摘要：原油价格反弹，PX价格企稳，但石脑油价格保持坚挺，对价格有所支撑；下游聚酯产销下滑，市场观望气氛较重；终端纺织业在前期采购高潮退去后，需求下滑。整体来看，上游价格虽然较平稳，但下游消费产销情况持续不佳，库存压力不断显现。总体来说，在上游坚挺，下游疲弱的情况下，PTA价格将以震荡为主。关注周边市场走势以及资金对PTA价格的影响，操作上可选择观望态势，等待市场明确后再行介入。

　　一、上游原料市场：

　　原油在经历了前期的连续下跌之后市场继续反弹态势。全球各国维持宽松的货币政策不变的情况下，长期上仍将支持油价维持震荡上行趋势，但短期内若没有其他因素配合仍以震荡反弹思路为主，同时需要注意原油在连续快速拉升之后随时存在调整的可能。随着原油的大幅反弹，国内工业品亦呈现出反弹态势。

　　再说PX市场，本周PX价格企稳，基本与上周末持平，12月25日FOB韩国PX价格为1100美元/吨，较上周五下跌7美元，PX与MX的价差183美元/吨，出于合理利润空间。本周石脑油表现坚挺，价格持续上涨，对PX价格有所支撑。几大亚洲PX供应商出台1月合同报价，想通过高报提振现有的市场价格，但能否起到作用还等时间来检验。国内新开的三套装置进入了了正常状态，后期供应将增多。短期内，PX价格在石脑油支撑下仍将维持高位震荡。

　　图1、NYMEX原油与FOB韩国PX价格

图为NYMEX原油与FOB韩国PX价格走势图。（图片来源：光大期货研究所）点击此处查看全部财经新闻图片

　　二、下游聚酯及终端消费：

　　原油大幅反弹，聚酯原料PTA、MEG市场气氛稍好，但成交仍较清淡。下游聚酯涤丝、短纤行情较上周有所好转，但总体行情仍疲乏，局部下调为主。本周厂家库存继续上升，市场商家依旧观望较浓，短期行情不易改变。聚酯切片市场维持淡市格局，预计后市厂家仍有降低价格出货的可能。涤丝部分工厂已经采取限产报价措施，后市涤丝跌势依存。接近年底，下游新订单减少，部分地区下游织造开机率逐渐走低，近期短纤成交延续低迷，目前库存已增至20天以上，短纤后市仍将弱势调整。

　　图2、聚酯产品库存

图为聚酯产品库存走势图。（图片来源：光大期货研究所）点击此处查看全部财经新闻图片

　　总体来看，目前下游聚酯产品产销不佳，商品库存不断加大，如果市场后期需求没有有效提振，将进一步拖累PTA需求。

　　再看终端市场，前期强冷空气导致冬季纺织面料采购高潮渐渐淡去，轻纺城面料成交量目有所下降。而从季节性消费来看，12月份将有一波明显的回调产生，需引起注意。

　　图3、轻纺城面料日成交量(单位：万米)

图为轻纺城面料日成交量走势图。（图片来源：中国轻纺城、光大期货研究所）点击此处查看全部财经新闻图片

　　三、PTA：

　　周初PTA期货价格有所回调，后期市场弱势回调得到一定缓解，回到前期震荡区间之中。从现货市场来看，由于价格持续的震荡整理，使得市场的做多人气持续低迷。仓单维持在10000以上，在利润水平仍较高的情况下，PTA负荷虽已下调，但仍处于高位，而相对的，下游聚酯库存不断升高，聚酯负荷也已下降，对PTA需求减弱，对价格的压力不可忽视。值得我们关注的就是12月份的PTA合同结算价格在7950，1月份的合同挂牌价在8000元，这将对于PTA市场起到一定的拉动作用。短期内价格可能在合同货执行的情况下对当前市场的价格产生一定的支撑作用。

　　图4、PTA仓单情况

图为PTA仓单走势图。（图片来源：郑州商品交易所、光大期货研究所）点击此处查看全部财经新闻图片

　　四、后市展望：

　　原油价格反弹，PX价格企稳，但石脑油价格保持坚挺，对价格有所支撑；下游聚酯产销下滑，市场观望气氛较重；终端纺织业在前期采购高潮退去后，需求下滑。整体来看，上游价格虽然较平稳，但下游消费产销情况持续不佳，库存压力不断显现。总体来说，在上游坚挺，下游疲弱的情况下，PTA价格将以震荡为主。关注周边市场走势以及资金对PTA价格的影响，操作上可选择观望态势，等待市场明确后再行介入。

　　光大期货 陆佳薇

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