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　　 宏观方面：IMF担忧新兴市场“泡沫”破灭  拖累全球经济

　　国际货币基金组织(IMF)日前调高今年全球的经济增长预测，由原来的百分之三点一调高至三点九，明年亦由百分之四点二调高至四点三.IMF担心，资金迅速流入新兴市场，可能引发泡沫爆破，最终令全球经济受拖累。IMF亦同时将中国今年经济增长预测，由百分之九调高至百分之十，是唯一有两位数增幅的地区。至于中国明年的经济增长，预计将稍为放缓，但仍然高达百分之九点七。资金不断流入中国，IMF认为，尚未引发严重的资产泡沫，整体情况暂时不算严重。随着经济逐渐复苏，流动性太多可能导致信贷过度扩张，日后可能带来与实体经济脱节的资产价格。新兴市场肩负推动全球经济增长的重任，假若新兴国家出现泡沫爆破，将导致全球经济陷入衰退。

　　 基本面：汽车价格大战会不会再度开打

　　2010年车市增速将会明显回落，沉寂了许久的汽车价格大战会不会再度开打，国内车价会不会大幅下降呢？从产能方面来看，去年下半年以来，国内许多汽车厂家纷纷增资扩产，并大幅提高2010年全年产销目标。江淮汽车销量计划增长150%，比亚迪预期销量翻番，北京现代、一汽丰田、奇瑞汽车等分别计划提高25%、24%、20%。综合各汽车厂家透露的信息，今年预期新增产销规模约600万辆，但是最乐观 的预期今年不过增长20%，不足300万辆。

　　 技术面：没有止跌的迹象

　　在大宗商品普遍走低的背景下，沪胶走势脱离其良好的供需基本面，和其他商品的联动性加强，金融属性主导橡胶价格走势。另外，在市场风险加大时，美元成为一些避险资金追捧的对象，美元指数上涨并没有结束，黄金、原油、基本金属将继续呈疲弱走势。橡胶近期走势仍没有止跌的迹象，前空单可视此处力度灵活操作，保守的投资者可适当减持，反弹后在尝试加空，但不建议盲目杀跌。

 　　【上周重要信息】

　　1. 美元1月涨势遭遇考验商品市场

　　1月末，美联储会议、奥巴马国情咨文等风险事件正逐一尘埃落定，从全球股市的表现看，避险情绪似乎有所退潮，令美元本月以来的涨势遭遇了一定的挑战，风险偏好是不是要回来重新追逐风险资产了呢？记得在今年初的两个交易日里，美元在去年12月的强劲上涨后回落，但风险偏好让商品市场有亮丽表现，之后公布的去年12月美国就业数据远不如预期，本以为美元将自此走上一段下坡路，然而中国收紧货币政策以及欧元区的财政问题在市场被引爆，避险情绪一时把持金融市场，美元在这样的情况下走强，而商品市场则迎来了一轮调整。

　　2.加息猜想重创商品市场

　　虽然在过去的三周内，商品市场出现了整体大幅下跌，不过，对全球货币政策紧缩的担忧依然在影响商品市场。本轮商品的整体下跌，缘起中国紧缩信贷的政策。虽然在下跌过程中，美国、中国等经济体公布的数据依旧在显示经济前景乐观，不过，对于商品市场而言，全球信贷紧缩所带来的恐慌情绪让市场忽略任何基本面潜在的利好。2008年商品的全面下跌是“基本面危机”的话，那么目前商品市场遇到的就是“流动性危机”。虽然，目前全球市场流动性依然充足，不过，在对升息的“过度”恐惧下，过量资金从商品市场的快速撤离，所导致的杀伤力也是非常惊人的。值得庆幸的是，这次商品价格下跌，还能够得到基本面的支撑，而不会出现2008年下半年那种“不知底在何方”的状态。

　　3.俄罗斯拟成立两大汽车工业联盟

　　俄罗斯工业和贸易部长维克托?赫里斯坚科日前向总理普京作工作报告时说，根据俄汽车工业发展规划，俄罗斯打算在小轿车领域成立两大汽车工业联盟。赫里斯坚科当天说，目前已确定的一大汽车工业联盟是“雷诺－尼桑－伏尔加”汽车集团，另一大联盟的公司构成将在未来两周内确定，预计将包含俄境内的外国汽车企业。赫里斯坚科还说，俄工业和贸易部近期制定的《2020年俄罗斯汽车工业发展规划》将于2月25日提交政府工作会议审议。赫里斯坚科预计，俄罗斯汽车市场将于今年下半年开始复苏，到2015年小轿车年销售量将达到320万至340万辆，2020年销售量将达360万辆。

　　4.朝鲜发射炮弹

　　朝鲜人民军向白翎岛附近的北方界线(NLL)北侧海上，发射了多枚海岸炮，韩军进行了回应射击。这是去年11月双方海上冲突以来的第二次交火。据报道，27日，美国方面就此事表态，批评朝鲜“挑衅”，并呼吁朝韩双方克制。美国国务院发言人声称，朝鲜宣布禁航区和开火的行为是“挑衅”，对该区域的事态没有帮助。五角大楼则表示，尽管这是朝韩双方的事，但美国方面不赞成任何加剧朝韩边界紧张的行为，同时希望各方在此事上尽量克制。最新消息称，朝鲜28日上午再次向与韩国存在争议的海域附近发射了炮弹。而朝鲜总参谋部公开表示，朝鲜人民军当天在西海进行了例行火炮实弹射击训练，此次训练还将继续。

