文华财经(编辑 那娜）--一、行情描述

　　2月2日（周二），连豆1009高开低走，盘终收阴，缩量减仓，开盘价3,785元/吨，最高价3,798元/吨，最低价3,728元/吨，收盘价3,735元/吨，下跌60元/吨，跌幅1.58%，成交量374,218手，持仓量279,218手。

　　周二晚间CBOT大豆止跌反弹，主力3月合约开盘911.25美分，最高930.0美分，最低905.25美分，盘终925.5美分，上涨15.75美分，涨幅1.72%。

　　二、市场成因分析

　　（一）国际市场

　　隔夜美豆受空头回补和周边市场提振，止跌反弹大幅走高。

　　虽然笔者认同南美大豆上市以后，美豆出口需求强劲难以维持，出口需求将逐步下滑，但后期需求下滑完全符合美豆出口的季节性因素。目前美国农业部已经明显低估了美豆需求，后市若进一步上调都有望下调美豆期末库存，此轮季节性回调结束后有望为后期中线级别的反弹提供上行动能。

　　今年2009/2010年度南美大豆实现增产基本已成定局，但随着美豆期价大幅下挫，利空压力也逐步得到释放，预计后期对美豆期价的打压力度将减弱。

　　虽然1月份奥巴马建议降低大型银行的自营交易对指数基金的影响，但从截止到2010年1月26日当周的指数基金持仓来看，净多持仓略有减持，并未出现大幅回落迹象，仍远高于截止1月5日的指数基金净多持仓量。后期我们将继续跟踪指数基金持仓状况，若没有出现大幅减持现象，一旦回调结束卖空资金平仓离场，仍有望成为推动美豆期价反弹的重要买盘力量。此外，从CBOT大豆期货期权净多占比图中我们不难看出，基金净多占比基本在20%与5%区间内运行。目前基金净多占比为5.79%，邻近区间下沿，预计后市美豆期价仍有下行空间，但下方空间相对有限。

　　从美豆指数1995-2009年涨跌百分比统计表可以看出，在1995-2009年这15年间，美豆指数2月份期价有6年下跌，9年上涨；由此可见，2月份美豆期价上涨的概率偏大。

　　目前2009/2010年度美豆库存消费比预估约为0.0751，处于历史中等水平，将限制美豆期价的下跌空间，大幅跌破880美分的可能性不大。虽然美豆仍处下行通道中，短期内难改弱势格局，但预计在880-900美分附近将会面临较强支撑，深幅回调或将创造低位建仓时机。

　　周边市场上看，隔夜NYMEX原油期货受美国12月成屋待完成销售意外上升进一步提振对经济的信心提振，大幅走高，上涨至将近两周高点。作为全球商品市场的风向标，提振商品期价上行。据对分析师的调查显示，美国能源资料协会（EIA）周三将公布的石油库存数据料显示原油库存不会有所变化。这部分是由于预期上周至德克萨斯州的进口延误，此前一起石油泄漏事故导致Sabine-Neches水路关闭。美元指数稳站多空分水岭78.10之上，有望迎来一波中线级别的反弹，但目前面临年线压力，存在回调整理要求，短期内或缓解对美豆期价的压力。

　　（二）国内市场

　　周二国产大豆价格维持稳定，哈尔滨3740元/吨，佳木斯3700元/吨，齐齐哈尔3740元/吨，集贤3700元/吨。产区市场观望氛围浓厚，，临近佳节，购销清淡，多数油厂停收。中储粮目前有小部分的2008年或者2008年以前收购的大豆正在进行轮储，可能会给产区大豆价格增添压力。

　　2月船期美国产大豆天津港到港成本3456元/吨，张家港到港成本3432元/吨，广州港到港成本3416元/吨，3月美国产大豆天津港到港成本3447元/吨，张家港成本3423元/吨，广州成本3408元/吨，5月船期巴西产大豆天津港到港成本3347元/吨，张家港到港成本3323元/吨，广州港到港成本3307元/吨，6月船期巴西产大豆天津港到港成本3338元/吨，张家港到港3314元/吨，张家港到港成本3298元/吨，5月阿根廷产天津港到港成本3315元/吨，张家港到港成本3290元/吨，广州港到港成本3275元/吨。

　　国际海运费：美国大豆到中国的海运费成本在66.90元/吨，巴西大豆到中国的海运费成本在65.65元/吨，阿根廷大豆到中国的海运费成本64.58元/吨，太平洋周边国家大豆到中国的海运费成本在34.18元/吨，美湾到中国60.39元/吨

　　巴西5月贸易商基差要价为8分蒲，中国还价39分蒲，巴西6月贸易商基差要价为8美分，还价为30美分/蒲。美国5月贸易商基差要价为55美分/蒲，美国6月贸易商基差要价为55美分/蒲，美国7月贸易商基差要价为55美分/蒲。

　　周二进口大豆到港分销价受美豆期价延续下行打压，普遍下滑10元/吨。大连港3640元/吨跌10元/吨，青岛港3660元/吨跌10元/吨，天津港3640元/吨跌10元/吨，黄埔港3760元/吨跌10元/吨。预计1月进口大豆到港量在420万吨左右，且1月末港口大豆库存约400万吨，港口大豆供应充足仍给后期大豆价格带来较大压力。

　　从持仓上看，A1009主力空头减持较为集中，盘面偏多。Y1009主力空头减持较为集中，盘面偏多。M1009主力空头减持较为集中，盘面偏多。

　　三、后市展望

　　美豆主力3月合约如期下测880-900美分区间支撑，止跌反弹大幅走高，印证了笔者昨日早评“深幅回调创造低位买入时机”。虽然周边市场尚未企稳，或拖累美豆走势，美豆期价后市仍存走低风险，但美豆期价下方空间有限，预计880-900美分区间将存在有力支撑。昨日建议前空逢低减持锁定利润，今日未离场空单离场，可分批逢低建立战略性多单。（李苑）

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