中大期货研究院 高辉

　　近期北半球寒冷天气促使电煤、天然气供应紧张，也使国际原油大涨，因此带动了所有商品的整体上扬。但短期人气的超买和获利盘的回吐，促使内盘商品暴跌。

　　当前宏观经济向好的基本格局未变，通胀预期仍然强烈。因此在空头能量快速释放之后，基本商品仍有可能获得支撑，重拾升势。

　　目前美元处于调整之中，一般认为，当前作为国际融资货币的重要角色，美元突然逆转，可能触发套利交易平仓，进而会引发短期大幅反弹。我们注意到，作为宏观经济“晴雨表”的国内外股票指数尽管仍在高位运行，美元反弹加剧了商品市场年末的波动。美国经济持续好转有利于美元升值，但巨额财政赤字以及货币流动性收缩之前，美元难以持续大幅升值，商品市场仍然具有基本支撑，但是阶段高点的商品期货价格风险日益放大。

　　库存大幅下降

　　油价获得有效支撑

　　近期NYMEX原油快速上扬，创出新高。寒冷冬季的来临增加了原油和取暖油的消费。EIA数据显示，截至2009年12月18日当周，美国原油库存减少490万桶，至3.275亿桶。包括取暖油及柴油在内的中质馏分油库存减少310万桶，至1.613亿桶，2008年同期为1.306亿桶。不过2009年取暖油供应仍显充裕，包括取暖油在内的馏分油库存远高于前五年水平，也比2008年同期高出28%。

　　中国原油需求正快速恢复，2009年1-11月中国进口原油达1.82亿吨，同比增10.9%，而且主要国际石油组织连续调升2009-2010年全球原油需求，这使得市场对后市抱有乐观情绪。

　　综合来看，国际原油短期内将冲破80美元，后期有调整可能。近期寒冬造成的天然气供应紧张以及水电调价等利多，推升了化工类商品价格。

　　沪铜领涨抗跌

　　钢材高位压力增大

　　近期螺纹钢主力合约在4600元附近突然暴跌，其基本面的脆弱得以体现，短期利空因素仍然较明显。首先库存压力限制现货涨幅，国内螺纹钢库存持续数周上升。据“我的钢铁”网调查，截至12月18日，全国主要城市螺纹钢库存总量达到437万吨，比前一周增17万吨。其次，远期合约升水幅度过大，套保卖盘对 RB1005做多构成较大风险。综上，螺纹钢价格将在短期利空和中长期利多因素交织情况下震荡运行，近远期价差将逐渐缩小。

　　本周沪铜继续呈突破上涨态势。在前期遭遇铜库存持续上升以及美元的双重打击之后，铜价仍坚挺，因此本周突破较为强烈。进出口数据显示，中国2009年1-11月共进口未锻造的铜及铜材392万吨，同比增66.8%。从宏观经济面分析，温和通胀有可能成为2010年主旋律，这使得铜仍具有较强的买气。