摘要

　　本周沪胶期货波动幅度较大，周五1005合约最低跌至24105，而本周最高价出现在周四为25750。尽管周五国内股票市场下午出现了比较明显的反弹，但对沪胶的拉动作用较为有限。本周总共减少了35860手持仓，值得注意的是新增持仓集中于1009合约而非1007，表明市场运行状况可能有所变化。

　　国内现货市场上，云垦胶现货主要品种成交均价较为稳定，10#标胶略有上涨。在消息面上，(1)汽车以旧换新补贴与1.6升及以下乘用车车辆购置税减征可同时享受；(2)三国橡胶理事会表示，目前不会寻求为橡胶设定一个新的门槛价格，而该组织未采取任何措施来推动供应；(3)印度国有橡胶局表示，该国2009/10财年的天然橡胶产量可能为82万吨，较该局近期预估下降2.4%。

　　本周沪胶1005合约回到前期主要上升通道内，出现一定的短期头部迹象。从沪胶5月合约的历史表现来看，其持仓减少的过程往往伴随的是价格下跌或回调。目前1009合约已出现增仓迹象，因此我们建议目前可以采取逢高抛空的思路，考虑在25200一线做空1005合约，止损设置在25500，目标位看23000。

　　一、本周市场回顾

　　1、本周沪胶期货合约成交情况回顾

　　本周沪胶期货波动幅度较大，市场在经过了四天的震荡和上扬之后却在最后一个交易日全数跌回，甚至在当天创出本周最低点，1005合约最低跌至24105，而本周最高价出现在周四为25750。我们认为沪胶市场出现如此走势的主要原因在于现货停割的推动和市场利空消息预期，前者导致了胶价在本周前四个交易日的震荡反弹走势。由于美国发表了关于加强金融系统管理的言论以及国内投资者对货币政策收紧的预期，使得周四晚间和周五的国际国内金融市场普遍下跌，日胶跌幅巨大，沪胶也难独善其身。尽管周五国内股票市场下午出现了比较明显的反弹，但对沪胶的拉动作用较为有限，交易者选择平仓观望，本周总共减少了35860手持仓，值得注意的是新增持仓集中于1009合约而非1007，表明市场运行状况可能有所变化。

　　表1、上海期货交易所天然橡胶周成交数据表(20100118-20100122)

品种	周开盘价	最高价	最低价	周收盘价	涨跌	持仓量	持仓变化	周末 结算价	成交量	成交金额 ( 万元 )
ru1003	24310	25195	23620	23950	-565	21594	-4108	24090	23072	282052
ru1004	24675	25445	24000	24260	-415	226	20	24390	1222	15144.58
ru1005	24790	25750	24105	24475	-575	160082	-43716	24660	4786898	60006507
ru1006	24825	25600	24000	24495	-345	486	128	24670	1470	18331.96
ru1007	24800	25805	24205	24525	-575	4910	-840	24845	5270	66145.8
ru1008	24770	26195	24555	24700	-270	102	8	24915	90	1137.32
ru1009	24900	26180	24440	24745	-355	32254	12124	24950	365812	4650594
ru1010	24515	25900	24350	24725	-75	60	-8	24850	104	1308.93
ru1011	24350	25790	24220	24620	105	2574	344	24780	2932	36742.52
ru1101	24950	26480	24800	25240		188	188	25500	478	6144.62
合计						222476	-35860		5187348	65084109

　　资料来源：上海期货交易所

　　2、国内现货市场成交情况回顾

　　本周国内现货市场上，云垦胶现货主要品种成交均价较为稳定，10#标胶略有上涨。但从成交情况来看，10#胶由于挂单量持续萎缩，买盘尚表现的较为积极，而天胶WF则成交稀少，高价可能影响采购兴趣，其价格也在周五略有回落。

　　图1、云垦天胶WF成交均价图

　　

图为云垦天胶WF成交均价图。（图片来源：光大期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　图2、云垦10#标胶成交均价图

　　

图为云垦10#标胶成交均价图。（图片来源：光大期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　3、仓单数量再上新台阶

　　本周上海期货交易所注册仓单增加1620吨，增加数量较少，但是由于上周大幅增加12585吨，目前累计已达到了124105吨，继续刷新着几年来的仓单高点。从合约的成交来看，主力资金很有可能加大远期合约的操作力度，避免仓单压力。根据历史成交来看，沪胶主力合约均在奇数月合约间依次迁移，但目前来看1009很可能直接成为1005后的新主力合约。

