2009年金融危机依旧是世界关注的重点，各国政府都在积极救助本国经济以期快速走出危机阴影，虽然世界各经济体达到了空前一致的救助计划得到了良好的实施，但是轻微的经济波动就很容易使得全球经济草木皆兵，迪拜的债务危机就是一个很好的例子。中国经济8%的增长速度再次成为全球关注的焦点，中国经济从年初的保八到第四季度的基本实现，在世界的惊叹中实现了稳步、快速增长，中国经济已经成为全球经济的一朵奇葩。但我们也不得不承认美国经济依旧是世界经济的龙头，美圆的国际地位依旧是不可替代的，美圆的持续贬值、全球的通货膨胀压力以及全球经济的稳步复苏是影响国际大宗商品价格的主要因素。

　　美圆长期弱势已经基本达成共识

　　自二战以来美圆在国际市场上的霸主地位虽然也遭受过冲击，但是至今仍没有一种国际货币可以代替美圆的国际地位，欧元、日圆等国际货币的崛起在一定程度了削弱了美圆的国际地位，但是美圆的霸主地位依旧把持着全球经济的脉搏。2008年美国次债危机引发的全球经济风暴再次把美圆推到了风口浪尖上，无论是美国政府有意为之还是其他国际货币崛起的影响，美圆的持续贬值对国际大宗商品价格产生了巨大的影响。以美圆计价的国际大宗商品价格已经在一定程度了脱离了全球经济发展、商品本身供求关系等基本面的信息影响，更多的关于美圆价格的市场炒做。笔者分析认为，此次金融危机在影响全球经济的同时更多是对美圆的影响，美国政府在有意无意的利用美圆的弱势转嫁金融危机对本国经济的冲击。

　　此次金融危机各国政府都在积极救助本国经济，时间上各经济体达成了空前的一致，手法也是大同小异，救助计划基本以宽松货币政策为主，流动性的增加对全球经济的复苏的确起到了至关重要的作用，但是全球通货膨胀压力也在逐步的显现，国际黄金价格达到1200美圆的历史高点；伦敦铜价达到7000美圆，从某种意义上说，这就是资金的炒做就是市场上到处充斥着热钱的结果。从目前欧洲、美国等全球各经济体复苏情况分析，笔者认为，世界经济形式还没有好到足以让大宗商品价格如此疯狂的地步，世界各主要经济体仅仅是一个复苏的开始。美圆的长期贬值已经在全球范围内形成了共识，其他经济体包括发展中国家在内，宽松货币政策的实施也是一个追随美圆使得本国货币贬值的过程。全球各经济体都不会轻易实施退出计划，一方面要保护来之不易的经济复苏势头，另一方面也要防止其他经济体对风险的转嫁过程。国际大宗商品价格在经济复苏的美好愿景和全球通货膨胀预期的影响“牛市”依旧。

　　国际农产品价格牛市依旧

　　2008年全面爆发的全球金融危机摁住了农产品市场的“牛头”，国际农产品价格也随之出现大幅度回落，我们不妨回忆危机前的国际农产品市场又是怎样的景象呢，上次的牛市有是什么样的基本面因素引发的呢？至2007年开始国际农产品市场出现了快速上涨的牛市行情，炒做因素主要有以下几个方面：1.天气引发的大规模减产；2.美圆的长期贬值；3.中国需求；4.粮食危机；5.资金炒做。在这五个大的基本面因素影响下，国际农产品市场出现了疯狂的牛市行情，那么现在这五个大的基本面环境改变了吗？从目前的全球形式分析其中至少有四个大的影响因素并没有改变，甚至在资金炒做方面，现在的国际资金比之以前更是凶悍。同时，关于粮食安全问题，很多专家也分析认为，金融危机暂时掩盖了粮食安全问题，随着全球金融形式的好转，粮食安全问题会再次显现，甚至较之三年前更为严重。

　　美国历年来一直对本国的粮食出口、生产实行补贴政策，我国目前也对国内农业生产投入了大量的工作，实施最低保护价收购政策以保护农民利益，保护农民种粮积极性，我们也可以看出国内粮价在政府的宏观调控下出现了缓慢的上涨态势。随着国内经济的稳步快速增长，农业生产成本的增加将直接转移到粮食价格上，国内粮食价格在政府的宏观调控下将呈现有序的、缓慢的牛市行情。目前国内的粮食种植还是小农经济，粮食价格的形成还带有很大的不确定性，我国政府还需要对国内农业生产实行长期的扶植政策，有力的保护国内粮食生产，保障国内的粮食安全。

　　资金炒做下的国际大宗商品

　　通过国际农产品市场的牛市基础分析，我们不难看出国际资金炒做在一波行情演义过程中的重要作用，资金推动在行情演变过程中确实起到了推波助澜的作用。笔者通过分析2009年国际、国内大宗商品价格走势发现一个很明显的特点，工业品尤其是有色金属和贵金属的强势格局要远远强于整体农产品价格走势，这也符合历来牛市行情的演化过程。2005年首先是国际金属铜价出现了突破行情，有色金属牛市来临，国际有色金属出现了创造历史的大牛市行情，农产品期价虽然也出现了大幅度上涨格局，但是受到农产品价格本身的周期影响要明显弱于有色金属。当有色金属牛市止步的时候，农产品期价迎来了创造历史的牛市行情，各品种价格都创出历史高点，减产也好粮食危机也罢似乎都在牛市开始显现。

