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　　行情综述

　　本周美豆大幅下跌，尽管周四止跌后小幅反弹，但周五的高开低走也继续显示出市场疲软的走势。周五CBOT3月合约收在950美分至上，至本周美豆已经连续三周超过2%以上的下跌。本周CBOT豆粕与豆油同样没有能避免下跌的命运，同样出现了连续三周的下跌。

　　本周国内市场同样出现了较大幅度的下跌，不同的是国内表现出相应的走岁下跌，整体成交及持仓均较为较为低迷，市场走势偏弱。豆粕同样跟随下跌，下跌幅度略低于美盘的跌势，也表现出相对的抗跌；豆油周四周五连续2日出现较大幅度反弹，并没有继续跟随外盘的跌势，国内市场已经出现较强的抗跌性。

　　行情分析

　　本周豆类整体的下跌除了自身偏弱的基本面外，信贷调整及加息的预期也导致了短期市场的恐慌性，短期对货币政策紧缩的调整成为主导市场的主要因素。本周一央行正式上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点，同时市场传出个别银行被要求额外提高0.5百分点的准备金率，加息的传言也在此时悄然而起。信贷政策可能大幅收缩的预期导致了本周商品类期货整体的下跌。

　　豆类自身偏弱的基本面更是加大了市场下跌的预期。根据美国农业部1月份供需报告显示，美国大豆09/10年度产量上调至9147万吨，出口上调至3742万吨；巴西09/10年度产量继续上调至6500万吨，期末库存上调至1777万吨，阿根廷产量维持上月预测的5300万吨不变，但期末库存上调至2286万吨。整体全球大豆09/10年度产量为25338万吨，而消费量为23475万吨，略过剩1863万吨。全球期末库存略上调至5980万吨。美国大豆产量创出历史新高，由于中国的需求较为旺盛，美国大豆库存仍处在较低位，南美大豆的产量的变化成为后期大豆走势的关键，从目前看南美大豆产量也将创出历史新高，当前天气也有利于大豆生长，干旱霜冻等天气因素并没有出现，南美大豆增产的预期将压制大豆的走势。

　　从CBOT大豆3月合约看，短期仍然处于下跌行情之中，950美分附近没有形成有效支撑，市场是否会继续试探900美分一带仍需市场进一步的确认。我们认为市场对信贷的担忧短期表现过激，市场在修整之后仍会回归品种自身基本面，而豆类偏弱的基本面将难以使豆类在短期出现很大幅度的反弹，豆类市场将会经历较为漫长的探底之路，其时间可能维持1-2个月，其下跌幅度恐难以跌破900美分，900-950美分之间震荡寻底或将成为后期的主要走势。

　　国内市场由于高度的进口依存度，美豆的走势也影响着国内豆类的走势。由于国内大豆减产幅度较大，在本次下跌调整之中或表现出较强的抗跌性，回调幅度会略小于美豆的下跌幅度。国内豆粕市场呈现出近高远低的贴水结构，远期合约对利空已经有所体验，向下空间也不会太大，1009合约跌破2800点的可能性较小。而豆油由于其较高的库存而且春节期间的备货高峰也将过去，消费上也难以出现大幅上涨的可能性，因此本轮调整之中豆油下跌幅度相对较大；由于马来西亚棕榈油减产的预期支撑了国内棕榈油市场，近三周棕榈油的整体下跌幅度在豆类之中也是相对较低的，但受到豆油的拖累，棕榈油的回调也在所难免。

　　数据图表汇总

　　美豆3月合约日线K线图

　　美豆油3月合约日线K线图

　　大连大豆1009合约日线K线图

　　豆油1009合约日线K线图