本报记者 祁和忠 上海报道

　　在强烈的中国需求预期和美国一系列利好经济数据的刺激下，元旦假期后的上海期铜价格轻松突破6万元大关，在本周上半周一路高歌猛进。但本周四风云突变，各个大宗商品市场大幅暴跌，铜市亦未能幸免，上海期铜单日反转，出现暴跌，周五继续下挫，盘中一度跌破60000元/吨，最低见59680元/吨，终盘收报60690元/吨，较2009年12月31日的60620元/吨上涨70元/吨，周涨幅为1.12%。

　　央行在本周四提高三个月央票发行利率4个基点，这是导致包括铜在内的商品市场承受巨大压力的主要原因。“敏感时期，货币政策的变动很容易引起市场的波动。令市场出乎意料的是，时间提前了。”1月8日上午，上海中期分析师方俊锋在接受《华夏时报》记者采访时说。

　　央票利率上升引发震荡

　　元旦假期之后，国际国内期铜市场即迎来开门红。美国供应管理协会(ISM)本周一公布，12月制造业指数为55.9，连续第五个月扩张，且为2006年4月以来最高。该数据点燃了期铜的上升动能。

　　在良好的美国工厂订单数据和制造业数据等利多因素提振下，铜价加速上涨，向上轻松突破6万元大关。不过，铜价在突破6万元后的继续狂飙则开始引起分析师的担忧。

　　早在去年11月底，当铜价还处于55000元/吨附近，并出现剧烈震荡时，申银万国期货分析师杨诚笑就明确提出，铜价将升至58000元至60000元/吨，对于他的观点，《华夏时报》曾在2009年11月底予以报道。不过，铜价在本周突破60000元/吨后，其过快的上涨速度也已明显透支了前期的利多支持。

　　杨诚笑说：“伦敦铜库存突破50万吨，以及现货贴水扩大等因素，都给短期铜价带来压力，而央行央票利率的上调不过是导火索而已。” 目前伦敦金属交易所(LME)铜库存总量已经突破了50万吨，周四增加至507475吨。同期，纽约商品交易所(COMEX)库存也接近10万吨，周三公布的最新数据为99368吨，而上期库存亦接近10万吨大关。高库存直接导致现货对期价保持贴水水平，比如LME现货铜对三个月期价的贴水在30美元/吨左右，而国内现货铜对期货贴水也保持在500元/吨左右。

　　值得注意的是，推动前期铜价上涨的不仅是铜市供需的紧张，而且包括全球低利率政策所带来的极其宽松的流动性，以及强烈的通胀预期。因此，不难理解，当利率政策出现风吹草动，就容易在商品市场引起惊涛骇浪。

　　本周四，央行发行的600亿元人民币三个月期央行票据，收益率意外上调至1.3684%，较上次走高4个基点，为去年8月13日以来首次上涨。由于市场对此未有任何预期，此举引发市场强烈反应。

　　方俊锋表示，自去年以来，作为支撑铜价上涨的经济复苏与通货膨胀预期两大因素之一的通胀预期，其实在2010年新年伊始就出现了些许变化，这是周四国内商品市场出现集体暴跌的主要原因。之前市场普遍预期可能在一季度末调整，而周四央行的举措说明，货币政策的调整工作已经开始。在这样的背景下，包括铜在内的商品市场出现短期的剧烈震荡。

　　中期保持上升走势

　　不过，对于央票利率上升的影响，杨诚笑认为其持续时间不会太久，估计会很快平静下来。“收缩流动性的动作还比较轻微，影响主要体现在心理层面。”他说。

　　而从基本面看，全球铜的供需仍然紧张，这种状况不会因央票利率的调整而发生实质性变化。

　　据世纪证券研究员周宠研究，世界铜矿生产商的集中度较高，前5位厂商的占比达43.5%，前10 位厂商的占比达60%。需求方面，主要取决于中国因素。而我国铜的供需缺口巨大。中国因铜矿山数量及储量较小，铜生产所需要的铜精矿有近60%需要从国外进口，我国有色金属中，铜的对外依存度最高。随着我国刺激政策效果的不断显现，对铜的需求也会不断增加。

　　在各类铜的需求中，电网建设所带来的铜消费影响重大。2009年11月，我国非居民用电价格提高，预期将改善电网盈利状况，促进电网投资力度。在电网投资带动下，输配电设备和电缆电线的增长速度有望加快，铜需求将得到提升。此外，房地产和汽车、家电都有较快的增长速度，对铜需求形成支撑。

　　最近，中金公司对2010年包括铜在内的金属均价预测进行了上调。该公司认为，由于流动性充裕及通胀预期渐增，金融属性仍将主导金属价格。考虑到上半年海内外的经济数据将不断改善，在流动性收紧之前，铜、铝仍将保持震荡上行趋势。中期来看，铜的供应瓶颈更紧张。

　　方俊锋也表示，对于铜价中长线的走势，依然持乐观态度。首先，实体经济的进一步复苏将促使铜的真实需求增加。其次，铜等大宗商品不仅受到国内货币政策的影响，同时也受到其他主要经济体货币政策的影响。

　　杨诚笑预期，上海期铜1004合约在60000元/吨附近会有一定支持，如果跌破60000元/吨，投资者可考虑买进。他认为，铜价今年上升的目标位保守估计在75000元/吨。

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