1月7日，商品盘中出现一轮大幅回落的行情。而在开盘之初，行情却多半是高开开始的。沪铜主力高开于62000，盘中最高上涨63450，但最低下跌到60510，日间涨跌2940元/吨；橡胶主力高开于25465，盘中追到上涨到25740，最低回落到24400，日间涨跌1340元/吨；白糖1101开盘5598，盘中最高到5727，最低跌至5380，日间涨跌347元/吨。其他商品走势多如出一辙。而在商品大起大落的同时，大多数商品还伴随持仓量大幅减少的过程，沪铜主力减仓1.2万手，燃料油主力减仓4.1万手，白糖1009减仓10万手，棉花减仓7万手，诸如此类。

　　由此可知当日商品大幅波动看来还是资金恐慌性撤离引起。原因可能是市场传闻12月CPI指数同比上涨4%，加之人民银行最近表示对与信贷政策要“有控有保”，可能诱发市场对政策治理通涨的预期。

　　但笔者长时间跟踪商品走势，认为系统的临界性特点也是当日巨幅波动的主要原因之一。系统科学认为系统在临界状态，很可能因为微小因素诱发突变，导致一种非连续性的变化。商品市场出现这种突然间集体大跌的走势并非当日才有，最近的一次是2009年11月27日，当日下午盘时也曾经出现集体大幅度的下跌，只是幅度小些。

　　如果正如此，那就是说商品市场在当日行情之前已经处身于临界状态了。这可能与最近全球市场的多头气氛过于炽烈有关。

　　在美元经历了一轮反弹后，原油、黄金、伦铜等商品都出现了相应的调整。但是商品的调整幅度远不如与其中的那般大。直到最近，原本预计可能出现的调整行情不仅最终没有出现，反而演变成一轮新的上涨。伦铜突破7200美元之后触及7740美元的高点，创下危机以来的新高；ICE糖价也走上28美分的价位；黄金重返1140美元附近。原油是此轮行情中最闪亮的商品——调整时期遇到美元反弹兼“迪拜事件”，最终使原油打破了原先的旗形调整，下跌到最低71美元，但最近却走出10连阳，再度企及83美元的前期高点。当然其间也有冬季到来，对原油的季度性需求的炒作，但其实如果没有“迪拜事件”的打击，原油也同样是上涨趋势中的调整，早晚还是要涨的。

　　不独商品市场，海外证券市场也有不俗的表现，纳斯达克走到2300以上，富时100则返回5500以上，此外法国、德国与瑞士等国家股票指数均创下危机以来的新高。

　　在海外市场的炙手可热的多头行情，也诱发国内商品的多头氛围。多数商品都创下危机后的新高——沪铜达到60000的高度，橡胶走上24000元/吨，白糖走到5900元/吨以上如此等等。直到最近，其实已经很难说是国内商品的上涨在带动海外商品市场的行情，还是海外商品带动国内商品。说相互带动可能更好些。

　　2009年商品在几乎没有什么调整下走过上涨的一年，年中还经历了“东欧债务危机”与“迪拜事件”的滋扰，年底全球企业信心大增，美国甚至只差就业数据的好转了。商品行情在09年底、10年初时还更进一步，金融市场出现系统临界性状态是很有可能的。临界状态下最容易突变，“V型”与“倒V型”走势也就会随之出现。

　　不过，与2008年那样的系统临界性状态不同，彼时不仅金融系统，就连实体经济体系都处于临界性状态，所以一个“雷曼兄弟”破产就能诱发危机全面爆发。但危机爆发以后，系统又会返回相对安全、稳定的状态。而商品市场目前的临界性状态还只能说是小范围的、单系统的，通过一两次突然性的、大幅度的下跌就能释放能量，调整回来。如果是这样，恐怕商品目前的上涨趋势很难说已经发生改变。但很可能走向下一次临界性状态，再度累积能量，那么当日的走势迟早还会在其后重演。可能照样没事，但也同样可能演变成中级调整。

　　目前，原油上涨是不容忽视的问题。节能减排、新能源是未来的核心话题，但更多是政治问题，而不是经济问题。如果原油再度上涨，必然在其后诱发，或者同时诱发商品进一步上涨，导致成本推动型通胀的出现。这只会加速新一轮商品市场系统临界性状态的成形。在政策调整预期越来越浓，政府偏好越来越强的背景下，就不能排除加速上涨行情出现的可能。这一点视需要观察与注意。

　　广发期货发展研究中心 刘清力