　　2009年的国际大宗商品价格也呈现这样的特点，虽然国际市场都在炒做美圆贬值、通货膨胀、经济复苏等基本面因素，但是有色金属、贵金属和农产品价格趋势似乎大厢径庭。国内强劲的保护价政策、中国接近历史高点的进口数量以及专家提出了全球粮食危机问题都没有引发农产品价格的牛市行情，国际小麦、大豆价格都呈现明显的震荡整理行情。笔者分析认为，缺少资金参与或者说目前的农产品行情还没有足够的吸引力，是影响国际农产品价格的主要因素。全球各市场充斥的资金都在关注有色以及贵金属，这也是金属行情几乎脱离了国际大的经济环境出现疯狂牛市的主要因素(全球经济形式的好转不足以支撑铜价到7000美圆、金价到1200美圆)。随着金属市场炒做的告以段落，国际资金必将再次介入农产品市场，当农产品牛市结束的时候我们可能会发现，2009年国际农产品市场用一年的时间做了一个完美的底部。

　　政府宏观调控左右国内粮食价格

　　如果说到粮食危机世界上恐怕还没有几个国家的领导人比中国的领导人更担心这个问题，我国政府实施对粮食的最低保护价政策就是对国内农业的直接扶植，国内粮食价格在受到市场经济指导的同时，政府也在采用市场干预的手段影响国内粮食价格走势。小麦市场是一个关系国计民生的市场，也是我国政府实施宏观调控策略最为成功的一个市场，2009年的国内小麦价格既体现了市场经济的特点，同时也很好的实现了政府的宏观调控目标，国内小麦现货价格依旧保持平稳略有走高的格局，政府的公开拍卖活动给市场提供了充足的粮源，国内小麦价格在政府的宏观调控范围内平稳运行。

　　2007年在全球农产品价格飞涨的时候，国内农产品价格也同步实现了上涨格局，但是国内包括小麦在内的农产品价格是有度的、缓慢的、符合国内经济发展水平的上涨，没有出现失控局面。同样在金融危机的影响下，国际农产品价格大幅度回落，而国内小麦价格仍以平稳运行为主，为了保护农业种植，国内小麦价格在政府的宏观调控下实现了缓慢的上涨，国内小麦价格的平稳走高，即实现了市场经济的特点，也避免了国内物价的大涨大落，为国内经济的平稳走高奠定坚实的基础。从2009年国内小麦价格的运行情况分析，国内小麦价格以稳中有升为主基调，小麦价格完全在政府的宏控调控下平稳运行，预计2010年国内小麦价格仍将以政府的宏观调控为指导，根据小麦市场独特的周期性特征为主基调实现平稳运行。

　　国际小麦价格将以稳步走高为主基调

　　2009年国际小麦价格受到国际金融危机以及全球小麦丰收的影响出现了大幅度杀跌行情，小麦价格是农产品价格里面下跌幅度最为明显的品种，CBOT小麦期价一度跌到450美分左右，国际小麦市场弱势特征明显。从目前国际市场信息分析，国际小麦价格在500美分已经接近了小麦的成本价格，已经失去了继续杀跌的空间，国际谷物理事会再次调高了新年度全球小麦的产量，但是国际小麦价格的利空信息已经在市场上得到了充分的消化，CBOT小麦价在450—600美分一线的弱势整理过程不排除是一个做底的过程。从CBOT小麦期价分析，这个底部做的不是非常完美，但是随着农产品行情的到来国际小麦价格也将迎来一波明显的牛市行情。

　　笔者分析认为，国际小麦市场后期的炒做很可能以以下几个因素做为突破口：1、农产品市场的整体强势带动小麦价格的走高；2、国际粮食安全问题再次提上日程；3、中国对国际小麦市场的依存度提高；今年无论是国际小麦市场以何种理由炒做小麦价格，我们不难看出，国际小麦价格已经失去了再次杀跌的空间，任何的风吹草动都有可能再次引发国际小麦价格的强势走强。

　　郑麦期价将以缓慢走高为主基调

　　2009年郑麦市场可以说是一个几乎被忽略的市场，缺少资金参与抑制了期价的波动，郑麦合约失去了投资的价值。笔者分析认为主要是有以下原因制约了投资资金的参与，国际、国内小麦现货价格趋势大厢径庭，国际小麦快速杀跌从1300美分的历史高点直逼450美分的成本价格，而国内小麦价格在政府的宏观调控下呈现明显的慢牛行情，投资资金即不能逆国际大势操作也不敢顺国际市场打压国内小麦价格。另外，国家的保护价收购政策使得粮源基本集中在政府的手中，投资者没有实物不敢投机打压，而做多国内小麦价格似乎也与政策不符，毕竟国家持续在现货市场上拍卖储备小麦就是为了给市场提供充足的粮食，使得国内小麦价格平稳、缓慢走高。因此，国内郑麦市场在缺少资金参与的情况下萎靡不振。

　　综观2009年的国内小麦市场我们不难发现，政府虽然有宏观调控动作，但是政府的宏观调控还是符合市场经济运行轨道的。为了更好的发展市场经济，国家也是按照市场经济来宏观调空小麦价格，笔者分析认为，新年度投资者完全可以按照国内小麦市场的运行特点来投资郑麦期价。结合历年郑麦期价走势，笔者预计，目前国内小麦现货以及郑麦期价缓慢走高的态势将持续到春节过后，随着国内冬小麦生长状况的炒做，不排除国内小麦价格会在4-5月份出现回调行情。目前的郑麦市场缺少资金参与是影响期价波动的主要因素，中小投资者也可以密切关注持仓状况的变化，春节过后ws1009合约也许会出现明显的增仓动作。

　　格林期货洛阳营业部  韩保国

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