国家信息中心专家：房地产不会出台更严厉政策

　　日前，国家信息中心首席经济师祝宝良在出席2010年有色金属行业发展研讨会时表示，目前货币政策正由过度宽松向适度宽松转型，为保持适度宽松的货币政策，央行可能还会通过上调存款准备金率、上调央票利率来收缩流动性，加息是最后考虑的政策，而继收紧二套房贷等房地产调控政策陆续落地后，房地产调控政策到此结束，应该不会出台更严厉的政策。

　　货币政策：不会转向紧缩

　　日前，央行突然宣布上调存款准备金率，市场对货币政策收紧的担忧蔓延。祝宝良认为，适度宽松的货币政策不会改变。从去年7月开始，宽松的货币政策实际上已经退出，去年新增贷款规模达到9.6万亿，下半年开始贷款增量在急剧下降，表明已经逐渐开始收紧信贷。祝宝良表示，目前货币政策是由过度宽松向适度宽松转变，而不会转向紧缩。

　　加息：或在6、7月份

　　去年信贷大量投放后，通胀预期升温，市场预期CPI和PPI年底将转正。祝宝良认为，与上调存款准备金率等政策相比，利率政策将是最后动用的工具，而担心主要来自于一旦利率提高，可能导致大部分热钱流入，控制货币流量或将成为泡影。

　　祝宝良分析，今年物价肯定是往上涨的，但通胀压力不会太大，CPI上涨高点将在6、7月份，而央行如果要加息，则在6、7月份的可能性较大。

　　房地产调控：政策到此结束

　　去年年初人们还是现金为王，随后房地产价格一路高歌，房地产泡沫化导致政府近期一系列重拳出击。“房地产肯定是有泡沫的，价格不会大涨。”祝宝良分析。

　　不过，限制房地产需求、抑制过度投机的政策已经出台得差不多了，针对房地产市场应该不会有更严厉的政策出台，“物业税早晚会出，但短期内出台的可能性不大。”

　　祝宝良认为，去年房价飙升后，房地产企业现金是相当充裕的，房地产投资规模不成问题，今年预计很大一部分固定资产投资仍要靠房地产来拉动，上半年房地产投资不会大幅回落，但是下半年如果房价大幅下滑，则房地产投资也会降下来。

　　去年国企利润同比增长9.8% 增速由负转正

　　财政部19日发布最新的统计数据显示，2009年国有企业实现利润增速同比由负转正，营业收入和应交税金同比继续保持增长。

　　营业收入。1-12月，国有企业累计实现营业收入225087.3亿元，同比增长5.9%，12月比11月环比增长16.3%。实现利润。1-12月，国有企业累计实现利润13392.2亿元，同比增长9.8%，12月比11月环比增长23.8%。

　　铁矿石预测价格三次飙升 唱高背后现隐秘利益链

　　中外铁矿石谈判主体之间尚在尴尬相对，涨价之声却早已风起云涌。

　　近日，几大国际投行纷纷调高了对2010财年年度铁矿石合同基准价格的预估，从原先预测的上涨10%至20%，飙升至上涨35%至50%。

　　这几乎与2005年至2008年铁矿石谈判的序幕如同一辙。虽然尚未开始正式谈判，但不同涨幅的心理暗示，如同高压一般，使得中方关于2010年铁矿石价格上涨10%-15%的预期，已几近落空。

　　“与2005年和2008年价格分别上涨71%、65%一样，我们预计今年铁矿石价格也将出现大幅上涨。”1月13日，美林公司(Merrill Lynch)在一份研究报告中如此判断。同一天，该公司将上涨幅度预期从15%调整至50%，创下迄今投行中调整幅度最大的纪录。

　　不是每一次的预言都能成真，也不是所有的预测都空穴来风。可以肯定的是，这些投行们“基于基本面”所作出的报告，受众遍布全球，包括淡水河谷、力拓、必和必拓三大铁矿石供应商，还有中国钢铁业。

　　“集体看法”三级跳

　　随着年度铁矿石谈判大幕的拉升，各投行和研究机构也开始密集展示自家关于新一年长协价格的预测，这已形成历年惯例。

　　只是2010年的开年，有所不同。在先前一轮预测出炉后，各投行还纷纷续演了调高预测的剧目。

　　1月18日，高盛JB Were宣布，跟随其他投资银行调升2010—2011年度铁矿石合同基准价格预估，此前预估为上涨20%，修正后的预期基准价为上涨35%。

　　这个结果，与德意志银行1月13日所做的预测一致，也是目前投行界较为主流的“集体看法”。

　　不过，这却只是高盛“三级跳”的后两步，就在半年前，高盛JBWere在致客户的报告中称：“我们认为2010年供应商将在定价能力上重新占据上风，我们已将澳洲铁矿粉指标价格预估上调10%。”

　　因为在并不遥远的2009年年中，这个幅度一度是“集体看法”的代表。包括巴克莱银行也曾在一份报告中表示，在2010、2011两年，铁矿石长协价将有可能分别增长5%和10%。

　　至2009年底，投行的预测集体“第二跳”，涨至“20%-30%”。野村证券分析师Gavin Wood认为，2010年铁矿石合约价格预计将上升30%，2011年再上升10%。

　　也正是在此期间，包括摩根大通、瑞银(UBS)等知名投行，作出了20%的上涨预估，这两家公司目前尚未调整此前判断。

　　不过，1月18日，UBS全球大宗商品分析师Tom Price向本报记者确认，调整此前结果已是确定，只是关于幅度和出炉时间还有待商讨。

　　“在未来几周内，我们可能会作出超过20%的预测。”Tom Price表示，“通过我与澳大利亚、英国、美国等方面的交流结果，市场总体认为2010年铁矿石价格有可能上涨40%-50%。”

