■华泰证券研究所 陈慧琴

　　悬疑指数：0

　　12月18日中国证监会主席尚福林表示适时推出股指期货和融资融券，更好地服务经济社会发展，这说明管理层已开始从细节和市场预期方面为股指期货的推出做准备。当前A股市场的整体估值水平合理，2010年推出股指期货的时机已经成熟。

　　从全球经验看，股指期货推出前后，可能影响短期市场走势。在股指期货推出前，市场对指数权重股的需求增加，从而会推高股价，进而引发市场指数上涨；但如价格大幅超出股票价值，在股指期货推出后，市场可能在权重股回归价值下出现回落。

　　一项对美国等7个全球主要市场首只股指期货推出前后的市场影响的研究发现，各大市场长期趋势都没因股指期货的推出而出现任何变化，不过，短期趋势均有所变化，除日本、印度外，都呈现先涨后跌。

　　值得注意的是，从投资策略上看，股指期货推出前后，将对相关品种带来交易性机会。美国第一只股指期货标普500指数期货1982年4月21日推出，当时市场四大权重股为IBM、美孚、通用电器和柯达，在股指期货推出前后，除了美孚由于正处于石油危机的影响之中而表现不佳，其余三家权重股均跑赢指数，从中说明权重股在股指期货推出前很容易受到资金青睐，而根据法国、德国、新加坡等市场的情况看，也不同程度出现了抢筹权重股的现象。

　　所以，从以上可以看出，在股指期货上市前，主力往往需要通过获得更多的权重股来取得对股指的“话语权”，以获得四两拨千斤的效果，从而得到对指数的控制力。目前沪深300指数是我国第一只股指期货的标的品种，在股指期货推出前夕，沪深300指数权重股或有望获得重大机遇。

　　此外，股指期货的推出也将给期货公司、券商等金融中介带来新的业务发展机遇，根据统计，股指期货的推出有望为期货业带来1.71亿至4.57亿的利润增加值，较2008年全行业利润增长18%至50%，其中我们最看好中国中期、中大股份、国元证券、高新发展等参股期货品种。

　　沪深300前20名权重股