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　　目前世界经济处于复苏过程中的十字路口，各国在面对日益突出的通胀压力时，各国政府显得犹豫不决，尽管有很少的央行有加息的举措，但经济复苏仍较脆弱，毕竟靠定量宽松的货币政策及政府投资拉动的经济，是很脆弱的，不可持续的. 由于经济周期、经济结构不同，不同经济体对于加息的政策依据不尽相同。对于澳大利亚这类资源型经济，该国的复苏步伐明显快于其他国家，故而加息步伐走在前列。

　　经历了金融危机后最艰难的一年，世界经济在强心针作用下，确实出现了复苏的迹象.  1月26日，国际货币基金组织(IMF)修正了其之前对2010年世界经济增长速度所作的预测。根据最新报告，2010年世界经济增长率将转负为正，达到3.9%，2011年的增长率也将达到4.3%。美国经济2010年将上升至2.7%。英国经济在连续6个季度持续下滑后，于去年第四季度恢复增长。IMF认为2010年日本经济增幅将达到1.7%。荷兰、加拿大、意大利经济也开始出现微弱回升，表明全球经济复苏进程迈出了步履蹒跚的一步。金砖四国成为世界经济舞台上冉冉升起的明星. 俄罗斯GDP单月环比继续增长；巴西各项宏观经济指标均出现回升迹象；印度采取的经济刺激计划有效遏制了经济放缓，制造业转好尤为明显。尤其是2010年中国经济增长率将达10%，成为经济复苏的领跑者。

　　尽管我们看到了经济复苏的迹象，但未来的变数与挑战依然不容忽视. 失业问题、通胀压力，债务问题、资产泡沫等问题依然是全球经济复苏过程中重重阻碍. 失业率居高不下，不仅威胁到经济复苏前景，而且有可能引发剧烈的社会动荡。在春天来临之际， 达沃斯第40届世界经济论坛年会， 主题为“改善世界状况：反思、重设、重建”，强调全球有必要通力合作，以应对急迫的挑战和未来风险。尽管复苏的曙光在若隐若现，但寒冷的冬天尚未过去。面对通胀压力，在围绕如何从庞大的经济刺激计划中全身而退时， 欧元区16国当前的“退出”道路却困难重重。在财政政策上，各国债台高筑很难迅速改观，财政赤字在2010年还可能继续增加，希腊等国更面临主权信用危机；在货币政策上，欧洲央行坚决实施的救援基金“退出”政策遭到欧元区各成员国银行的抵制。

　　在达沃斯论坛上， “金融巨鳄”索罗斯称，各国政府现在采取严厉的监管措施还为时尚早，这有可能会导致“双底衰退”，即经济短暂复苏后再次陷于衰退。

　　联合国国际劳工组织1月27日发布一份报告显示，2009年全球共有2700万人失业，失业率为6.6%。这一组织还警告全球面临“失业复苏”的危险。这份82页报告显示，大约1200万新失业者来自北美、日本和西欧，东欧和拉美的失业人数分别猛涨近400万，亚洲、非洲和中东地区失业率相对稳定。国际劳工组织在报告中预计，2010年全球失业率仍将高居不下，发达国家将再有300万人失业或无法找到工作。去年超过6亿劳工及其家庭每天生活费用低于1.25美元，另有2亿人生活水平徘徊在国际贫困线上下，撒哈拉以南非洲等劳动生产率较低的地区工作环境日益恶化。

　　而欧元区经济却更加令人忧心忡忡， 欧盟统计局1月29日公布的数据显示，去年12月份欧元区失业率达到10%，创下1998年8月以来的历史新高。与一年前相比，欧盟所有成员国的失业率都有所上升。其中，欧元区第一大经济体德国的升幅最小，从7.1%升至7.5%；而拉脱维亚升幅最大，从11.3%升值22.8%。欧盟成员国中，荷兰的失业率最低，为4.0%；拉脱维亚最高，为22.8%，西班牙次之，达19.5%。据欧盟统计局估计，截至去年12月份，欧盟27国失业人数达2301万人，而欧元区16国失业人数达1576万人。今年1月份，欧元区年通货膨胀率达到1.0%，为2009年2月份以来的最高水平。这也是欧元区通胀率自去年11月份首次出现0.5%的正值以来，连续第三个月出现正值。欧元区则由于债务水平让人担忧，从而增加了维持低利率的可能，欧洲央行维持超低利率的时间可能超出预期。

　　另一个严峻的挑战来自通胀压力。复苏较快的国家印度，则正在遭受现实的通胀压力。2009年12月份，印度食品价格涨幅接近20%，创近10年来新高。印度央行上周虽然宣布维持基准利率不变，但为了遏制通货膨胀预期，上调存款准备金率75个基点。中国政府也在上个月做出了上调银行的存款准备金率0.5个百分点，而一年期票据利率提高了0.08%，三月期票据利率提高了0.04%。限制流动性达3000亿元. 贷款迅速增长使得人们日益担忧，中国经济中已出现资产价格泡沫，尤其是在狂热的房地产领域。去年12月份，中国最大的70个城市的房地产均价同比上涨7.8%。中国的CPI数据不包括房地产等资产价格。中国央行1月15日公布的数据显示，去年12月广义货币(M2)和狭义货币(M1)的增速均有小幅下降。其中，12月M2增速放缓至27%的水平，而此前三个月连续保持在29%以上；去年，M1增速由年初的6%上升至11月34%这一近十余年的历史高位，连续11个月的加速增长反映了当时国内经济活跃度迅速增强的状况。中国统计局1月21日公布的2009年度经济数据显示，经济过热的信号已经比较明显。因为以绝对值衡量，物价指数依然较低，但以环比衡量，物价指数在逐月攀升。CPI目前的上涨轨迹，甚至比2007年夏天时还要陡峭；全国房屋价格指数在本世纪头十年中期时的环比涨幅，仅有0.5%左右，如今的涨幅则为那时的3倍左右。这也正是中国政府运用定量手段迫切进行宏观调控的目的所在。也是无奈之举. 当前我国货币政策同样面临着“保增长”与“防通胀”的两难选择。

　　作为风险投资组合中的一个重要商品——黄金来说，最近一段时间可以看到基金清算抛售的痕迹。全球最大的ETF黄金基金SPDR Gold Shares连续减仓近20吨，幅度超过1.5%，而在刚刚过去的2009年，几个世界主要黄金基金增仓幅度均超过15%。近期基金获利了结倾向明显，使得黄金价格还将在一段时间内承受压力。近期相对于欧元区和其他经济体，美国强劲经济数据推动美元上涨效应以及围绕在美国总统限制银行进行商品在内的风险交易周围的紧张情绪，金价失守1100美元关口。物需求(除了中国虎年的相关需求)并没有出现很好的信号。最大黄金ETF SPDR Gold Trust (GLD)表示其1月份的持有量下跌21.7吨。与其形成反差的是，在2009年1月份当全球金融机构都围绕在恐惧之中时，整个1季度出现了创纪录的黄金流入，一共增加了63.36吨。商品市场的全面的大幅下调显示了投资者短期恐惧的情绪。黄金近期的相对强劲也为其后期的更好的表现奠定了基础。

　　综上所述，笔者认为，近期美元的强劲反弹为金价进行战略性回撤提供理由，短期内将继续维持弱势震荡格局，但从中长期看，美元的贬值趋势并未结束，支撑黄金价格的两大因素：美元弱势及通胀压力的大背景依然没有实质性改变。所以黄金在经过近段时间的弱势整理后有望重新积蓄能量，在未来可能会刷新历史高点。

　　中瑞金融：雨菡