　　但涨价声成片的预测大军中，美林蹦级式的数据修改却格外显眼。

　　1月13日，美林在发布的一份研究报告中表示，由于铁矿石和钢铁市场复苏步伐快于预期，2010—2011年铁矿石合同价格预计将上涨50%，至每吨85.60美元。

　　而就在一个多月前，美林驻伦敦采矿业分析师Michael Widmer基于矿业公司正满负荷运转、钢铁生产也在回升的状态，预测2010年铁矿石价格将上涨15%。

　　虽然彼时他保留态度称：“如果世界经济继续走强，价格的涨幅可能更大”，但同一家机构，一个月后作出的调整幅度如此之大，仍令业界惊诧。

　　隐秘的利益链

　　记者通过调查了解到，不少投行在调高预测时，将依据放在了近段时间以来不断飙升的铁矿石现货价格上。

　　据统计，目前铁矿石到港价格在130美元/吨以上，较去年12月上涨24.4%。

　　国内钢铁咨询机构mysteel分析师曾节胜在接受记者采访时表示：“关于价格涨幅预测，最后一定是一个综合考量的结果，包括未来供求关系、经济走势、钢市和现货价的变化、汇率变动、协议价让渡等因素。当然，每一家机构实际评估的具体标准并不相同。”

　　此前，mysteel关于2010年长协价上升的预测也在20%左右。

　　1月18日，高盛方面就表示：“强劲且正在上涨的现货铁矿石价格，目前交易在每干吨120-130美元，这令我们上调合同价格预估。”

　　但是，当天，在接受本报记者采访时，UBS全球大宗商品分析师Tom Price却表示：“现货价可以作为一个指南，进行参考。但是在我的分析框架中，它并不是很重要，我最看重的还是基本面供求情况。”

　　他告诉记者，“中国国内铁矿石的生产现状，对中国未来钢铁生产的预期，以及美国欧洲钢铁生产量是否有所复苏”，是他分析预测模型中最重要的因素。他对中国市场分析的数据，则主要来源于“中国海关统计”以及“安泰科”。“我认为这是最权威的两大渠道。”他说。

　　不过非常有意思的一个细节是，在与记者讨论美林大幅调整预估这一现象时，这位几个月前刚从美林跳槽至UBS,并作出20%涨幅预测的全球大宗商品分析师表达了一层惊讶。

　　“其实我发现美林报告中所使用的，正是我离开前时使用的模型和数字。但是他们最后得出的涨幅，却比我们要高。”Tom Price说。

　　各机构分析框架的差异，似乎也在一定程度上，印证了中方对于机构“哄抬”、“唱高”铁矿石价格涨幅的质疑之声。

　　此前，中钢协常务副会长罗冰生就曾公开表示：每年谈判期间，国外金融机构和媒体均会预测铁矿石涨价，“这其中存在利益性的导向，不符合市场实际情况”。

　　1月19日，曾节胜也对本报记者表示：“知名券商银行的国际影响力大，它们的分析报告多多少少会对谈判结果产生诱导。另一方面，包括摩根、瑞银等投资金融机构，相关公司在矿山也有股份，在这个方面，分析也许会有一定偏向。”

　　以必和必拓、力拓为例，各大机构投资者的份额，在其前20大股东中比例甚高。记者查阅2009年必和必拓的年报发现，HSBC Australia Nominees Pty Ltd和J P Morgan Nominees Australia Limited就分别以第一、第二的身份，分别拥有16.08%和11.62%的已发行股本；而力拓2008年年报也显示，HSBC Custody Nominees (Australia)Limited和J P Morgan Nominees Australia Limited分别以10.13%和8.18%的已发行股本比例，占据前20大股东的二、三席。

　　一则公开报道则显示，2008年，国际投行高盛成为国际原油市场上投机的最大受益者，而此前，唱高原油价格最积极的也是他。

　　中国“被需求”？

　　对于投行报告与铁矿石价格实际结果之间的微妙关联，Tom Price这样对本报记者表示：“这是个奇怪的惯例。的确有可能每个人都在讨论价格会怎么样，结果实际就出现这样的情况。”

　　不过，他同时向记者强调，BHP、力拓、淡水河谷的管理层，之所以每年都会看投行报告，是因为“我们是从基本面来分析，告诉他们市场是怎么想的。我们在全球都有布点，他们能够从我们的研究中获益。”

　　一位大型钢企的管理人士则告诉记者：“投行与铁矿石供应方之间关系，还是比较紧密的。而出于金融资本天然的逐利性，注定了它不会为下游实体产业做太多的考虑。”

　　此前，2009年5月，摩根士丹利、高盛和巴克莱三大投行联手推出了现金结算的铁矿石投机交易。

　　这也正是中国钢铁行业面临的困局所在。面对上游原材料的定价无论是金融化，还是炒作化，似乎只能迎头硬“挨刀”。2009年基准合同价格下降33%的事实，如同过眼云烟，还没留下烙印，便又消散。

　　而在部分声音仍在指责投行等“唱高”中国需求的同时，中国钢铁业的真实需求却赫然醒目，更显困厄。

　　近日，宝钢集团做出预测，2010年中国的钢铁产量，将在2009年6.56亿吨的基础上上升5%至10%，即全年钢产6亿至6.3亿吨。

　　但据Tom Price等分析师的预计，2010年BHP大概可供铁矿石在1.2亿吨、力拓和淡水河谷超过2亿吨，仅就中国一家而言，仍会处于供应偏紧状态。

　　“尽管它们都预计，在未来5年内铁矿石产量会有50%的增长，但是我觉得，在劳动力供应等方面要实现匹配和紧跟，还是会有挑战和压力的。”Tom Price说。

　　西南期货 曹莉

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