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　　市场焦点

　　国际方面，由于印度主要产糖区开榨时间推迟以及后期降雨影响了出糖率，预计印度09/10榨季的食糖产量或将低于1500万吨，较先前贸易商和政府预计的产量水平少100万吨，而国内每年的消费量在2300万吨，这样印度本榨季的供需缺口高达800万吨左右。自去年10月1日至今，印度糖厂已经签订了450万吨食糖的进口合同，其中250万吨已经抵达，其余的食糖量将在9月底之前到达。2010-11制糖年印度将继续通过进口来弥补国内供给缺口。估计2011-12制糖年产量恢复的话，印度才能实现自给自足。此外，来自印度尼西亚、巴基斯坦、埃及和其他国家的需求依然很旺盛，而巴西本榨季生产期间内由于雨水偏多，不仅降低了其甘蔗的品质，同时也导致其糖产量低于预期，这种局面致使国际糖市当前以及今后一段时间将存在较大的供需缺口，由此也将会进一步增强糖市的看涨气氛。  

　　上周国际糖价走势强劲，再次刷新了28年来的历史高点，越过30美分的历史高位。从整体市场表现来看，糖市丝毫未受到美元走强，原油等商品走弱的影响，可谓在全球商品市场中“一枝独秀”，当然这主要归因于其良好的基本面因素。截止上周五收盘，由于基金再度大规模买入，美糖盘中再度创出历史新高，其中，1003期约大涨90个点，最高涨至30.33美分，最终收于28.78美分；1005合约大涨64个点，收于28.60美分。据ICE交易所最新公布的数据显示，截至1月26日，ICE糖市的持仓总量增加8088手，增至847442手。其中，非商业性多头持仓减少1787手，减至232701手；空头减少3267手，减至36302手。

　　国内方面，从上周走势来看，受国家收缩流动性的影响，郑糖再度迎来暴跌行情，国际糖价的强劲走势并未给国内糖价带来多大的支撑，其短期上涨格局已经遭到破坏，加上现货市场的不景气，整个市场弥漫着恐慌的情绪。此外，由于市场预计下榨季全国食糖产量会出现恢复性增长的态势，新榨季1101合约和1105合约明显弱于近月合约。周一郑糖09合约维持窄幅震荡走势，周二受国际糖价大幅飙升的刺激，郑糖冲高回落，未能突破5700点上方压力位；周三、周四受国际糖价大幅回调的影响，郑糖大幅下挫，周四更是以跌停板收盘，盘中几乎无像样的反弹，市场看空的氛围极浓；周五郑糖继续下跌，继续向下寻求支撑。现货市场上，随着价格的大幅回落，销量也大幅减少。销区的食糖销量也明显趋于平淡，市场以销售国储拍卖糖为主。截至1月29日，郑糖09合约收于5378，周跌幅为3.69%；较近期高点5701下跌了323点，跌幅为5.7%。从成交情况来看，成交量较上周萎缩了30%，持仓量减少了11%。

　　市场分析

　　从上周国际和国内糖市表现来看，可谓“冰火两重天”，美糖在基本面利好的支撑下持续走强，经过小幅调整后，突破30美分的历史高点，再度刷新历史纪录；而国内糖价在国家第三批抛储应声落地后，再度迎来大幅下跌行情，国际糖价的飙升并未给国内糖价走势带来多大的支撑。由于北方甜菜糖产量已经明确，后期对国内食糖产量影响最大的就是广西和云南两大产区的产量。云南方面，目前由于旱情严重，且部分产区旱情是50年一遇，其产量预期不断下调，由以前的200万吨以上下调至175万吨左右，干旱还在延续，最终的产量依然还存在变数，但相对于广西产区而言，由于其在全国所占的比重并不是很大，仅占14%左右，其对全国最终的食糖产量并不具有最终的决定权。这些因素也就决定了广西的食糖产量将对本榨季食糖产量起到决定性作用，这也就决定着未来糖价的走势。

　　从目前广西的情况来看，由于已经不存在霜冻的危险，同时近期降雨有效缓解了旱情，且本榨季出糖率和亩产出均好于上榨季，考虑到本榨季种植面积减少的因素，市场预计本榨季广西食糖产量将出现一定的恢复性增长，产量较上榨季持平或略增，预计在730-760万吨左右。但考虑到新榨季种植面积将会出现增加的情况，留种将对食糖产量造成10-30万吨左右的影响。一旦出现扩种的情况，对糖市的影响将是长空短多，这也就是新榨季合约近期走势较弱的重要原因。

　　国际方面，尽管国际糖价持续飙升，但由于国家对进出口的调控力度非常大，国内糖大幅出口和进口的可能性都很小，这也就造成了国际糖价的走强对国内的影响并不是很大，其仅仅停留在心里层面，难以造成实质性的影响。

　　综合以上因素，再结合目前的行情走势来看，目前市场关注的焦点主要是主产区广西的产量状况。近期糖价的大幅下跌主要源于国家收紧货币政策所导致，加之国内糖市缺乏新的炒作题材，致使投资资金大幅出逃，造成一种恐慌性下跌。毕竟国内缺糖是不争的事实，其后期下跌空间有限，但其上涨的阻力也较大。但对于1101合约而言，由于其是新榨季合约，基本面对其而言是很不利的，尽管新榨季种植面积还未出炉，但考虑到本榨季较大的糖价，广西以及其他产区扩种甘蔗的可能性较大。

　　下周展望：

　　从基本面来看，由于支持糖市走牛的基本面因素并没有发生变化，减产预期以及供需缺口的预期仍然存在。同时，在国际糖价依然保持涨势的格局下，后期国内糖市向下空间不大，但由于目前广西产量的不确定性，缺乏炒作题材，郑糖1009合约近期难有大的行情，且操作难度较大；而1101合约由于其对应的是10/11榨季的食糖价格，市场存在对新榨季出现恢复性增产的预期，其走势将明显弱于09合约。操作上，建议投资者可关注1101合约做空机会。

　　图一：郑糖持仓走势图

　　图二：含糖食品产量数据

　　图三：全国食糖种植面积

　　图四：全国供需状况表

　　图五：白糖现货价格走势图