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　　回顾

　　国际方面，由于巴西今年雨水偏多，不仅降低了甘蔗的含糖量，同时也使巴西的甘蔗收割进度放慢，导致其产量低于此前市场预期。印度方面，由于其雨季的推迟影响了部分地区的甘蔗种植，预计09-10榨季印度的食糖产量仅能达到1600万吨，远不能满足2300万吨的消费需求。由此也再次加剧了市场对未来供给的担忧，基金再次大规模入场。国际糖价延续上周涨势，且再创28年来新高。其中，1003期约暴涨203个点，收于26.34美分，周涨幅高达8.34%；1005合约暴涨127个点，收于24.62美分，周涨幅高达5.49%。据ICE交易所公布的数据显示，截至12月15日，ICE糖市的持仓总量增加了33329手，增至819140手。其中，非商业性多头持仓增加20222手，增至220514手；空头减少7855手，减至35310手。看涨期权成交量约有14621手，看跌期权成交量约有4212手。

　　国内方面，从上周走势来看，受国际糖价大幅走高和国家二度抛储的双重因素的影响，糖价冲高回落，陷入高位震荡格局之中，多空双方之间的分歧加剧。周一受国际糖价暴涨的刺激，郑糖小幅高开，后受国家再度抛储传闻的刺激冲高回落；周二受国际糖价再度暴涨和国家正式公布30万吨抛储消息的双重影响，郑糖1009合约大幅高开后再次冲高回落；周三受国际糖价回落和现货市场走软的影响，郑糖小幅收低；周四由于国际糖价再度暴涨，且再创28年来新高的刺激，郑糖再次大幅高开，且再创年内新高，最高涨至5490，但受到上方抛压盘的打压再度冲高回落；周五外糖的涨势未能给国内糖市带来支撑，下周一的抛储给市场带来了较大的抛压，郑糖低开低走，且跌破5400点，盘中大幅下挫，最低跌至5356，截至周五收盘前郑糖1009合约收于5377，周跌幅为0.33%。从成交情况来看，上周糖市成交量小幅萎缩，持仓量均小幅增加，较上周增加了1.3万手，增至117.5万手。从上周几大主力机构的持仓情况来看，万达期货、长城伟业、珠江期货等机构均大幅加持多单，减持空单。

　　市场分析

　　从上周糖价走势来看，国际和国内糖市走势并不同步，呈现出明显的外强内弱的格局。国际方面，主要是由于巴西和印度产量低于预期，再次让市场对未来国际糖市的供需状况表示担忧，引发大量的基金买盘入场，在突破关键压力位后持续上涨。国内方面，尽管国际糖价走强对国内起到较强的支撑作用，但受国家二度抛储消息的影响，市场对糖价的走势持观望态度较浓，多空双方的分歧也开始加大，糖市陷入高位震荡的格局。

　　市场目前关注的焦点主要是第二批国家储备糖下周的竞卖情况。从2009年第一批国储糖竞卖的情况来看，总成交量为207445.69吨，最高成交价为河北省公司库的5130元/吨，最低成交价为河南确山库的4770元/吨，平均成交价为4914.95元/吨。从第一批的竞卖情况来看，并没有市场先前预期的那么理想，广西批发市场和期货市场均出现大幅回调的行情。受此次回调行情的影响，市场对第二批竞卖的情况也表现出了同样的担心，郑糖上方的抛压盘较大。这一方面来自于高位的获利盘，另一方面来自糖厂的套保盘。从上周总体情况来看，市场表现出了较为谨慎的态度。

　　现货市场方面，受国家抛储因素的影响，市场观望的气氛也较为浓烈，市场对下周国储30万吨的竞拍情况心存疑虑。此外，随着各大产区进入全面开榨的状况和近期20万吨储备糖投放市场，前期供需紧张的格局有所缓和，这也导致近期价格难有大的上涨动力。从产区现货报价来看，广西产区报价从高位回调了100元左右，报价区间维持在4900-4950元/吨左右。从当前的开榨情况来看，截止12月19日，广西已有90家糖厂开榨，占全区糖厂总数的89%，较上榨季同期多2家，已开榨糖厂的产能达到59.3万吨/日，占全区糖厂设计总产能的95.7%，同比增加了2万吨/日。

　　尽管随着产区开榨高峰的到来和国家储备糖陆续投放市场，使得销区日益紧张的库存得到了缓解，但这并不能从根本上改变下榨季短缺的供需状况。国家陆续抛出储备糖目的一方面是为了平抑过高的糖价，但另一方面也主要是为了填补食糖供需缺口。因此，国家抛储从侧面上反映了“缺糖”的事实，其对市场的影响仅仅限于心理层面。

　　下周展望：

　　从基本面来看，下周一的竞拍情况无疑将对下周糖价走势产生较大的影响，需重点关注。从技术面来看，郑糖中长涨势未发生变化，但短期内或将面临一定的调整压力，1009合约下方支撑位在5300-5320区间范围内，上方压力位在5500整数关口。操作上，建议多单谨慎持有，注意控制好盘中风险，设好止损位。

　　图一：全国食糖产量和需求

　　图二：食糖现货价格走势图

　　图三：郑糖收盘价和持仓量走势图