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　　上周行情回顾

　　因上周希腊债务危机的蔓延导致欧元区经济数据疲软，致使美元再度成为避险工具而走强，打压了期金价格；同时由于各国逐渐走出经济危机的阴影，经济进入恢复上行通道，各主要经济体已开始考虑适度收紧之前过度宽松的货币政策，化解市场的通胀压力，这也对于作为抵抗通胀的保值工具的黄金之价格有一定的推高作用。两方力量相较，本周周中金价高位震荡，但行至周末，暂时维持强势的美元引起金价大幅下跌。

　　本周走势展望

　　奥巴马开始继续加紧对银行的业务限制以及金融机构的监管，对美元是利好消息，因此预计下周金价仍受压制。但是美国经济数据也较为疲软，因此央行加息应还有待时日。所以金价仍有上行空间。同时关注下周的欧元区债务危机缓解情况。总体而言，后市全球通胀与加息预期的博弈将指引黄金走向。

　　1.上周行情回顾

　　国内外黄金期货合约表现

　　图1  国际金价和上期金走势对比

　　图2  金价和三个月国债收益率走势对比

　　2.行情成因分析

　　1   美国：美元强劲反弹

　　1)美国经济咨商局周四报告，美国12月先行经济指标增长了1.1%，已连续第9个月增长，这意味着“美国经济在今年春季将加速复苏”。美国经济咨商局表示，“美国近期经济形势将继续好转。”

　　2)美国总统奥巴马周四誓言将加强对美国最大型银行的控制，提议限制大型银行交易操作和变得更为庞大的能力。奥巴马表示，必须防止金融行业的进一步整合。将不再允许银行拥有，资助或投资用于自营盈利的对冲基金。不能允许对冲基金，私募股权基金用银行储户的钱冒险。此举意味着美国或将加强金融监管，许多在海外的过度投机基金将出现赎回潮，从而流入美国，支撑美元走强。(和讯财经原创)

　　3)另一数据也佐证了资金正在重新回流美国的趋向。美国财政部周二公布的报告显示，去年11月份海外投资者净买入1145亿美元长期美国证券，创2007年5月以来的最高水平。同时，有266亿美元海外资本净流入美国。其主要原因在于投资者认为美国复苏的步伐将快于欧元区。

　　4)美国监管机构上周公布了人们期待已久的旨在限制能源市场投机的规定，表示会检讨对期金和期银设立持仓限制的可能性，在放宽限制的需求下，将刺激黄金的买盘。

　　5)美国经济复苏进程快于欧洲及其他主要经济体，同时美联储启东升息周期有望早于欧元区及英国等主要国家。

　　2欧元区：希腊债务问题 导致欧元下跌围绕欧元的消息成为周二外汇市场的主导因素，一家评级机构对希腊实施预算赤字削减计划的能力提出了质疑，一项显示德国经济预期走软的数据公布后，同时有传言德国总理默克尔将辞职欧元的人气开始恶化。欧元兑美元继续遭到抛售，这在一定程度上降低了投资者的风险偏好。周二美元兑多数主要货币走高，兑欧元触及今年高点，因希腊信贷隐忧挥之不去和欧元区经济数据疲软促使投资者买进美元来避险。

　　3中国：我国在21日召开的公布了国民经济数据，对比于年初“保八”的目标，2009全年GDP增长8.7%，显示了中国经济刺激政策的效果是超预期的。gdp增去年12月居民消费价格指数(CPI)大幅跃升至1.9%，超出市场预期。而工业品出厂价格(PPI)也结束一年以来负增长，上涨1.7%。投资和消费表现持续旺盛，出口形势亦随全球复苏逐步好转，全面向好势头预计会延伸至2010年，通胀压力愈渐明显，因此市场目前担心，中国政府在强劲的经济数据支持下，将加大收紧货币政策的力度。受此影响，市场风险厌恶情绪急剧升温，投资者纷纷抛售高风险资产，而避险资产美元则获得青睐。本周有关中国高层收紧政策的传闻闹得沸沸扬扬，多个市场的急剧下跌反映了投资者的恐惧心理。

　　4 世界黄金协会(World Gold Council)今日发布了其最新的黄金投资报告。报告显示：2009年黄金市场表现强劲。出现这一态势的原因在于，西方国家央行售金趋缓以及广大发展中国家增持黄金储备显示央行黄金储备管理方式出现调整。同时，由于美元贬值以及对通货膨胀的隐忧，投资者渴望寻求更多投资保障。

　　世界黄金协会投资研究经理Juan Carlos Artigas表示：“由于世界经济在2009年下半年出现回暖，黄金价格和需求保持坚挺，而且，伴随投资者基于金价稳定、通胀担忧、美元贬值等诸多因素的考虑，2010年全年还将保持这种态势。

　　5 石油：近来超跌反弹，固然有消息面的因素在里边，但上周持续下跌之后，也有修复指标的必要，天气逐渐趋暖，实物消耗的减少使石油继续上涨显得有点底气不足。

　　6 投资需求：cftc与黄金etf持仓。黄金受实物黄金供给与需求的影响非常小，而投资人对黄金持有的兴趣对金价的影响十分关键。全球投资基金对黄金持有的兴趣则体现了黄金市场的人气。

　　图3  CFTC美元期货非商业净头寸和美元指数关系  

　　图 4  美国国债息差和美元指数的关系