是目前的状况。正是由于当前的情况已经较以往发生了变化，因此我们在分析欧洲财政问题对金价的影响时，应该转变思路，因为当前美国经济的快速复苏已经使得美元的避险优势强于黄金。

　　短期来看，美元指数能否站稳80关口取决于北京时间本周五晚间的美国非农就业数据，市场对该数据预期良好，如果最终公布的数据与预期基本一致或好于预期，那么美元有望进一步上扬，金价将再次面临调整压力。

　　（银河期货 张盈盈）