　　5.进一步强化政策收紧预期

　　始于中国2008年四季度的应对金融危机的扩张政策，已让中国经济明显转好.2009年四季度国内生产总值(GDP)同比增长10.7%，全年GDP增长8.7%。不过12月居民消费价格指数(CPI)同比增长1.9%，快速回升的势头也让中国感受到通胀的压力. 既然经济已经回升了，没有必要继续扩张的政策，这会导致经济的过热，所以适当收收资金闸门是必要的，官方表明一下态度也是应该的，也给市场一个明确的政策预期. 从中国公布去年的经济数据已显示中国经济已有偏热迹象，近期物价上涨速度有所加快，这些对宽松型的宏观经济政策都提出了挑战. 预计2010年一季度中国GDP增速将上升到11%以上，CPI将上升到2.5%以上，经济明显进入过热区域，因此中国的经济政策需要一定的调整来应对形势的变化。

　　6.海通快评欣赏：沪胶盘整走势是拖延时间战术

　　目前沪胶盘整走势是在拖延时间战术，不解决任何问题。认为沪胶15万吨库存是小菜一碟，不足挂齿；犯了三个错误。

　　1、美元已经开始上涨，而黄金和原油开始下挫。在流动性开始撤出后，全球股市、A股、商品市场跌跌不休，说明去年资本市场的上涨由货币推动而成，而非实体经济开始复苏。

　　2、1月25日，持仓大幅增加，沪胶收盘价上涨115元；11月26日，盘中持仓大幅增加2万余手，胶价上涨160元；一个事实放在眼前，往上打需要逆大势的勇气，往下放需要的是多杀多决心，目前沪胶盘整走势是拖延时间战术，不解决任何问题。

　　3、认为沪胶15万吨库存是小菜一碟，不足挂齿；犯了三个错误：A、认为市场没胶，15万吨如何解释，国家队手中的现货又如何解释；B、离国内割胶还有二个月多一点，过了农历新年，还有一个半月了，25000元左右，15万吨以上的货消化的了吗？C、国外3#胶换算成人民币价格27000元左右，比沪胶要高，但跟外盘的比价，沪胶没有被低估。

　　7.海通快评欣赏：2010年沪胶低点在17415-17935

　　从香港刮来的周五加息27个基点的传闻，周三重创了股市、商品。商品上涨的大环境已经开始转变，沪胶再次继续大涨已成为小概率事件。2010沪胶低点理论上应该在17415-17935之间。  

　　1、加息是近期货币紧缩政策的一个尾声，在央行净回笼资金、上调存款准备金率之后，连续两次上调一年期央票中标收益率，二级市场超过2%，说明市场资金开始收紧。这确实是加息的重要信号。   

　　2、隐藏在加息背后的通胀。通胀是实体经济糟糕的标志，说明：A、企业无法消化增加的成本，只能转嫁给消费者。B、各国出现的无就业复苏，实体经济并未好转。C、人们惟货币马首是瞻，重要国家的央行加息，投资者就失魂丧胆，商品跳水是正常的心理反应。   

　　3、宋国青推测，“估计年末的通货膨胀率会超过5%，就跟2004年、2007年差不多。沪胶在03、06分别出现过高点，04年、07年沪胶从高点分别下跌了50.26%、45.89%，如果根据04、07年的数据，那么2010沪胶低点理论上应该在17415-17935之间。    

　　4、沪胶的库存按25000元计算，价值38亿人民币，而沪胶全部合约的保证金才19亿左右，沪胶怎么涨？工厂是不会愿意接25000以上的货？25000元是高位，把25000元当成低价，真是笑话！目前切忌追涨杀跌，您的追涨杀跌就会形成大户的利润来源，当大户在台上努力表演的时候，您可以成为一名看客，沪胶以少胜多、以弱胜强的案例将再次上演。

 　　【上周交易数据】

　　【上周行情回顾】　　

　　农垦报价供应量依然充足，供应均价小幅下跌至23973元/吨处，摆脱有价无市的状况，小量成交60吨，成交均价为23700元/吨，另外东南亚市场上贸易商有心采购但担忧市场继续下挫暂时采取观望态度，说明市场上仍有大量买盘存在。中国继购置税新政实施、汽车下乡延期、以旧换新优惠幅度加大之后，又一项刺激车市发展的利好政策--汽车金融扶持新政有望在春节后出台。国内对汽车工业的扶持将进一步加大，2010年国内橡胶消费将继续看好。 橡胶价格的回调有利于下游企业年前采购，后期继续关注市场成交状况。沪胶形态继续疲弱，向下跌穿60日均线，有望回归前期趋缓通道，市场虽出现逢低买盘按介入，但市场仍未出现企稳迹象，短期走势仍偏弱，下方关注22800元/吨的支撑位。

　　【图表数据】

　　国内外胶价对比图

　　现货、期货均出现下跌。

　　上海期货交易所库存