缺乏消费配合 豆粕弱势不变
1月份以来，美元走强和利空的南美产量持续压制着国际大豆价格，CBOT大豆3月合约自1050美分/蒲附近节节败退，失守于930美分一线，逼近900美分关口，创出近4个月以来的新低。巴西、阿根廷创纪录的产量预期导致市场担心中国需求将从美国转向南美市场，而美元汇率则创下了自八月份以来的最高水平，这也奠定了大宗商品整体疲软的基调。
一、产区天气良好，南美增产预期强烈
南美大豆产区天气状况一直受到市场的关注，现价段天气整体良好。虽然前期阿根廷产区遭遇炎热干燥天气，但本周阿根廷中部地区零星阵雨及较为凉爽的气温缓解了大豆作物生长压力。同时，阿根廷大豆产区的高温干燥天气转移到了巴西，这对于巴西大豆作物无疑是个好消息，因当地大豆作物已经接近成熟，正需要干燥天气配合。
预测机构Informa经济公司最新发布的报告显示，巴西2009/10年度大豆产量为6650万吨，较1月预估增加50万吨；阿根廷2009/10年度大豆产量在为5400万吨，较上月预估数字增加100万吨，这同时也高于美国农业部1月报告中预期的6500万吨和5300万吨。
目前南美部分地区大豆收割正处于初始阶段，继全球最大的生产国——美国丰产之后，南美大豆产出供应也将大增。近期巴西头号产区马托格罗索州部分农户新豆上市供应量开始增加，预计大豆销售步伐将于三月份加快。
在这种情况下，市场对于中国进口需求从美国转移至南美地区的忧虑也越来越强烈。美国农业部最新的周度出口检验报告显示，截止到2010年2月1日的一周，美国大豆出口检验量为109万吨，虽然仍高于去年同期的104万吨，但低于上周的26万吨。报告显示过去一周，美国对我国(仅指大陆地区)装运14船大豆。
二、大豆进口量增加，国内豆粕供应充足
随着国际大豆价格的持续下跌，进口大豆成本也呈下滑的态势。截至目前，美湾到港成本价格在3382元/吨，较12月底下降了13.4%；而南美大豆到港成本也降低至3253元/吨，较12月底下降了14.5%。偏低的进口大豆价格使得国际大豆源源不断地涌进国内市场。
国家粮油信息中心日前发布报告显示，一季度中国进口大豆到货量超1200万吨已成定局，这将高于去年同期的1015万吨，以及去年四季度的1019万吨，未来一段时间国内大豆供应将保持充裕局面。报告同时称，1月中国进口大豆到货量约420万吨，根据中国厂商装运进口大豆进度推算，2月份到货量预计仍将在400万吨左右，且若南美大豆装运顺利，3月份到货量将超过380万吨。
由于后期大豆原料供应充裕，各地油厂总体开机率处于较高水平，豆粕供应量也逐渐增加之中。但是，近来部分销区饲料受到节前降量的影响，需求有所下降，尤其是猪料受到来自疫病的拖累，市场成交持续清淡，不少地区出现无成交的局面。
在外盘大豆下跌以及成交清淡的拖累下，沿海各地油厂的预售合同随时间后移，价格不断放低，采购远期合同的饲料企业数量也开始出现明显的下降。目前沿海大豆油厂普通蛋白豆粕现货价格报在3150元/吨-3250元/吨，2月份预售合同价格在3100元/吨附近，5月份预售合同则再次降低至2950元/吨-3050元/吨，可见需求市场对后期豆粕价格还是比较看淡的。
三、节前集中出栏和猪病制约豆粕消费
去年11月开始，国内部分地区温度骤降造成的生猪疫病现象，至近期已经扩散到了全国十多个省份，造成了不少中小型的养猪企业以及散养户将生猪提前出栏，令生猪存栏水平提前下降，同时也使得生猪育肥阶段的饲料需求明显减少。
疫病影响尚未退去，国内猪市又添利空。近期口蹄疫以及高热病开始冲击国内生猪养殖业，养殖户恐慌性抛售，猪价加速下滑。承接此前跌势，步入2月份以来，国内猪价继续承压下挫，局部已跌破去年10月份以来的阶段性低位。除持续性疫情对国内猪市造成的冲击以外，节前国内生猪上市量的集中放大，也进一步加速了近期整体猪价的下滑。据统计，目前国内猪粮比均价已由年初的6.71下跌至6.28，东北、华北地区养殖效益回到100元/头以内，而华南地区则只能保本。
国内生猪疫情仍在蔓延，部分销区的饲料消费以及终端备货心态也受到了一定的影响，农户恐慌性的抛售心理更是明显。经过近一轮的集中出栏，国内生猪存栏水平已开始出现明显下降，而在口蹄疫疫情多发区域，不少散养户已基本处于空栏状态。整体来看国内生猪整体存栏水平较1月份的降幅达到近2成左右。
临近2010年春节，大部分饲料企业已经完成春节前备货，继续入市采购观望心态严重。由于后期进口大豆原料供应充裕，沿海油厂总体开机率处于较高水平，豆粕供应数量将逐步增加，但是在缺乏消费配合的情况下，未来一段时间豆粕价格或仍呈弱势震荡格局。
中瑞金融：一叶
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