　　表2、上海期货交易所天然橡胶注册仓单日变化表

日期	注册仓单数量（吨）	变化量
2010-1-18	122390	-95
2010-1-19	122790	400
2010-1-20	122890	100
2010-1-21	124090	1200
2010-1-22	124105	15

　　图3、上海期货交易所天胶注册仓单数量走势图

　　

图为上海期货交易所天胶注册仓单数量走势图。（图片来源：上海期货交易所）点击此处查看全部财经新闻图片

　　二、本周值得关注的影响天胶价格的因素变化：

　　1、汽车以旧换新与购置税 减征可同时享受

　　1月18日，财政部、商务部联合印发的《关于允许汽车以旧换 新补贴与车辆购置税减征政策同时享受的通知》，规定汽车以旧换新补贴与1.6升及以下乘用车车辆购置税减征可同时享受。业内专家认为，此举有利于巩固去年汽车消费快速增加的态势，进一步增强消费信心，乐观估计将拉动50万辆的汽车销售。

　　通知指出，为进一步完善汽车以旧换新政策，实现扩大消费与促进节能减排并举的目标，经国务院批准，财政部、商务部明确从2010年1月1日起，允许符合条件的车主同时享受汽车以旧换新补贴和1.6升及以下乘用车车辆购置税减征政策，即符合有关条件的车主可同时享受汽车以旧换新补贴与1.6升及以下乘用车车辆购置税减按7.5%征收的政策。

　　汽车行业继续受到政策的大力扶持，产销量仍可能继续上升，下游行业需求保持旺盛，对轮胎和橡胶企业来说将是好消息，我们预计行业政策因素至少在上半年还是会保持利多影响。

　　2、印度2009/10财年天然橡胶产量预计将降至82万吨

　　印度国有橡胶局(Rubber Board)的一高级官员19日表示，该国本财年(2009/10财年)的天然橡胶产量可能为82万吨，较该局近期预估下降2.4%，由于天气条件多变。

　　在11月份，橡胶局已削减了到3月31日结束的财年天然橡胶产量预估至84万吨，之前预估为86.7万吨。印度在2008/09年度生产了86.45万吨橡胶。

　　该国的天然橡胶产量在4月-12月期间较2008/09年同期下滑7%至62.89万吨，由于夏季降雨匮乏之后，12月份主产区喀拉拉邦又出现非季节性阵雨。

　　印度橡胶局20日称，该国4-10月合成橡胶产量较2008/09年度同期增长4.2%至61,393吨，而同期该国合成橡胶消费量增长7.8%至186,365吨，由于制造商的需求增加。

　　我们认为，各主要产胶国均受到非正常气候的影响，导致橡胶产量下降，这一现象仍然非常有可能持续，但应已在市场预期之中，产量的一般性下降消息对市场多头的刺激可能减少。

　　3、三国橡胶理事会未采取措施以推动供应

　　三国橡胶理事会(ITRC)19日表示，目前不会寻求为橡胶设定一个新的门槛价格，而该组织未采取任何措施来推动供应。马来西亚种植与原产业部部长Bernard Dompok对当前胶价感到满意，并认为无需审视最低价，当前胶价有助于提高产量。

　　三国橡胶理事会在联合声明中强调需要继续监视全球需求状况，以及采取适当措施应对负面价格趋势。

　　ITRC是国际橡胶联盟(IRCo)的下属机构，由全球三大天然橡胶生产国----泰国、印尼和马拉西亚组成。该机构利用供应相关机制来管理价格，1月橡胶价格在每公斤3美元以上。三大产胶国曾在2008年12月中为橡胶设定每公斤1.35美元的最低价格，当时由于经济危机，橡胶价格大幅下跌。

　　产胶国缺少打压橡胶价格的真实动机，因此此举也属情理之中。但我们也应当注意到胶价受本身供求影响更大，增产不易，但限产却相对简单。

　　三、行情展望及操作建议

　　图4、RU1005合约日K线图

　　本周沪胶1005合约回到前期主要上升通道内，出现一定的短期头部迹象。从沪胶5月合约的历史表现来看，其持仓减少的过程往往伴随的是价格下跌或回调，料与5月份国内新胶即将上市，商家清货有关。1009合约已出现增仓迹象，因此我们建议目前可以采取逢高抛空的思路，考虑在25200一线做空1005合约，止损设置在25500，目标位看23000。

　　光大期货 田野

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